作者：牛冬梅

【資料圖】

面對虧損，海底撈、呷哺呷哺等頭部火鍋品牌不得不閉店應(yīng)對，鍋圈食品卻反其道而行，通過大舉開發(fā)新門店實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。

2023年4月3日，鍋圈食品向港交所遞交招股書，擬在主板上市，或?qū)⒊蔀椤邦A(yù)制菜第一股”。

剛扭虧為盈就要上市，鍋圈食品到底實(shí)力如何？

鍋圈食品被資本催肥了？

目前，鍋圈食品尚未實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利，2020年、2021年分別虧損0.43億元、4.61億元，2022年依靠增加加盟商數(shù)量實(shí)現(xiàn)利潤2.41億元。

從2017年首店開業(yè)到細(xì)分賽道行業(yè)第一，鍋圈食品的成長速度驚人。高速發(fā)展的背后，則是多家資本的加持，是不斷被資本催肥的一個(gè)真實(shí)寫照。

據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，2019年以來，鍋圈食品先后完成7輪融資，投資方包括不惑創(chuàng)投、IDG資本、招銀國際、啟承資本、天圖基金、茅臺(tái)基金、三全食品、物美科技等，其中，招銀國際兩度參與，不惑創(chuàng)投更是5次參與加碼鍋圈食品。

據(jù)悉，在IPO之前，鍋圈食品的每股價(jià)格也從A輪前的0.29元一直狂飆至2022年11月份的5.26元，上漲了17倍。

據(jù)招股書，2020-2022年，鍋圈食品實(shí)現(xiàn)收入分別為29.65億元、39.58億元、71.74億元，表現(xiàn)出較好的增長勢頭；門店網(wǎng)絡(luò)分別為4296間、6864間、9216間加盟店及4間、4間及5間自營店，用兩年時(shí)間實(shí)現(xiàn)了加盟店數(shù)量翻倍。

圖片來源：鍋圈食品上市申請書

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，鍋圈食品的收入近八成來自火鍋產(chǎn)品，近兩年燒烤產(chǎn)品和其他產(chǎn)品的收入占比有小幅提升。

2020-2022年，鍋圈食品分別推出66個(gè)、185個(gè)及173個(gè)新SKU，合計(jì)共有755個(gè)SKU。產(chǎn)品更新迭代速度較快。同時(shí)，從總SKU數(shù)量來看，鍋圈食品在產(chǎn)品組合多樣性方面排名第一。

據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以在家吃飯餐食解決方案產(chǎn)品的零售額計(jì)，鍋圈食品于2022年在中國所有零售商中排名第一。

從渠道效率來看，鍋圈食品的供應(yīng)鏈優(yōu)勢較為突出。一方面，鍋圈食品布局3大生產(chǎn)基地和6大食材研發(fā)中心，深入產(chǎn)業(yè)上游與超600家ODM工廠達(dá)成縱深合作；另一方面，采用DTC模式（直達(dá)消費(fèi)者模式）指導(dǎo)中間物流和貨倉體系高效流轉(zhuǎn)配貨，實(shí)現(xiàn)了區(qū)域倉庫對線上線下銷售的支持。其中，支持消費(fèi)者門店自提的方式也拉近了與消費(fèi)者的距離。

而從定位消費(fèi)人群到鎖定消費(fèi)人群，鍋圈食品積累下來了豐富的消費(fèi)者數(shù)據(jù)，并利用這些消費(fèi)數(shù)據(jù)對消費(fèi)者喜好進(jìn)行預(yù)測，不斷推出更符合市場趨勢的SKU,做到了良性循環(huán)。

截至2022年末，鍋圈食品的注冊會(huì)員數(shù)量達(dá)到約2040萬，日均在線訂單由2020年的6193筆增至2022的68831筆，增長超10倍。

與此同時(shí)，鍋圈食品“沒經(jīng)驗(yàn)也輕松開店”“不收加盟費(fèi)”的特點(diǎn)對缺乏創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)者極具吸引力。招股書顯示，鍋圈食品不要求加盟商支付加盟費(fèi)或特許權(quán)使用費(fèi)，加盟商開設(shè)的每家門店每年需要支付服務(wù)費(fèi)，首次簽約需要繳納保障金。近年來，居家餐飲需求激增，不少加盟商收益頗豐，從而帶動(dòng)了更多創(chuàng)業(yè)者加盟。

加盟商數(shù)量暴增 有人無奈離場

鍋圈食品之所以能快速發(fā)展，除了資本之外，加盟商也在其中發(fā)揮了重大作用。

圖片來源：鍋圈食品上市申請書

鍋圈食品招股書顯示，其網(wǎng)絡(luò)門店的總數(shù)由1441家增至9221家，并進(jìn)一步增加至截至最后實(shí)際可行日期的9645家。近萬家網(wǎng)絡(luò)門店幫助鍋圈食品在次級城市的覆蓋率快速提升，實(shí)現(xiàn)了對市場份額的搶奪。

但不可忽視的是，市場覆蓋率的提升也意味著門店密度的提高，以及管理難度的增加。

截至2022年末，鍋圈食品9216家加盟店由5680名加盟商經(jīng)營，約29%的加盟商經(jīng)營超過1家門店。這說明在加盟開放初期，不少加盟商吃到了行業(yè)紅利，但隨著加盟商數(shù)量的增多，同一區(qū)域內(nèi)的加盟商通過低價(jià)策略搶奪客源的事情也在增多。

有加盟商表示，鍋圈食品的工作人員口頭表示，有保護(hù)協(xié)議，3公里內(nèi)只允許一家加盟。但自己開店后，發(fā)現(xiàn)周邊5公里有十幾家鍋圈門店，導(dǎo)致店鋪生意并不好，最后只能虧損轉(zhuǎn)讓。此外，在加盟店標(biāo)準(zhǔn)化、食品安全等方面的管理問題也隨之出現(xiàn)。

據(jù)公開資料，鍋圈食品加盟店曾出現(xiàn)過食品經(jīng)營許可證與鍋圈食匯品牌不一致、經(jīng)營范圍涵蓋不全、食材價(jià)格和產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)不一等問題；合作的供應(yīng)商曾出現(xiàn)過生產(chǎn)食品不合格而遭遇行政處罰等情況。

據(jù)招股書，鍋圈食品對加盟商的持續(xù)有力支持，使2022年的門店關(guān)閉率低至3.0%。但這其中或許有督導(dǎo)們的功勞。有加盟商表示，即使自己開店虧損，也會(huì)有督導(dǎo)勸說自己再開新店。

建立品牌形象需要長時(shí)間精心耕耘，但毀掉它只需要很小的事情。鍋圈食品的門店數(shù)量即將過萬，若公司的管理跟不上門店擴(kuò)張的速度，不利于企業(yè)形象的事件難免發(fā)生。

隨著生活節(jié)奏加快，以及我國居民對就餐品質(zhì)的提高，能夠提供便利又美味的在家吃飯餐食解決方案成為很多消費(fèi)者選擇。相關(guān)資料顯示，中國在家吃飯餐食解決方案市場的總收入由2017年的1149億元大幅增長至2021年的2903億元，復(fù)合年增長率為26.1%。預(yù)計(jì)于2026年將達(dá)到8000億元。

鍋圈能否成功上市？讓我們拭目以待。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）

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