1. SPAC迎來(lái)破產(chǎn)潮，蒸發(fā)市值超千億美元

2. 上百家SPAC迎來(lái)清算，但上市活動(dòng)仍未停止

3. 中概股走捷徑赴美，借道SPAC上市

(資料圖)

文：白話(huà)華爾街丨ID：WallstreetTalk

字?jǐn)?shù)：1777字，閱讀時(shí)長(zhǎng)：3分鐘

2020-2021年，特殊目的收購(gòu)公司(SPAC)熱潮曾幫助成百上千家高風(fēng)險(xiǎn)公司上市，但如今許多公司已經(jīng)將資金消耗殆盡，且無(wú)法獲得新融資，瀕臨破產(chǎn)。截至今年4月底，已經(jīng)有12家與SPAC合并的企業(yè)宣告破產(chǎn)。另有上百家公司正在燒光資金，走向破產(chǎn)行列。

雖然已經(jīng)上市的公司處境糟糕，但仍有不少初創(chuàng)公司計(jì)劃通過(guò)SPAC方式上市，其中也包括不少中概股公司。在美股IPO凍結(jié)的不利條件下，SPAC成為了中概股赴美上市的捷徑。

“SPAC迎來(lái)破產(chǎn)潮，近1/3股價(jià)跌破1美元，蒸發(fā)市值超千億美元”

根據(jù)數(shù)據(jù)公司SPAC Research的數(shù)據(jù)，截至4月20日收盤(pán)，在2020-2022年間通過(guò)SPAC形式上市的365家公司中的100家（27%）股價(jià)已經(jīng)跌破1美元，較其上市時(shí)下跌了90%以上，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

這一名單中包含共享辦公公司W(wǎng)eWork、電動(dòng)滑板車(chē)公司Bird、嬰兒監(jiān)護(hù)儀制造商O(píng)wlet以及電動(dòng)汽車(chē)制造商法拉第未來(lái)、Nikola、Lordstown Motors等，而一些勉強(qiáng)籌集到資金的公司所接受的條件極為苛刻。今年1月，Bird通過(guò)與加拿大的一個(gè)合作伙伴合并，從高管手中籌集了約3000萬(wàn)美元的可轉(zhuǎn)換票據(jù)和現(xiàn)金用于延續(xù)經(jīng)營(yíng)。

通過(guò)SPAC上市公司中的2/3（248 家）股價(jià)已跌至5美元以下，與10美元的初始價(jià)格相比下降了一半以上；只有28家公司的股價(jià)高于初始價(jià)格，占比僅8%。

華爾街日?qǐng)?bào)對(duì)近6年里完成SPAC交易的342家公司進(jìn)行了研究，分析了他們?cè)谶^(guò)去三個(gè)季度向SEC提交的季報(bào)或年報(bào)。從這些公司報(bào)告的經(jīng)營(yíng)支出來(lái)看，約101家公司可能在一年內(nèi)耗盡現(xiàn)金，其現(xiàn)金和短期投資平均只能支撐約五個(gè)月的開(kāi)銷(xiāo)。分析顯示，僅90家公司在最近報(bào)告期內(nèi)的現(xiàn)金流為正。

其中部分企業(yè)在最初上市時(shí)估值高達(dá)數(shù)十億美元，得到了看好太空旅行、加密貨幣和電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)前景的散戶(hù)的大力支持。但之后以SPAC方式上市的公司股價(jià)遭遇了長(zhǎng)時(shí)間的下跌，總計(jì)損失市值超過(guò)1,000億美元。

“上百家SPAC迎來(lái)清算，但上市活動(dòng)仍未停止”

過(guò)熱的市場(chǎng)仍在冷卻中，不少SPAC無(wú)法在2年有效期內(nèi)完成De-SPAC，美國(guó)《2022年降低通脹法案》規(guī)定明年起，若SPAC公司發(fā)起人向投資者返還現(xiàn)金，還需支付1%的消費(fèi)稅，以致不少SPAC選擇清算減少損失，其中也包括知名對(duì)沖基金經(jīng)理比爾·阿克曼（Bill Ackman）的PSTH和查馬哥Chamath Palihapitiya的IPOF和IPOD。

