本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：韓利明

4月23日盤(pán)后，貝達(dá)藥業(yè)（300558.SZ）公告2022年業(yè)績(jī)。十?dāng)?shù)年“死磕”肺癌藥物研發(fā)，貝達(dá)藥業(yè)一度被市場(chǎng)稱(chēng)為“肺癌王者”，如今正面臨“發(fā)展瓶頸”。

【資料圖】

報(bào)告期內(nèi)，貝達(dá)藥業(yè)增收不增利，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.77億元，同比上漲5.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.45億元，同比下降62.04%。這是該公司自2016年登陸資本市場(chǎng)以來(lái)，面臨最大的業(yè)績(jī)滑鐵盧。

據(jù)年報(bào)披露，醫(yī)保以?xún)r(jià)換量、研發(fā)投入、銷(xiāo)售成本、股權(quán)支付費(fèi)用增加，綜合影響著公司業(yè)績(jī)。

具體來(lái)看，貝達(dá)藥業(yè)已上市三款產(chǎn)品，包括埃克替尼（商品名“凱美納”）、恩沙替尼（商品名“貝美納”）、貝伐珠單抗（商品名“貝安汀”）。其中，凱美納和貝美納均有適應(yīng)癥進(jìn)入醫(yī)保，貝安汀在多個(gè)?。ㄊ校┩瓿蓲炀W(wǎng)。

據(jù)天風(fēng)證券研報(bào)，2022年醫(yī)保目錄生效后，凱美納(125mg)價(jià)格由64.05元降至39.80元，降幅達(dá)37.86%；貝美納(25mg)價(jià)格由203.7元降至58.82元，降幅達(dá)71.12%。

產(chǎn)品大幅降價(jià)帶來(lái)銷(xiāo)量增長(zhǎng)。2022年，凱美納銷(xiāo)量同比增長(zhǎng) 29.54%；貝美納憑借其在臨床數(shù)據(jù)上的差異化優(yōu)勢(shì)，銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)684.32%，也僅是“基本彌補(bǔ)了醫(yī)保降價(jià)的影響”，尚未對(duì)業(yè)績(jī)做出更大貢獻(xiàn)。

“醫(yī)保降價(jià)對(duì)每家公司的產(chǎn)品都會(huì)有影響，降價(jià)的同時(shí)也會(huì)帶來(lái)產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)，但需要一定的時(shí)間才能彌補(bǔ)降價(jià)對(duì)整個(gè)營(yíng)收帶來(lái)的影響?！?月25日，貝達(dá)藥業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人向時(shí)代周報(bào)記者解釋。

作為公司明星產(chǎn)品，在2022年年報(bào)中，貝達(dá)藥業(yè)并未披露凱美納的具體銷(xiāo)售額。作為對(duì)比，在2021年年報(bào)中，貝達(dá)藥業(yè)表示上市十年的凱美納，年度銷(xiāo)售額已連續(xù)六年超過(guò)10億元，累計(jì)銷(xiāo)售超過(guò)100億元。

“現(xiàn)在不單獨(dú)披露凱美納銷(xiāo)售額，和公司對(duì)產(chǎn)品的發(fā)展戰(zhàn)略相關(guān)。因?yàn)槭袌?chǎng)上也有很多競(jìng)品，如果披露銷(xiāo)售額，對(duì)戰(zhàn)略方向會(huì)有一定的（影響），這也不是強(qiáng)制性披露的內(nèi)容?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人表示，“凱美納本身在市場(chǎng)上表現(xiàn)非常優(yōu)秀，首席執(zhí)行官對(duì)外宣講過(guò)程中，對(duì)凱美納（2021年6月）獲批的術(shù)后輔助治療適應(yīng)癥寄予較大期望?！?/p>

此外，貝達(dá)藥業(yè)持續(xù)加大研發(fā)投入，銷(xiāo)售成本也在上漲。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入達(dá)9.77億元，同比上漲13.56%，占公司總營(yíng)收比例為41.1%；藥品銷(xiāo)量增加導(dǎo)致藥品銷(xiāo)售成本較上年同期增加1.06億元。

值得注意的是，貝達(dá)藥業(yè)2022年管理費(fèi)用為4.55億元，同比增加39.28%。其中，股份支付為1.33億元，同比增加75%?！耙?yàn)槲覀冇泄蓹?quán)激勵(lì)計(jì)劃，（股權(quán)支付）在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的期限內(nèi)是都會(huì)產(chǎn)生的，等股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃完全結(jié)束之后，自然也就沒(méi)有影響了?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人解釋。

未來(lái)貝達(dá)藥業(yè)能否突破發(fā)展瓶頸，后續(xù)持續(xù)產(chǎn)出領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的創(chuàng)新產(chǎn)品或顯得尤為關(guān)鍵。年報(bào)顯示，除三款已上市產(chǎn)品外，貝福替尼一線、二線治療適應(yīng)癥及伏羅尼布腎癌適應(yīng)癥上市許可申請(qǐng)已提交審批，40余項(xiàng)在研項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)中。

但資本市場(chǎng)已先行做出判斷。貝達(dá)藥業(yè)股價(jià)自2020年7月達(dá)到峰值（159.26元/股，市值626.76億元）后，震蕩下跌至幾近腰斬。截至4月25日，貝達(dá)藥業(yè)收?qǐng)?bào)66.08元/股，較最高峰值跌去58.5%，總市值275.86億元，蒸發(fā)掉350.9億元。

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