5月10日，九號(hào)公司2023新品發(fā)布會(huì)聲勢(shì)達(dá)到頂峰。此次發(fā)布會(huì)的看點(diǎn)為九號(hào)電動(dòng)2023產(chǎn)品線的更新，電動(dòng)家族再添多員大將。

隨著人們出行選擇的多樣化，國(guó)內(nèi)短途出行工具發(fā)展迎來(lái)井噴期。在傳統(tǒng)的電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)上，雅迪、愛(ài)瑪?shù)绕放迫匀徽紦?jù)著主導(dǎo)地位，但與此同時(shí)，也有一些與眾不同的“黑馬”公司正在進(jìn)入這片“紅?！?，九號(hào)公司便是其中之一。

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發(fā)布會(huì)上，九號(hào)電動(dòng)E300P、小V、小Q三款智能電動(dòng)兩輪車(chē)作為重頭戲亮相，除此之外，電動(dòng)滑板車(chē)E2梔子白新色，Segway AT5全地形車(chē)，Segway儲(chǔ)能電源Cube等一系列新品無(wú)一不昭示著九號(hào)公司的“野心”。

展望23 年，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)電動(dòng)兩輪車(chē)業(yè)務(wù)有望持續(xù)快速放量，全地形車(chē)、服務(wù)機(jī)器人、割草機(jī)有望帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，規(guī)模效應(yīng)漸顯下九號(hào)公司盈利能力或有望大幅提升。但事實(shí)是否能真是如此？或許我們還是需要要回到公司業(yè)務(wù)上來(lái)，具體看其各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展情況。

由新品亮點(diǎn)看向市場(chǎng)，九號(hào)是在“看碟下菜”嗎？

從此前披露的一季度財(cái)報(bào)來(lái)看，據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023Q1九號(hào)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.62 億元，同比下滑13.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.17億元，同比下滑54.49%。其中ToB 產(chǎn)品直營(yíng)收入 3.96 億元，同比下降38.84%。歸母凈利潤(rùn)下滑的主要原因是23年Q1費(fèi)用有所上升。

23年Q1由于受海外氣候寒冷、消費(fèi)需求疲軟的影響，電動(dòng)滑板共享及自主品牌業(yè)務(wù)短期承壓。其中，自主品牌零售滑板車(chē)銷(xiāo)量為 12.54 萬(wàn)臺(tái)，同步下降28%，收入2.8億元，同比下降22%?？上驳氖?，由于原材料和海運(yùn)費(fèi)價(jià)格下降，23Q1 九號(hào)公司綜合毛利率同比增6.2%達(dá)28.2%，其均價(jià)增長(zhǎng)至2233元。

同樣值得一提的是，電動(dòng)兩輪車(chē)業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，自主品牌占比持續(xù)提升。自主品牌分銷(xiāo)收入11.48 億元，同比增長(zhǎng)17.29%。其中自主品牌零售滑板車(chē)/電動(dòng)兩輪車(chē)/全地形車(chē)分別實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售12.54/18.47/0.28萬(wàn)臺(tái)，實(shí)現(xiàn)收入2.80/5.43/1.13億元。

公司發(fā)展初期，九號(hào)依靠小米生態(tài)鏈打響了公司的名氣，同時(shí)小米的訂單也給九號(hào)公司帶來(lái)了不菲的回報(bào)。然而“天下合久必分”，上市后的九號(hào)公司開(kāi)始了與小米的“雙向解綁”，以求降低單一渠道的營(yíng)收“依賴(lài)”，當(dāng)然，解綁所帶來(lái)的陣痛依舊存在。

一季度數(shù)據(jù)顯示，小米定制產(chǎn)品分銷(xiāo)收入1.18億元，同比下降59.55%。經(jīng)過(guò)不斷調(diào)整，一季度小米定制產(chǎn)品營(yíng)收僅占九號(hào)營(yíng)業(yè)收入的7.1%，同比下降8.0%。長(zhǎng)期來(lái)看，結(jié)構(gòu)性的改善了公司整體毛利率水平。隨著需求細(xì)化，短途出行場(chǎng)景愈發(fā)多元化，將有利于九號(hào)公司釋放更多的利潤(rùn)空間。

據(jù)華創(chuàng)證券研報(bào)顯示，以20年北京市居民為例，其生活類(lèi)出行、上下班出行分別占比52.6%、43.8%，其中生活類(lèi)出行大多為碎片化的短途出行場(chǎng)景，如購(gòu)物、外出就餐、休閑娛樂(lè)等；而長(zhǎng)途出行的公務(wù)外出占比僅0.9%。短途出行需求遠(yuǎn)大于長(zhǎng)途出行。

