本文來源：時代財經 作者：張汀雯

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4月25日，鋰電池概念股掀跌停潮。

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盤面數據顯示，中科電氣（300035.SZ）、長遠鋰科（688779.SH）20CM跌停，蔚藍鋰芯（002245.SZ）、江特電機（002176.SZ）10CM跌停，富臨精工（300432.SZ）則跌超19%。據wind數據統計顯示，鋰電池板塊總市值一日蒸發(fā)超1600億元。

而“罪魁禍首”或為不及預期的一季報。4月24日盤后，鋰電池產業(yè)鏈多家上市公司披露一季報，其中，曾經的鋰電大牛股江特電機歸母凈利潤同比減少92.39%，長遠鋰科凈利潤也暴降99.69%；而蔚藍鋰芯則虧損1254.96萬元。

受益于鋰價一路飛漲，無論是老牌龍頭還是后起之秀，2022年鋰礦企業(yè)的年報堪稱“神仙打架”。然而，進入2023年以來，鋰價持續(xù)下行，鋰礦企業(yè)或有“跌落神壇”的隱憂。

Choice顯示，電池級碳酸鋰（華東市場）較年初1月3日53.5萬/噸的報價，截至4月25日已跌去66.35%。不過，自4月20日電池級碳酸鋰（華東市場）報價18萬/噸以來，已連續(xù)5天價格企穩(wěn)，未再下行。

對此，隆眾資訊鋰產業(yè)鏈分析師于亞楠向時代財經表示，2023年鋰礦板塊處于回落期，2022年算是企業(yè)業(yè)績高點，2023年與去年相比是下降的。今年二季度預計業(yè)績會比一季度好一些，但程度不大。

中郵證券研報指出，近期鋰價連續(xù)下跌趨勢中止。動力電池廠商庫存逐步降低，下游詢價逐漸活躍，看好新一輪的補庫周期。

于亞楠表示，工碳已經出現上漲趨勢，電碳冶煉廠挺價漲價存在，是否可以大范圍上調需看后續(xù)博弈與實單采購。

量價齊升，2022年“神仙打架”

2022年，受益于鋰價的飆漲，無論是老牌龍頭還是后起之秀，鋰礦企業(yè)的年報堪稱“神仙打架”。

鋰礦行業(yè)兩大千億龍頭——贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）與天齊鋰業(yè)（002466.SZ）穩(wěn)中有進。

贛鋒鋰業(yè)貫穿上游鋰資源開發(fā)、中游鋰鹽深加工、下游鋰電池制造及回收業(yè)務，其2022年實現營收418.23億元，同比增長274.68%；歸母凈利潤205.04億元，同比增長292.16%；扣非凈利潤199.52億元，同比增長586.34%。

天齊鋰業(yè)利潤增長速度則十分亮眼，其2022年歸母凈利潤同比增長1060.47%，達到241.25億元；扣非凈利潤230.59億元，同比增長1628.88%；實現營收404.49億元，同比增長427.82%。

值得注意的是，天齊鋰業(yè)寧背大額負債也要收購的SQM公司2022年業(yè)績大幅增長，為其貢獻了56.41億元的投資收益。此外，天齊鋰業(yè)的利潤增長也受益于鋰離子電池產能擴張、正極材料訂單增加等因素。

時代財經注意到，這兩大龍頭對大客戶的依賴度都不低，2022年度，贛鋒鋰業(yè)前五名客戶合計銷售金額為184.34億元，占比44.08%；天齊鋰業(yè)前五名客戶合計銷售額為243.04億元，占比達60.09%。

除兩大龍頭外，兼營鋰礦的頭部金屬礦業(yè)企業(yè)紫金礦業(yè)（601899.SH/02899.HK）、鉀鋰資源龍頭鹽湖股份（000792.SZ）、江特電機也表現頗佳。

2022年，紫金礦業(yè)鋰礦板塊完成了阿根廷3Q鋰鹽湖交割，先后投資并購了拉果錯鹽湖、道縣湘源鋰多金屬礦兩宗優(yōu)質鋰礦項目，實現營收2703.29億元，同比增長20.09%；歸母凈利潤200.42億元，同比增長27.88%。

以“擴大鋰”為重要舉措的鉀鋰資源龍頭鹽湖股份的碳酸鋰營收在2022年暴漲531.47%至114.58億元，占比提升至37.26%。2022年，鹽湖股份營收307.48億元，同比增長108.06%；歸母凈利潤155.65億元，同比增長247.55%。

