如大家所見，2022年是一個極不平凡的一年。

對于眾多行業(yè)而言，稱不上“好光景”。世界格局的動蕩多變，地緣沖突的加劇，新冠疫情的反復……讓不少行業(yè)陷入萎靡下滑之中。

就連啤酒龍頭之一的華潤啤酒(00291)，也出現(xiàn)了近五年來凈利首降的表現(xiàn)。據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2022年，華潤啤酒全年營收352.63億元，同比增長5.62%;股東應占溢利共43.44億元，同比下降5.3%。

(資料圖)

而對比另一啤酒龍頭青島啤酒的業(yè)績表現(xiàn)，華潤啤酒也顯得遜色不少。2022年，青島啤酒營收321.72億元，同比增長6.65%：凈利潤37.11億元，同比增長17.59%?？梢钥吹?，無論是營收、利潤增幅，青島啤酒都要稍勝一籌。

事實上，究其原因，華潤啤酒此次增收不增利，顯然是“外因”和“內(nèi)因”共同驅(qū)使所致。

外因方面，2022年，中國內(nèi)地持續(xù)受疫情影響，為經(jīng)濟帶來下行的壓力，消費動能下降，加上局部現(xiàn)飲渠道于部份時間停業(yè)，對整體啤酒銷量帶來顯著的影響。財報數(shù)據(jù)披露，去年華潤啤酒整體銷量也表現(xiàn)一般，同比增長近0.4%，距疫情前的銷量水平還有一定差距。

內(nèi)因方面，近年來，華潤啤酒忙著向高端啤酒進階以及白酒賽道進軍，顯然也耗費了公司不少“精力”，從而促使公司護城河效應有所下滑。

但“風物長宜放眼量”，深究發(fā)現(xiàn)，目前外界更為關注的還是華潤啤酒的“新棋局”——今年年初，華潤啤酒對公司組織架構(gòu)進行了調(diào)整，分設華潤雪花和華潤酒業(yè)兩個事業(yè)部，分別負責啤酒和非啤酒酒類(主要是白酒類)業(yè)務板塊的管理運營。這也就是說，華潤啤酒已經(jīng)成為發(fā)展兩大業(yè)務板塊、進入兩大戰(zhàn)略發(fā)展賽道的上市公司。

那么，華潤此舉究竟是迫于無奈隨大流的轉(zhuǎn)型，還是銳意改革、積極求變的進取?未來又將產(chǎn)生什么效果呢?

決戰(zhàn)高端，成效顯現(xiàn)

中國啤酒市場尚未進入高成熟度階段，未來噸價提升是行業(yè)主要看點，對于眾多啤酒行業(yè)而言，已成為心照不宣的共識。

具體而言，2014年中國啤酒產(chǎn)量增速首次轉(zhuǎn)負，我國啤酒行業(yè)便開始顯現(xiàn)“飽和”狀態(tài)——據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2021年國內(nèi)啤酒總產(chǎn)量3562萬千升，而2019年的產(chǎn)量是3765萬千升，3年縮減200萬千升?？梢钥吹?，啤酒行業(yè)總量已經(jīng)逐漸趨于飽和，并且已經(jīng)開始在走下坡路。

然而，雖然從量的角度來看，中國的啤酒市場已實現(xiàn)階段性達峰，但隨著人均水平提高與啤酒消費習慣的進一步培育，中國啤酒市場噸價有望繼續(xù)上行，這也就是意味著——啤酒企業(yè)向高端化轉(zhuǎn)型勢在必行。

(數(shù)據(jù)來源：國盛證券)

鑒于此背景，尋求新增量，走高端化路線，便成為了華潤啤酒一大重要戰(zhàn)略選擇。

從戰(zhàn)略規(guī)劃來看，華潤啤酒一方面通過自主研制高端新品，彌補價格帶空缺;一方面通過收購國際品牌喜力，獲得旗下產(chǎn)品。2019年后，華潤啤酒確定了“4+4”產(chǎn)品組合的策略，通過四大本土品牌(SuperX、馬爾斯綠、匠心營造、臉譜)和四大國際品牌(喜力、蘇爾等)的共同發(fā)力，打造華潤啤酒的高端化發(fā)展之路。目前已形成了超高檔(雪花臉譜啤酒、蘇爾啤酒)，高檔(雪花匠心營造啤酒、喜力啤酒、雪花馬爾斯綠啤酒)，普高(雪花純生啤酒、虎牌啤酒)和次高(勇闖天涯SuperX)的產(chǎn)品組合。

(圖片來源：國盛證券)

2022年內(nèi)，華潤啤酒繼續(xù)推進“決戰(zhàn)高端”戰(zhàn)略落地，通過各類主題推廣和渠道營銷活動，繼續(xù)培育與推廣各重點品牌。此外，該公司還持續(xù)持續(xù)推進多元化品牌組合建設，期內(nèi)推出多個新產(chǎn)品，包括在醴的基礎上升級更高酒精度和原麥汁濃度的首款超高端烈性啤酒“醲醴”、高端產(chǎn)品“黑獅果啤”和“雪花全麥純生”，及碳酸飲料雪花小啤汽蜜桃味和菠蘿百香果乳酸菌味的兩款新口味，進一步豐富產(chǎn)品組合及支持其高端化發(fā)展。

結(jié)合財報數(shù)據(jù)來看，華潤啤酒的“決戰(zhàn)高端”戰(zhàn)略還是取得了一定成效。

2022年，該公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，降本增效成效顯著。具體來看，期內(nèi)，公司啤酒銷量同比+0.4%至1,109萬千升;其中，次高端及以上啤酒銷量210萬千升，同比+12.6%，占比提升2pct至18.9%，高端喜力銷量同比增長約30%。同時，受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，疊加對產(chǎn)品價格的調(diào)整，ASP(平均售價)同比上升5.2%至3,178元/千升，部分抵消原材料成本上漲壓力。