除了考慮出行目的，出行距離也是一項(xiàng)影響因素。其中0到1公里、1到2公里出行中步行占比分別為73%、36%。由此可見(jiàn)，平衡車(chē)、滑板車(chē)等產(chǎn)品替代步行的空間還很廣闊，加之短途出行工具種類(lèi)的增加，這也豐富了消費(fèi)者的可選項(xiàng)

從出行成本上也可以看出端倪，部分發(fā)達(dá)國(guó)家5公里以?xún)?nèi)出行成本過(guò)高，而電動(dòng)兩輪車(chē)在經(jīng)濟(jì)性和時(shí)間成本上均具備明顯優(yōu)勢(shì)。

此前電動(dòng)滑板及自主品牌業(yè)務(wù)短期承壓，唯有電動(dòng)兩輪車(chē)保持堅(jiān)挺，隨著二季度的來(lái)臨，海外和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入短途出行工具的消費(fèi)旺季。那么，九號(hào)“新賽季”的重頭戲也變得清晰，核心板塊的優(yōu)勢(shì)能否持續(xù)放大，暫時(shí)落后的電動(dòng)滑板車(chē)、平衡車(chē)板塊能否實(shí)現(xiàn)有效逆轉(zhuǎn)，九號(hào)在二季度還能在哪些地方發(fā)力？

市場(chǎng)“重新洗牌”，九號(hào)還有哪些機(jī)會(huì)？

九號(hào)成立至今10年來(lái)，發(fā)展初期有小米資本及渠道加持成長(zhǎng)快速，隨后收購(gòu)平衡車(chē)鼻祖Segway更是一躍成為平衡/滑板車(chē)全球龍頭。

隨著潛在競(jìng)爭(zhēng)者的加入，行業(yè)內(nèi)開(kāi)始出現(xiàn)一定程度的競(jìng)爭(zhēng)亂象，低資質(zhì)廠商、低價(jià)產(chǎn)品充斥市場(chǎng)。前后對(duì)比來(lái)看，競(jìng)爭(zhēng)亂象影響之大顯而易見(jiàn)。全地形車(chē)22年Q1銷(xiāo)售額3.7億元，而23年Q1銷(xiāo)售額明顯遇冷，累計(jì)銷(xiāo)出0.28萬(wàn)臺(tái)，收入僅為1.13億元，同比下降44%。陷入“瓶頸”的另一原因則是目前市場(chǎng)集中度較高，存在一定的品牌和渠道壁壘，九號(hào)因此僅占有不到2%的市場(chǎng)份額。

面對(duì)正在“重新洗牌”的市場(chǎng)，如何“甩開(kāi)對(duì)手”成為新的思考。九號(hào)作為行業(yè)龍頭廠商，曾參與國(guó)內(nèi)和國(guó)際上多項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的制定。身為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定者九號(hào)對(duì)市場(chǎng)動(dòng)向具備一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)若促成新標(biāo)落地、監(jiān)管趨嚴(yán)，市場(chǎng)格局進(jìn)行調(diào)整出清，九號(hào)的市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

當(dāng)然，一時(shí)的困境也并未阻擋九號(hào)前進(jìn)的步伐。畢竟品牌和渠道“劣勢(shì)”也可以試著用技術(shù)創(chuàng)新來(lái)補(bǔ)足，2023Q1公司研發(fā)費(fèi)用率為7.65%，同比增長(zhǎng)1.59pct，這里我們猜測(cè)研發(fā)投入的增加是源于多維成長(zhǎng)曲線的孵化以及技術(shù)的持續(xù)創(chuàng)新。

據(jù)官網(wǎng)消息，從22年開(kāi)始，九號(hào)持續(xù)推出并完善全地形車(chē)產(chǎn)品矩陣，截至目前產(chǎn)品類(lèi)型已涵蓋ATV-Snarler、UTV-Fugleman及SSV-Vllain三大系列。九號(hào)還陸續(xù)推出發(fā)動(dòng)機(jī)電子節(jié)氣門(mén)匹配驅(qū)動(dòng)技術(shù)以實(shí)現(xiàn)油電混動(dòng)，并優(yōu)化電池使用，同時(shí)研發(fā)創(chuàng)新高效發(fā)電機(jī)、動(dòng)力邏輯分析及動(dòng)力分配技術(shù)等技術(shù)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品發(fā)動(dòng)機(jī)扭矩控制等功能。持續(xù)加大投入、技術(shù)不斷更迭確實(shí)誠(chéng)意十足，具體收效如何我想時(shí)間會(huì)給我們答案。

