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媒體報道，5月以來，包括特發(fā)信息、西隴科學(xué)等在內(nèi)的多家公司被證監(jiān)會立案調(diào)查。根據(jù)統(tǒng)計，今年以來，已有約40家上市公司披露了公司、大股東或董監(jiān)高被證監(jiān)會立案調(diào)查的相關(guān)公告，數(shù)量較上年同期有所增多。

在制度越來越健全，要求越來越明確，檢查越來越嚴(yán)格的情況下，受到立案調(diào)查的公司或個人卻越來越多，有的人可能不太理解了。實際上，也不要不能理解。一方面，說明查案的力度在加大，被查的企業(yè)和人員在增多；另一方面，說明資本市場仍然存在各種各樣的問題，違法違規(guī)現(xiàn)象還沒有得到根本控制，仍有企業(yè)和個人在試探法律法規(guī)底線。

事實也是，透過近年來查處的各類案件來看，所發(fā)生的問題，并沒有出現(xiàn)明顯變化，更多的仍然發(fā)生在信息披露環(huán)節(jié)。也就是說，監(jiān)管部門對信息披露方面的要求最高，查處的力度也最大，而發(fā)生問題的“重災(zāi)區(qū)”，也仍然是信息披露環(huán)節(jié)。

為什么信息披露環(huán)節(jié)的問題最多、查處的案件也最多，原因很簡單，這個環(huán)節(jié)的利益最多，能夠利用的空間最大，稍稍有點變通，就會獲得很大利益。利益與風(fēng)險之間，仍然是利益占據(jù)上風(fēng)，利益遠(yuǎn)大于風(fēng)險。只有當(dāng)風(fēng)險大于利益后，行為人才會真正冷靜地思考，而不會盲目選擇違法違規(guī)。

很顯然，問題還是出在查處的力度方面，出在處罰的震懾力方面，出在風(fēng)險的輸出方面。如果在違法違規(guī)問題的查處方面，不是僅僅滿足于查出案件，或?qū)O少數(shù)人予以處罰，對公司處以金額極少的罰款等，而是把經(jīng)濟(jì)利益賠償放到突出位置，把所有責(zé)任人都與經(jīng)濟(jì)利益賠償聯(lián)系在一起，一切的一切，可能就會發(fā)生根本性的變化。如康美藥業(yè)將獨立董事也與經(jīng)濟(jì)利益賠償聯(lián)系起來，就對獨立董事們起到了十分重要的震懾作用，獨董辭職也成了一陣風(fēng)。那些一直在濫竽充數(shù)的獨立董事們，就像“喪家犬”一樣，一個個離職而去。可見，在獨立董事環(huán)節(jié)，存在多么嚴(yán)重的問題。如果不是康美藥業(yè)案件的處理，把獨立董事也帶進(jìn)賠償行列，獨立董事們還在濫竽充數(shù)，還在只拿錢、不做事，甚至與企業(yè)勾結(jié)起來違法違規(guī)。

立案調(diào)查的關(guān)鍵在于處理，按照目前相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員的調(diào)查能力，以及能夠動用的科技手段，包括大數(shù)據(jù)、人工智能等，發(fā)現(xiàn)問題已經(jīng)比較容易。關(guān)鍵就看，問題發(fā)現(xiàn)之后的處理方式、處罰手段、經(jīng)濟(jì)和法律責(zé)任追究力度。如果仍然滿足于目前的罰款、禁入等，違法違規(guī)現(xiàn)象仍然會禁而不止，甚至?xí)尭嗟钠髽I(yè)和個人選擇違法違規(guī)，會讓他們在利益與風(fēng)險的博弈之中選擇利益，而不敬畏風(fēng)險。提高風(fēng)險的權(quán)重，讓經(jīng)濟(jì)利益賠償作為處罰的經(jīng)濟(jì)代價，有效提升風(fēng)險在與利益博弈中的權(quán)重，讓風(fēng)險大于利益，才有可能讓違法違規(guī)者有所敬畏、有所思考、有所選擇。

這就預(yù)示著，在未來的資本市場立案調(diào)查問題上，重心需要從立案調(diào)查向加大處罰與經(jīng)濟(jì)利益賠償力度延伸，特別是經(jīng)濟(jì)利益賠償，必須成為打擊違法違規(guī)行為的最重要抓手。也只有讓違法違規(guī)者無法獲得預(yù)期的經(jīng)濟(jì)利益，讓其承擔(dān)的風(fēng)險遠(yuǎn)大于利益，違法違規(guī)現(xiàn)象才能得到根本性遏制。所謂立案調(diào)查“零容忍”，不能只局限于調(diào)查階段，更應(yīng)當(dāng)延伸到處罰和經(jīng)濟(jì)利益賠償環(huán)節(jié)。其中，給投資者以經(jīng)濟(jì)利益損失賠償，是最有力、也是最有效的方式。一旦違法違規(guī)案件與投資者經(jīng)濟(jì)利益賠償結(jié)合起來，違法違規(guī)者將會面臨傾家蕩產(chǎn)。如此，在違法違規(guī)時，就要好好掂量一下了。

我們常說，要維護(hù)投資者、特別是普通投資者利益，如果對違法違規(guī)案件的查處，不能與經(jīng)濟(jì)利益賠償、投資者利益損失賠償，維護(hù)投資者利益就很難真正落到實處。那么，違法違規(guī)問題也很難真正得到解決。只有把對違法違規(guī)問題的查處與經(jīng)濟(jì)處罰、經(jīng)濟(jì)賠償緊密結(jié)合起來，每個案件都像康美藥業(yè)的處理那樣，把所有責(zé)任者都拉入到經(jīng)濟(jì)利益賠償?shù)男辛兄?，案件的查處工作才能真正形成震懾力、威懾力?/strong>違法違規(guī)的沖動才會越來越少，資本市場才能真正得到治理。

雖不能說現(xiàn)在的資本市場處在大亂之中，但是，違法違規(guī)問題屢禁不止，說明“亂”的基因并沒有得到消除，企業(yè)和個人違法違規(guī)的沖動仍然比較強(qiáng)，因此，必須以更加有力的處置手段，讓違法違規(guī)者心存敬畏，真正實現(xiàn)大治的目標(biāo)。大亂要大治，小亂也要大治，只有大治，才能徹底杜絕大亂。