作者：牛冬梅

來(lái)源：IPO參考（ID：IPOCIA）

2022年，白酒行業(yè)在價(jià)格推漲、終端庫(kù)存高企的質(zhì)疑聲中，用業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)證明了行業(yè)的生機(jī)與活力。

(相關(guān)資料圖)

2023年一季度，白酒企業(yè)依舊活躍，承包央視、地方的春晚，茅臺(tái)保健酒、衡水老白干和瀘州老窖集團(tuán)相繼發(fā)力供應(yīng)鏈金融產(chǎn)業(yè)，白酒行業(yè)或正醞釀新的變化。

白酒企業(yè)也愛(ài)金融

除了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，近年，白酒行業(yè)也開(kāi)始對(duì)金融情有獨(dú)鐘。

以瀘州老窖集團(tuán)為例。

2023年3月21日，瀘州老窖集團(tuán)旗下龍馬興達(dá)小額貸款股份有限公司（下稱“龍馬興達(dá)”）正式推出產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)。龍馬興達(dá)主要面向中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶以及“三農(nóng)”客戶，開(kāi)展傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)性貸款、供應(yīng)鏈金融以及消費(fèi)金融等業(yè)務(wù)。

目前，在龍馬興達(dá)的產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)平臺(tái)上，圍繞白酒產(chǎn)業(yè)鏈上下游的金融產(chǎn)品有“酒商貸”“酒企貸”“酒人貸”三款，業(yè)務(wù)涉及流動(dòng)資金貸款、搭橋貸款、固定資產(chǎn)貸款、個(gè)人貸款、小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)貸五大類，通過(guò)“標(biāo)準(zhǔn)化+個(gè)性化”的綜合信貸方案，面向?yàn)o州老窖集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈下游經(jīng)銷商、上游供應(yīng)商和優(yōu)質(zhì)個(gè)人客戶。

事實(shí)上，龍馬興達(dá)早在2019年就在嘗試金融創(chuàng)新。當(dāng)年9月，該公司推出的“經(jīng)營(yíng)貸”就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了較為標(biāo)準(zhǔn)的放貸流程：小微企業(yè)以成都的住房為抵押，經(jīng)過(guò)產(chǎn)品準(zhǔn)入、抵押物評(píng)估、審查標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行等一系列操作，達(dá)到了較好的風(fēng)控效果。

僅2019-2022年，龍馬興達(dá)就累計(jì)向1778戶小微企業(yè)和個(gè)體工商戶發(fā)放了10.93億元的貸款。而“酒人貸”等新金融產(chǎn)品的推出有其“經(jīng)營(yíng)貸”經(jīng)驗(yàn)積累厚積薄發(fā)的原因，也有瀘州老窖集團(tuán)實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈金融創(chuàng)新的發(fā)展必然。

近幾年，白酒行業(yè)在存量競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境下，整個(gè)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題比較嚴(yán)重，盡管終端消費(fèi)場(chǎng)景得到了一定程度的恢復(fù)，但2023年“去庫(kù)存”或仍將是行業(yè)的主旋律。也因此，部分行業(yè)專業(yè)人士并不看好產(chǎn)業(yè)鏈金融對(duì)酒業(yè)發(fā)展的賦能價(jià)值。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，部分企業(yè)此時(shí)選擇向供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域發(fā)力，是由于不良庫(kù)存或廠家進(jìn)行庫(kù)存轉(zhuǎn)移的工具及手段，而這不僅將提升經(jīng)銷商的整體風(fēng)險(xiǎn)，且對(duì)于整個(gè)行業(yè)的健康、良性有序發(fā)展也是非常不利的。

知名酒業(yè)也搞金融產(chǎn)品創(chuàng)新

依托信譽(yù)優(yōu)勢(shì)和較完整的風(fēng)控實(shí)力進(jìn)行供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新，這在白酒行業(yè)由來(lái)已久，但在行業(yè)發(fā)展初期確實(shí)有過(guò)因評(píng)估體系不成熟等原因?qū)е率〉南壤?/p>

比如，業(yè)內(nèi)曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)銀行收取白酒抵押物發(fā)放貸款后，發(fā)現(xiàn)抵押物價(jià)格虛高受損案例。這種情況的出現(xiàn)，主要是因?yàn)榛圃u(píng)估體系不成熟導(dǎo)致。

近些年，伴隨著基酒評(píng)估體系完善、風(fēng)控管理規(guī)范化的推進(jìn)，基酒抵押已經(jīng)非常規(guī)范，并已發(fā)展成為較為較常見(jiàn)的融資工具。2021年，建行貴州省分行在中國(guó)（貴州）醬香酒交易中心綜合服務(wù)平臺(tái)還成功投放了建行全國(guó)首筆“醬酒通”5年期醬香型白酒基酒質(zhì)押貸款，標(biāo)志著市場(chǎng)對(duì)基酒價(jià)值的認(rèn)可在不斷提升。

與基酒抵押貸款發(fā)展緩慢不同，以“茅五瀘”為代表的名酒企業(yè)對(duì)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新另辟蹊徑。

依托名酒在終端市場(chǎng)認(rèn)可度高、產(chǎn)品變現(xiàn)能力強(qiáng)等特點(diǎn)，這些名酒企業(yè)嘗試與金融機(jī)構(gòu)合作，摸索出適合白酒行業(yè)的金融供應(yīng)鏈體系。已經(jīng)為市場(chǎng)廣泛認(rèn)可的“提貨權(quán)質(zhì)押”，就是一種比較成功的金融創(chuàng)新。