如今，站在品類(lèi)多元拓展階段的全新起點(diǎn)，已經(jīng)不止于平衡車(chē)的九號(hào)，持續(xù)拓品是否成功成為當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的核心。九號(hào)始于平衡車(chē)，又逐漸聚焦于智能短交通和機(jī)器人兩大領(lǐng)域。基于平衡車(chē)核心技術(shù)切入電動(dòng)滑板車(chē)領(lǐng)域，迅速成長(zhǎng)為電動(dòng)滑板車(chē)領(lǐng)域龍頭。還從智能短交通領(lǐng)域拓展到電動(dòng)兩輪車(chē)和全地形車(chē)，這里九號(hào)復(fù)制了平衡車(chē)和滑板車(chē)的智能化技術(shù)構(gòu)建出產(chǎn)品的差異化優(yōu)勢(shì)，同時(shí)還進(jìn)一步拓展至機(jī)器人領(lǐng)域，將機(jī)器人底層技術(shù)應(yīng)用拓展至割草機(jī)器人領(lǐng)域。

隨著近幾年產(chǎn)品智能化的增強(qiáng)，機(jī)器人產(chǎn)品的熱度逐漸增加。九號(hào)公司已著手布局割草機(jī)器人、服務(wù)機(jī)器人兩類(lèi)，并用免布線+路徑規(guī)劃解決了當(dāng)前割草機(jī)器人的需求痛點(diǎn)。

對(duì)應(yīng)歐美市場(chǎng)，戶(hù)外草坪護(hù)理又恰恰是消費(fèi)者的剛需。這由于全球私人花園有72%分布于歐美，同時(shí)，法令政策強(qiáng)制監(jiān)管花園維護(hù)，未及時(shí)割草將面臨175-500美元罰款處罰。

此外，割草機(jī)器人較割草機(jī)整體滲透率還不足5%，無(wú)論是消費(fèi)者訴求還是市場(chǎng)規(guī)模，機(jī)器人業(yè)務(wù)都有巨大的空白值得九號(hào)來(lái)發(fā)掘?？梢?jiàn)九號(hào)公司布局這一細(xì)分賽道眼光之“毒辣”。

其實(shí)，換角度一想，九號(hào)公司的機(jī)器人業(yè)務(wù)就像是短途交通產(chǎn)品創(chuàng)新再升級(jí)的產(chǎn)物，這也使得九號(hào)公司的增長(zhǎng)極限不再局限于電動(dòng)兩輪車(chē)，未來(lái)或許還會(huì)有更大的驚喜。

整體來(lái)看，九號(hào)已將研發(fā)重心押寶細(xì)分市場(chǎng)，同時(shí)多賽道擴(kuò)容，行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)也在路上，基于良好的品牌聲譽(yù)、技術(shù)底蘊(yùn)和行業(yè)地位，九號(hào)有望找到屬于自己的結(jié)構(gòu)性增量。

值得注意的是，九號(hào)不僅在自主品牌產(chǎn)品上很有“開(kāi)拓性思維，其線下渠道的“可塑性”也很強(qiáng)。

據(jù)華創(chuàng)證券研報(bào)數(shù)據(jù)，22H1九號(hào)門(mén)店數(shù)量3000家，主要布局于江蘇、浙江、廣東等沿海人口大省以及北京、上海等一線城市，其中廣東、江蘇門(mén)店占整體比例分別高達(dá)19%、16%；截止22H1雅迪、愛(ài)瑪門(mén)店數(shù)量分別為32000、25000家。布局廣泛、高密度的線下終端門(mén)店也能夠形成品牌核心壁壘，門(mén)店數(shù)量的持續(xù)擴(kuò)張還能進(jìn)一步增強(qiáng)品牌聲量。

而目前市場(chǎng)集中度已高達(dá)70%，品牌聲量和終端擴(kuò)店會(huì)進(jìn)一步影響單店銷(xiāo)量。對(duì)比各品牌單店銷(xiāo)量，九號(hào)22年單店銷(xiāo)量較21年增長(zhǎng)20臺(tái)，量增仍有空間。所以，九號(hào)單店銷(xiāo)量也處于邊際擴(kuò)張期。

九號(hào)公司深耕細(xì)分市場(chǎng)增量機(jī)會(huì)，或許市場(chǎng)份額不是“唾手可得”的，但已經(jīng)不再遙遠(yuǎn)。線下渠道開(kāi)拓空間巨大，拓店造勢(shì)覆蓋更多目標(biāo)群體，進(jìn)一步推動(dòng)單店銷(xiāo)量，九號(hào)的Q2值得期待。

結(jié)語(yǔ)

總體來(lái)看，九號(hào)公司此次發(fā)布的新品聚焦于短途出行的多元化場(chǎng)景，緊密貼合市場(chǎng)需求。盡管，一季度核心業(yè)務(wù)收入下滑影響整體營(yíng)收凈利的表現(xiàn)，但“對(duì)癥下藥”的九號(hào)似乎已經(jīng)找到突破口。伴隨歐美市場(chǎng)有序復(fù)蘇、新品陸續(xù)發(fā)布，九號(hào)公司在2023年接下來(lái)的時(shí)間或?qū)⒔o我們帶來(lái)更多驚喜。

來(lái)源：松果財(cái)經(jīng)

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