另外，2022年，該公司噸成本同比上漲6.5%，下半年成本壓力較上半年有所緩解，全年毛利率微降0.7%至38.5%。通過銷售費用的精益化管理、多年提質(zhì)增效下紅利釋放，公司銷管費用率同比分別下降1.1pct/1.4pct，推動核心凈利潤率同比+2.1%至12.8%。

需要指出的是，自2017年華潤啤酒提出向“戰(zhàn)略化、體系化”高端化的戰(zhàn)略路線推進，近5年該公司噸價CAGR高達4.3%，僅次于受益于嘉士伯中國資產(chǎn)注入與烏蘇放量增長的重啤(7.1%)。由此，可以看到，在行業(yè)“量減價增”的當下，多年經(jīng)營而建立的大基地與優(yōu)勢市場上華潤啤酒有望持續(xù)推動消費升級，市場市占率優(yōu)勢是高端產(chǎn)品順利導入的先決條件，未來華潤啤酒銷售噸價有望持續(xù)提升。

此外，隨著線下消費場景復蘇提振動銷，伴隨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化、原材料價格壓力緩解、降本增效效能的持續(xù)釋放，華潤啤酒的盈利能力也或有望更近一階。

入局白酒 ，“前途未卜”

結(jié)合上文來看，如果說華潤啤酒決戰(zhàn)高端產(chǎn)生了一定成效，那么入局白酒賽道則或?qū)⑹且粭l“未卜”的路。

從目前華潤啤酒的發(fā)展戰(zhàn)略來看，“啤+白”雙賦能模式可謂是當下該公司頗為重視的發(fā)展路線，這一點不僅可以從華潤今年年初成立華潤雪花事業(yè)部和華潤酒業(yè)事業(yè)部的動作窺出，還可以從該公司前幾年的布局找尋到一些蛛絲馬跡。

智通財經(jīng)APP了解到，從2018年開始，華潤開啟了跨界布局白酒之路，首先入股山西汾酒，并以11.45%的股權，成為汾酒第二大股東。2020年底，華潤啤酒成立了全資子公司華潤酒業(yè)，標志著華潤啤酒正式進軍白酒板塊。

2021年，華潤再次收購山東景芝白酒有限公司，以40%股權成為其第一大股東，這也是華潤啤酒首次在白酒行業(yè)控股區(qū)域性龍頭企業(yè)。

2022年2月，華潤集團旗下華潤戰(zhàn)略投資，受讓控股股東金種子集團49%的股份，安徽阜陽國資保留控制權。同年10月，華潤啤酒宣布間接全資附屬公司華潤酒業(yè)控股有限公司擬以123億元收購貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公55.19%的股權。

上述布局動作下，也讓華潤啤酒的白酒版圖攬括了清香型的汾酒、芝麻香型的景芝、濃香型的金種子酒、醬香型的金沙酒等多種香型的白酒品類。

想必大家也知道，白酒產(chǎn)業(yè)進入壁壘的性質(zhì)是技術性壁壘和品牌壁壘，這些壁壘是由于生產(chǎn)白酒所需的技術和品牌積累而形成的。白酒產(chǎn)業(yè)技術要求高，需要具備一定的技術和經(jīng)驗才能夠進入市場生產(chǎn)，技術門檻高，技術壁壘也就非常高。同時老字號和知名品牌已經(jīng)在市場上擁有了良好的聲譽和消費者忠誠度，品牌壁壘也就非常高。

在技術性壁壘和品牌壁壘的雙重作用下，這也就意味著白酒行業(yè)的壁壘高度處于非常高的狀態(tài)。

有意思的是，在布局白酒版圖的過程之中，華潤啤酒也有其“明智之處”——從上述入股的白酒公司來看，華潤入股的基本都是產(chǎn)區(qū)名酒、區(qū)域名酒以及品類名酒，這類白酒目前已經(jīng)形成了一定的品牌效應，并且已經(jīng)擁有了一批固化的消費群體。

不過，白酒賽道并非是啤酒賽道，白酒和啤酒的消費客群、消費者行為、消費者的消費習慣以及公司的營銷模式、品牌宣傳方式等方面，都存有較大不同之處。雖然華潤啤酒是國內(nèi)頭部啤酒企業(yè)之一，已經(jīng)形成了一定的營銷網(wǎng)路和市場影響力，但“隔行如隔山”，其能否通過自身的優(yōu)勢復刻在啤酒賽道上的成功還是一個很大的未知數(shù)。

就拿華潤啤酒入股的金沙酒的業(yè)績來說，自醬酒熱潮2021年下半年以來開始消退，金沙酒的業(yè)績也開始稍顯頹勢——據(jù)財務數(shù)據(jù)披露，2022年前三季度金種子酒凈利潤虧損1.34億元，已連續(xù)7個季度凈利潤為負。所以，華潤啤酒在白酒行業(yè)想要大展拳腳恐怕并不容易。

總的來說，拆解華潤啤酒的“新棋局”可以發(fā)現(xiàn)，華潤啤酒的“啤+白”雙賦能模式依然還是圍繞更大的“增量空間”而去的，畢竟啤酒行業(yè)總量趨于飽和已是不爭的事實。不過，華潤啤酒的這一步“棋”能否走好，恐怕還需要更多的時間來檢驗。

關鍵詞：