天助自助者！

作者：李歡

【資料圖】

編輯：蒙多

風(fēng)品：吳雙

來源：銠財——銠財研究院

每逢年報季，幾家歡喜幾家愁。

5月4日，宋都股份宣布停牌一天。復(fù)牌后披星戴帽改為“*ST宋都”，5月5日下跌4.7%，收于1.42元，相比4月13日的2.55元，不足一月累跌約40%。

遙想2020，宋都股份曾獲中指院頒發(fā)的“2020中國房地產(chǎn)百強(qiáng)企業(yè)”，位列78名。如此“隕落”，經(jīng)歷了什么、錯付了什么？還能東山再起么？

01

凈利大變臉、資產(chǎn)負(fù)債率超94%

非標(biāo)審計(jì)意見冷思

LAOCAI

4月28日，宋都股份發(fā)布2022年報：營收79.92億元，較去年同期增長6.59%；歸母凈利-35.64億元，同比下滑803.84%。

一石千層浪，雖說房市寒冬渡劫，市場早有心理準(zhǔn)備，可凈利如此斷崖大虧還是讓不少投資者感到心驚。要知道，宋都股份1月31日發(fā)布的業(yè)績預(yù)虧公告曾稱，2022年歸母凈利預(yù)虧-15億元到-10億元，這與最終的-35.64億元實(shí)錘差距頗大。

其實(shí)，監(jiān)管部門早有預(yù)警。也是1月底，浙江省證監(jiān)局對懸而未決、余額達(dá)20.12億元的存單質(zhì)押擔(dān)保要求宋都股份進(jìn)行說明。玩味的是，2月14日，宋都股份的回復(fù)公告稱，被擔(dān)保的宋都控股、實(shí)際控制人并未出現(xiàn)債務(wù)無法履約情況，他們正積極與金融機(jī)構(gòu)協(xié)商，力爭盡快妥善解決存單質(zhì)押問題。

然最終，這顆“炸彈”還是被點(diǎn)燃。

4月21日，宋都股份公告稱，以存單質(zhì)押擔(dān)保形式，為宋都控股及其關(guān)聯(lián)方提供的21.64億元擔(dān)保，距承諾“最晚于2023年12月31日前徹底消除存單質(zhì)押的互保情形”解決已不足一年。積極征詢多方專業(yè)意見后，就可能發(fā)生的損失計(jì)提信用減值約20.8億元。而上述對外擔(dān)保的計(jì)提減值，也導(dǎo)致了宋都股份年度虧損擴(kuò)大。

“食言”背后，或許難掩無奈與急迫。截至今年3月底，賬面貨幣資金雖有42.92億元，但考慮到94.94%的資產(chǎn)負(fù)債率、主業(yè)回暖尚需時間，計(jì)提減值無疑成為化解潛在風(fēng)險的最佳辦法。

只是，業(yè)績大變臉牽扯了眾多投資者的敏感神經(jīng)。4月24日至4月27日，宋都股份連續(xù)收獲四個跌停板。

屋漏偏逢連夜雨。宋都股份同時拉響了退市警報。

4月28日，宋都股份雖壓哨公布了年報，信中聯(lián)會計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）卻發(fā)表了無法表示意見。該情況觸及《股票上市規(guī)則》9.3.2 條規(guī)定的退市風(fēng)險警示情形。

與此同時，立信中聯(lián)會計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）還對宋都股份2022 年度內(nèi)控審計(jì)報告出具了否定意見。按照《股票上市規(guī)則》，宋都股份還將被實(shí)施其他風(fēng)險警示。

兩警示疊加，才有了上述宋都股份的披星戴帽。

行業(yè)分析師郭興表示，相比計(jì)提減值導(dǎo)致的虧損擴(kuò)大，披星戴帽更令市場擔(dān)憂。無法表示意見、及否定意見，讓外界不得不審視宋都股份的基本盤到底咋樣、有無冰山之下的難言隱憂？

02

內(nèi)控失范、信披違規(guī)

19筆質(zhì)押擔(dān)保、累計(jì)金額超21億

LAOCAI

不算多苛問。

2023開年以來，宋都股份頻頻收到監(jiān)管問詢函，問題矛頭直指公司內(nèi)控失范。

1月19日，浙江證監(jiān)局曾向宋都股份下發(fā)問詢函，要求宋都股份就自身與杭州泰翔投資管理有限公司、杭州泰強(qiáng)貿(mào)易有限公司、大運(yùn)盈通（杭州）實(shí)業(yè)有限公司、杭州梧都貿(mào)易有限公司及杭州泰雄投資管理有限公司等五家公司，存在的大額資金往來情況予以說明。