所謂“提貨權(quán)質(zhì)押”是指酒廠以承諾回購(gòu)為擔(dān)保，將融資項(xiàng)目下的資產(chǎn)交由第三方公司進(jìn)行監(jiān)管，貸款酒商在提交保證金后就獲得了貨物的提貨權(quán)，再將銷售收入所得用于還款。對(duì)酒商來(lái)說(shuō)，少量資金就可以銷售名酒，而且資金利息可能比普通銀行貸款還要低。

在供應(yīng)鏈金融體系下，酒企賦能合作伙伴，實(shí)現(xiàn)了物流跟進(jìn)、資金融通、庫(kù)存管理等信息的實(shí)時(shí)跟進(jìn)，促進(jìn)了全產(chǎn)鏈的深度融合，有助于全產(chǎn)業(yè)鏈效率的提升。

截至目前，大部分名酒企業(yè)都有為酒商提供金融服務(wù)的經(jīng)歷，但受制于終端消費(fèi)恢復(fù)緩慢等原因，酒商對(duì)金融產(chǎn)品也是謹(jǐn)慎對(duì)待，因?yàn)椤疤嶝洐?quán)質(zhì)押”有銷售規(guī)模要求，享受酒企的低息貸款也是有銷售任務(wù)的。此外，非名酒經(jīng)銷商也很難享受到這項(xiàng)服務(wù)。

伴隨著白酒行業(yè)金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，在規(guī)則創(chuàng)新、客戶覆蓋等方面預(yù)計(jì)還會(huì)有很多的改善空間。

去庫(kù)存壓力下 供應(yīng)鏈金融能否緩解行業(yè)難題？

隨著國(guó)內(nèi)疫情環(huán)境的改善，白酒消費(fèi)場(chǎng)景和消費(fèi)力正在緩慢恢復(fù)，酒企動(dòng)作不斷。從競(jìng)相漲價(jià)到推出供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，表明酒企對(duì)2023年的白酒行業(yè)充滿信心。

不過(guò)，理想很美好，現(xiàn)實(shí)有點(diǎn)難。

從經(jīng)銷商的動(dòng)銷情況來(lái)看，渠道去庫(kù)存預(yù)計(jì)還會(huì)維持一段時(shí)間?！?022年度酒商現(xiàn)狀及發(fā)展報(bào)告》顯示，約39.7%酒商庫(kù)存在5個(gè)月以上，33.6%酒商庫(kù)存在3-5個(gè)月。此外，2022年1-6月酒商業(yè)績(jī)平均下滑5.7%，其中63.6%酒商業(yè)績(jī)同比下滑，27.2%酒商與2021年持平，僅8%左右酒商實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

從整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)量來(lái)看，自2017年以來(lái)，白酒產(chǎn)量已連續(xù)6年下降。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2016年白酒達(dá)到產(chǎn)量峰值，隨后一路下滑，到2021年只剩下715.63萬(wàn)千升，產(chǎn)量在5年的時(shí)間里下滑了近40%。與之形成鮮明對(duì)比的是酒企盈利，2016-2021年，白酒行業(yè)的利潤(rùn)總額從757億元增長(zhǎng)到了1702億元，期間翻了一倍還多。

白酒產(chǎn)量的大幅下滑或許已經(jīng)印證了“白酒已經(jīng)賣不動(dòng)”的傳聞，也反映出當(dāng)下的消費(fèi)趨勢(shì)：年輕消費(fèi)群體口味變化帶來(lái)的消費(fèi)斷層、限制三公消費(fèi)、禁酒令等因素已經(jīng)制約產(chǎn)業(yè)發(fā)展。而近幾年大部分上市酒企之所以仍然保持著業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，是漲價(jià)起了作用。

近幾年，不少白酒企業(yè)已經(jīng)借著消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)了價(jià)格上漲，但終端消費(fèi)力并未隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇得到全面恢復(fù)，2023年想通過(guò)漲價(jià)拉升業(yè)績(jī)，效果不比以往。

在這種背景下推出供應(yīng)鏈金融，這對(duì)企業(yè)及行業(yè)到底有多大利好值得商榷。

一方面，對(duì)于產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，核心酒企通過(guò)供應(yīng)鏈金融有望實(shí)現(xiàn)與第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)的深度融合，實(shí)現(xiàn)更大范圍上的產(chǎn)業(yè)合作。

“目前公司已完成對(duì)老窖上游包材企業(yè)、下游經(jīng)銷商、老窖相關(guān)職能部門以及新酒業(yè)公司走訪調(diào)研，擬針對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)需求開(kāi)展應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款、保兌倉(cāng)等業(yè)務(wù)。”龍馬興達(dá)表示。

對(duì)此，中國(guó)消費(fèi)品營(yíng)銷專家肖竹青表示，數(shù)字化可以提升企業(yè)資源匹配效率，也可以提高管理效率。對(duì)于產(chǎn)品而言，數(shù)字化可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品防偽、打擊串貨和低價(jià)傾銷等現(xiàn)象。

以數(shù)量較多的夫妻店、二級(jí)經(jīng)銷商為例，過(guò)去因?yàn)樘幱诤诵木破螽a(chǎn)業(yè)鏈的遠(yuǎn)端、交易信用難獲取等，而不能享受低息的金融服務(wù)?，F(xiàn)如今，隨著產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的發(fā)展，這些曾經(jīng)被邊緣化的小微合作伙伴有望獲得酒企的信用認(rèn)可，享受到較實(shí)惠的信貸產(chǎn)品。

然而，另外一方面，這也容易導(dǎo)致酒企對(duì)于金融的依賴，或者容易形成惡性去庫(kù)存，這值得行業(yè)警惕。

因此，酒企紛紛涉足供應(yīng)鏈金融，效果如何還需等待其進(jìn)一步的表現(xiàn)。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）

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