2020年共有248家SPAC在美國(guó)發(fā)行上市，其中多數(shù)截止日期在今年上半年。截至4月底，84家SPAC已經(jīng)清算并向投資者返還資金，其中在去年12月完成清算的達(dá)到70家，單月清算數(shù)量超過(guò)了此前的歷史總數(shù)。

數(shù)據(jù)顯示，SPAC創(chuàng)建者在12月清算中損失了超過(guò)6億美元，2022年損失超過(guò)11億美元。目前仍有近400家、總計(jì)持有約1,000億美元資金的SPAC尚未達(dá)成合并交易。分析師預(yù)計(jì)，2023年SPAC的清算損失將超過(guò)20億美元。

2018-2023年4月30日，美股SPAC IPO 數(shù)量、融資規(guī)模（$B），數(shù)據(jù)來(lái)源：SPAC Research，白話(huà)華爾街繪制

雖然大多數(shù)SPAC將遭遇清算，但SPAC上市仍未停止。SPAC Research數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月底，美股SPAC IPO完成12次，融資金額回落至10億美元，遠(yuǎn)低于去年的同期水平；仍在排隊(duì)的IPO達(dá)48家，價(jià)值60億美元。而在2021年峰值時(shí)期，美股SPAC IPO數(shù)量高達(dá)613，融得1,620億美元。

“中概股走捷徑赴美，借道SPAC上市”

2022年8月，中美簽署審計(jì)監(jiān)管合作協(xié)議，解除了集體退市的風(fēng)險(xiǎn)，提振了中概股投資者的熱情。下半年中概股赴美開(kāi)始活躍，美股IPO持續(xù)凍結(jié)下，SPAC成為中概股赴美上市的主力形式。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年共有30家中概股在美國(guó)主要資本市場(chǎng)掛牌上市，其中以SPAC 形式上市的占比近一半，數(shù)量達(dá)12家，包括復(fù)星旗下的復(fù)朗集團(tuán)（LANV）、吉利集團(tuán)旗下的極星汽車(chē)(PSNY)、億咖通科技(ECX)、咖啡連鎖品牌Tims中國(guó)(THCH)、美妝科技公司玩美移動(dòng)、盟云全息、微易芯科技、紐頓汽車(chē)等。

2022年已通過(guò)SPAC上市&2023年計(jì)劃通過(guò)SPAC上市的中概股，數(shù)據(jù)來(lái)源：Google Finance

進(jìn)入2023年，又有多家中概股宣布已與SPAC完成合并，包括前途汽車(chē)母公司長(zhǎng)城華冠和元宇宙控股(MMV)等。其他15家擬通過(guò)借殼SPAC上市的公司還包括LE Worldwide Limited、Hyperbeast、邁柯博、比特小鹿、一汽吉林汽車(chē)等。目前仍有幾十家企業(yè)正在以及計(jì)劃遞表申請(qǐng)赴美上市，2023年中概股SPAC上市數(shù)量預(yù)計(jì)將迎來(lái)新的突破。

參考資料

1.WSJ，SPAC Boom Ends in Frenzy of Liquidation

2.WSJ，SPACs Delivered Easy Money, but Now Companies Are Running Out

3.WSJ，Companies That Went Public via SPACs Log Billions of Dollars in Goodwill Write-Downs

4.WSJ，More Than 25% of the Companies That Merged With SPACs During the Boom Are Penny Stocks Now

5.SPAC Research，US SPAC MONITOR，May 1, 2023

6.SPAC Research

7.白話(huà)華爾街，美股SPAC開(kāi)啟清算潮

【免責(zé)聲明】

海投全球及旗下各自媒體賬號(hào)對(duì)所分享內(nèi)容觀點(diǎn)保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性提供任何明示或暗示的保證，僅供讀者學(xué)習(xí)參考之用，禁止用于商業(yè)用途，且無(wú)投資指導(dǎo)意義。本聲明適用于海投全球全部原創(chuàng)與轉(zhuǎn)載文章，聲明的最終解釋權(quán)歸海投全球所有。謝謝！

關(guān)鍵詞：