問詢函稱，宋都股份個別董事和泰翔投資等五家公司存在資金往來。要求企業(yè)澄清自身與泰翔投資等五家公司資金往來是否存在流向公司或控股股東董監(jiān)高、其他員工的情況。

直至3月21日，宋都股份才對相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行回復(fù)：自身與泰翔投資等五家公司的資金往來系下屬子公司資金周轉(zhuǎn)而形成的財務(wù)資助。2021年受宏觀環(huán)境影響，上市公司由于要?dú)w還到期銀行負(fù)債，為平衡資金排布，在控股股東協(xié)調(diào)下，與泰翔等五家企業(yè)發(fā)生了資金流動。

玩味在于，除了之前沒及時披露上述消息，泰翔投資等五家公司的法人、股東還存曾入職宋都股份的行為。

如泰翔投資的法定代表人翁柯峰、股東鄭慧芳，曾分別于2013年5月20日、2010年12月20日入職宋都控股下屬子公司建德致中和酒銷售有限公司。

雖然按照《股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，兩人不是公司關(guān)聯(lián)自然人，宋都股份與泰翔等五家企業(yè)不存關(guān)聯(lián)關(guān)系，但信披違規(guī)的事實(shí)不能回避。最終，宋都股份收到行政監(jiān)管處罰。

上述信披瑕疵，僅是宋都股份內(nèi)控不力的一個縮影。據(jù)浙江證監(jiān)局調(diào)查，其還存在未披露公司與自然人俞建午、汪慶華、陳振寧之間關(guān)聯(lián)交易的行為。

據(jù)公告，宋都股份為宋都控股及其關(guān)聯(lián)方提供的在途存單質(zhì)押擔(dān)保有19筆，累計(jì)擔(dān)保金額達(dá)21.64億元，擔(dān)保時間最早可追溯至2020年5月?？纯瓷鲜鰷p值教訓(xùn)、業(yè)績變臉，有無夯實(shí)內(nèi)控力、提升風(fēng)控力的急迫性呢？

誠然，宋都股份為宋都控股提供的擔(dān)保未出現(xiàn)逾期，也未對公司形成資金占用、資產(chǎn)凍結(jié)，但上述擔(dān)保計(jì)提的做法不是好兆頭。不禁追問，此前為何不進(jìn)行減值測試？如今大額計(jì)提有無其他考量？

03

實(shí)控人限高、債主變股東

西奧電梯有啥“算盤”？

LAOCAI

看看下述償債煩惱，不得不多繃根弦兒。

2月28日，宋都股份公告披露，寧波正起企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“寧波正起”）因合同糾紛將其告上法庭。

寧波正起稱，其曾分別和宋都股份控股子公司杭州淳都房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、宋都股份等簽署《投資合作協(xié)議》。由于杭州淳都房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、杭州頌都房地產(chǎn)開發(fā)有限公司未按合約履行義務(wù)，遂將四家單位告上法庭。

據(jù)披露信息，上述糾紛案涉及金額約9450.19萬元。當(dāng)日宋都公告也透露，過去一年公司及控股子公司累計(jì)在訴金額3.66億元，占最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的8.48%。

另一廂，實(shí)控人俞建午日子也不算好過，已因合同糾紛案件被限制高消費(fèi)，導(dǎo)致限高的案件金額只有50.76萬元，遠(yuǎn)低于其2022年266.51萬元的稅前報酬，由此可見其窘迫程度。

也是2月28日，宋都股份公告稱，擬將1.2億股轉(zhuǎn)讓給西奧電梯，用于償還對后者的債務(wù)。股權(quán)交割后，西奧電梯持股比變成14.92%，將成宋都股份第二大股東。

2020年9月，宋都控股曾質(zhì)押3.75億股給西奧電梯，以此向后者借款10億元。沒想到此次援手卻遭遇“暗雷”，捉襟見肘的宋都股份難償借款，于是便有了債權(quán)換股權(quán)的操作。

值得注意的是，宋都股份向西奧電梯的股票轉(zhuǎn)讓價為2.5元/股，共計(jì)3億元。若按最新的1.42元股價計(jì)，西奧股份已浮虧三成多。不禁疑問，西奧電梯置換可是劃算買賣？為何放棄現(xiàn)金，轉(zhuǎn)要股票？

或有兩方面考量。其一，西奧電梯與宋都股份交往密切。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，宋都股份從西奧電梯處的拆借資金余額尚有5.28億元。如宋都股份破產(chǎn)，西奧電梯或受更大損失。

其二，市場曾有傳聞稱，西奧電梯有意借百大集團(tuán)沖擊IPO。然隨著上交所下發(fā)監(jiān)管函，百大集團(tuán)作出回應(yīng)，西奧電梯IPO暫告一段落。