2022年，江特電機鋰礦采選及鋰鹽制造業(yè)的營收同樣暴漲，同比增長了274.2%，占營收比重進一步提升至80.85%；而其原本主營業(yè)務電機的占比則進一步下降，2022年僅占17.15%。

鋰礦業(yè)務的不斷提升，也為江特電機帶來了利潤的大幅增加。2022年，公司營收65.72億元，同比增長120.37%；歸母凈利潤23.26億元，同比增長503.05%。同時，江特電機仍在持續(xù)擴大鋰礦產業(yè)，2022年，其勘探支出計4417.71萬元。

此外，鋰資源“新星”融捷股份(002192.SZ)、藏格礦業(yè)（000408.SZ）、盛新鋰能（002240.SZ）也在“冉冉升起”，其中，川礦鋰資源新秀融捷股份歸母凈利潤增幅高達3472.94%，而盛新鋰能、藏格礦業(yè)則分別同比增長541.32%、296.18%。

鋰價下行，2023年 “跌落神壇”？

相比“神仙打架”的2022年，2023年鋰礦企業(yè)卻隱隱有“跌落神壇”的趨勢。

據江特電機一季報，其營收為7億元，同比減少48.32%；歸母凈利潤5064.81萬元，同比減少92.39%。江特電機稱，利潤大幅下降的主要原因為鋰鹽產品價格下跌。

2022年年報顯示，江特電機鋰礦采選及鋰鹽制造業(yè)毛利率為59.79%，同比增長20.79%，但今年一季度未披露毛利詳情。

今年以來，鋰價跌跌不休。Choice顯示，電池級碳酸鋰（華東市場）較年初1月3日53.5萬/噸的報價，截至4月25日已跌去66.35%。

盡管鋰價持續(xù)下行，但今年以來，頭部鋰礦企業(yè)擴張動作也并未停歇。

贛鋒鋰業(yè)稱，本輪碳酸鋰價格調整主要是下游廠商去庫存所致，但是從終端來看需求仍在。公司將持續(xù)提高資源自給率，優(yōu)化成本控制，加強技術研發(fā)，根據市場和訂單情況擴張電池產能，完善上下游一體化的贛鋒生態(tài)，以應對未來的鋰價波動。

4月19日，贛鋒鋰業(yè)公告，新余贛鋒礦業(yè)18%股權的工商變更已經完成，公司持有新余贛鋒礦業(yè)80%股權。

這部分股權來自于2022年3月贛鋒鋰業(yè)對上海聚錦歸企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“上海聚錦歸”）的3.15億元可轉債投資。此前雙方約定，于可轉債到期日，贛鋒鋰業(yè)可以選擇將可轉債投資本金轉換為上海聚錦歸47.37%的有限合伙份額，并進一步置換為新余贛鋒礦業(yè)18%的股權。

3月28日，贛鋒鋰業(yè)與錫林郭勒盟行政公署簽署協議，攜手打造錫林郭勒盟鋰電新能源產業(yè)鏈；1月18日，贛鋒鋰業(yè)與重慶市涪陵區(qū)人民政府、重慶三峽水利電力（集團）股份有限公司、東方鑫源集團有限公司簽署投資協議，在重慶市涪陵高新區(qū)投資建設年產24GWh動力電池項目。

今年以來，鋰礦企業(yè)最大的一筆投資或來自江特電機。

4月4日，江特電機，擬與葉城縣人民政府簽署《投資項目合同書》，投資內容包含礦權投資、150萬噸選礦項目、年產2萬噸鋰鹽加工項目（一期），上述項目總投資不超過20億元人民幣。

除此之外，1月10日，江特電機公告與富臨精工在宜春市宜豐縣共同設立合資公司，計劃新建年產5萬噸磷酸二氫鋰一體化項目，擬投資金額5億元，若以持股比例分配，江特礦業(yè)擬投資金額或達2.45億元。2月2日，江特電機擬在江西省高安市投資新建年產3萬噸碳酸鋰項目，項目計劃總投資不超過6.5億元。

對于鋰礦企業(yè)擴產情況，于亞楠向時代財經表示，之前企業(yè)大手筆買礦不只是利益驅使，主要還有產業(yè)鏈布局和搶占地位因素，后期不排除仍會有拍賣買礦，但相對來說，應該不會出現溢價很多現象。

根據伍德麥肯茲出具的《鋰行業(yè)2050展望報告》，未來幾年，中國市場以及歐洲和北美市場對電動汽車的需求將繼續(xù)增長，并推動對鋰的需求。伍德麥肯茲預計，2020年至2030年期間，鋰總需求將以每年17.8%的速度增長，之后，接下來10年的增速將放緩至每年6.2%。

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