據(jù)媒體報道，西奧電梯實(shí)控人陳夏鑫曾在2021底的新年致辭中表示：“明年新西奧還將持續(xù)推進(jìn)IPO上市，先進(jìn)制造插上資本的翅膀，未來將有無限的可能性。”

字斟句酌，再看其入主宋都股份第二大股東，是否會聯(lián)想起此前的上市傳言？

行業(yè)分析師于盛梅表示，宋都股份披星戴帽給西奧電梯借殼創(chuàng)造了條件，但后者是否真要借殼宋都股份，還需交由時間作答。就宋都股份而言，大額計(jì)提不見得是壞事。目前宋都控股和俞建午已重申此前承諾，最晚將于2023年6月30日前有序安排資產(chǎn)變現(xiàn)，最晚于2023年12月31日前，徹底消除公司間以存單形式的互保情形。

如此看，宋都股份、俞建午乃至西奧電梯、陳夏鑫均有反轉(zhuǎn)騰挪機(jī)會。未來如能引戰(zhàn)成功、大力剝離盤活整合，在市場回暖中恢復(fù)自身造血力，其依然擁有翻盤新生的可能。

04

行業(yè)回暖、自身深變

2023否極泰來？

LAOCAI

沒有一個冬天不會過去。

自2022下半年來，市場利好政策頻出。尤其歲末年初，信貸支持、債券融資和股權(quán)融資的三支箭齊發(fā)，冰凍的地產(chǎn)市場開始消融、露出久違暖意。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1—3月份，商品房銷售面積29946萬平方米，同比下降1.8%，其中住宅銷售面積增長1.4%。商品房銷售額30545億元，增長4.1%，其中住宅銷售額增長7.1%。

住宅銷售面改善，對宋都股份無疑是重大利好。目前其項(xiàng)目儲備充足，且多位于銷售更好的東部區(qū)域。

截至2022年底，浙江板塊154.15萬平方米，安徽板塊61.15萬平方米，江蘇板塊64.25萬平方米，廣西板塊59.98萬平方米。

拋開上述種種槽點(diǎn)痛點(diǎn)，一些改善喜點(diǎn)亦不能忽視。

以2023年一季度為例，融資更加順暢的宋都股份已沒了“錢荒”。報告期內(nèi)，短期借款較去年同期增長27.84%。有了資金不斷注入，旗下項(xiàng)目得以穩(wěn)步推進(jìn)。長遠(yuǎn)看，項(xiàng)目開發(fā)告別停擺，業(yè)績回暖或只是一個時間問題。

宋都股份自身干勁也很足。

其表示，2023年將以“基礎(chǔ)核心產(chǎn)業(yè)做到與行業(yè)匹配發(fā)展”，“不斷探索和創(chuàng)新，保持企業(yè)活力”為方向，在尋求業(yè)績回血的同時，探索穩(wěn)健增長路徑。

市場拓展方面，“拿有效益的地，做有市場的產(chǎn)品”的原則，深耕核心區(qū)域和優(yōu)勢區(qū)域，圍繞現(xiàn)有核心區(qū)域做大做強(qiáng)做深。

風(fēng)險管控方面，將重視風(fēng)險管控體系的建設(shè)與完善；同時，強(qiáng)調(diào)深化財務(wù)、稅務(wù)、資金以及信息化系統(tǒng)的管理，通過打造精耕細(xì)作的大運(yùn)營體系，提升企業(yè)可持續(xù)力。

運(yùn)營管理方面，將同步提升運(yùn)營效率與運(yùn)營質(zhì)量，提升數(shù)據(jù)治理能力，加強(qiáng)把控，保障各運(yùn)營節(jié)點(diǎn)；堅(jiān)持一切為營銷服務(wù)原則，加大對一線賦能，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)管理、強(qiáng)銷售、強(qiáng)回籠。

一言蔽之，今年目標(biāo)便是穩(wěn)中求進(jìn)。無需贅言，宋都股份也有痛定思痛、風(fēng)險敬畏、力變深變之心，值得肯定難能可貴。

水到絕境是飛瀑、企到絕境是重生。興衰榮辱，本是企業(yè)常態(tài)，關(guān)鍵在于不遷怒不貳過、真正斷舍離、以期脫胎換骨。

需要指出的是，冰凍三尺非一日寒，脫困更是知易行難、時不我待又如履薄冰。多久否極泰來、何時打出一個翻身仗，仍考驗(yàn)宋都股份的上下一體、知行合一、高效高質(zhì)。

拋開上述星辰大海野望，宋都股份當(dāng)務(wù)之急，還是把那只“踏空的腳”收回來，理清此前發(fā)展過程中的多筆糊涂賬。做得冷板凳、夯實(shí)基本盤，拋棄規(guī)模杠桿、回歸質(zhì)量發(fā)展，才能真正渡劫。

天助自助者！

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