作者：泰羅，編輯：小市妹

(資料圖片)

中國航空業(yè)復(fù)蘇，正在全面提速。

今年4月份，全民航旅客運輸量約為4945萬人次，其中國內(nèi)客流量恢復(fù)至2019年同期的104.3%。具體來看，中國國航、中國東航4月的客運運力投入（按可用座公里計）分別同比增長467.1%、736.39%。從運載率看，國航和東航客座率同比都增加超過15%，當(dāng)月客座率分別達(dá)到70.6%和72.07%。

2022年，中國國航虧了386.19億元，中國東航虧了373.86億元，中國東航虧了326.82億元，三大航合計虧了1086.67億元。

事實上，中國航空業(yè)已然絕處逢生，曙光乍現(xiàn)。

2022年上半年，航空業(yè)營收只有3072億，不到疫情前的60%，全行業(yè)虧損高達(dá)1089億，已經(jīng)超過2020年和2021年全年的水平。

粗略算下來，疫情至今航空業(yè)累計虧損已經(jīng)在3000億以上，而根據(jù)之前的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2015年-2019年這五年，航空業(yè)總盈利也才只有1600億左右。

更要命的是，航空公司的負(fù)債水平已經(jīng)亮起了紅燈。此前根據(jù)民航局局長在電/話會議中透露的信息，航空公司的整體負(fù)債率高達(dá)82.2%，其中有12家已經(jīng)資不抵債。

但一切都已經(jīng)在向好的方面發(fā)展。

根據(jù)近期國際航空運輸協(xié)會(IATA)發(fā)布經(jīng)濟(jì)展望與行業(yè)狀況報告預(yù)計，到2023年，航空業(yè)有望實現(xiàn)盈利，預(yù)計全球凈利潤為47億美元，收入為7790億美元(凈利潤率為0.6%)。

三季報數(shù)據(jù)顯示，盡管三大航空公司第三季度合計凈虧損了241.47億元，同比擴(kuò)大204.85%，但是環(huán)比二季度，三季度三大航總營收增長高達(dá)72.58%，虧損環(huán)比收窄15.28%。

每一次危機(jī)，可能都是一次行業(yè)的供給側(cè)改革。

疫情讓整個行業(yè)陷入危機(jī)，但也在很大程度上改變了競爭格局。重壓之下，部分抗風(fēng)險能力弱的國內(nèi)尾部航空公司，以及一些難以得到本國政府財政支持的海外航空公司面臨出清的危險，而這對于那些能活下來的大型航空公司而言無疑是以一個利好。

以泰國為例，泰國亞航、泰國獅航、曼谷航空、泰國微笑航空、鳥航、泰國越捷航空和亞航長途航空等七家泰國航空公司曾在2020年向政府申請救助，但遭到民眾反對，最終泰國獅航、酷鳥航空、飛鳥航空破產(chǎn)，曼谷航空和泰國航空則轉(zhuǎn)入重組。

在此之前，這些航空公司憑借成本優(yōu)勢壓價，使得中國航空公司在東南亞航線并無太多油水。后疫情時代，競爭壓力將會大大減小。

國內(nèi)也是同樣的道理，部分實力較弱的區(qū)域航空公司恐也面臨被兼并重組，而另一邊，實力強(qiáng)勁的三大航（中國國航、南方航空、中國東航）卻依然保持?jǐn)U張趨勢。

2011-2019年，國內(nèi)民航運輸飛機(jī)數(shù)量年化增速10.1%，而到了2020-2021年，增速分別只有2.2%和3.8%。從目前各航司機(jī)隊的引進(jìn)規(guī)劃來看，剔除B737MAX的復(fù)飛，2022年飛機(jī)引進(jìn)數(shù)量增速僅為3.6%。

2019年末，民航全行業(yè)空乘人員10.9萬人，而到2021年末為9.7萬人，減少了超10%。

不管是飛行員的培養(yǎng)還是飛機(jī)的引進(jìn)，都需要一個周期，運力供給在短時間內(nèi)很難提上去。因此，目前仍保持有序擴(kuò)張的頭部航司將有望享受集中度提升帶來的紅利。這一點，美國已經(jīng)給出了鏡鑒。

2008年金融危機(jī)后，美國商務(wù)旅客大幅減少，陷入危機(jī)的航空業(yè)開始大規(guī)模的兼并重組。

2008年，達(dá)美航空以31億美元的價格收購美國西北航空；兩年后，美國聯(lián)合航空公司與美國大陸航空公司合并；2012年，西南航空收購了穿越航空；2013年，美國航空母公司AMR與全美航空合并，組成了全球最大的航空公司。

至此，美國航空業(yè)進(jìn)入寡頭壟斷時代，行業(yè)CR5提升到80%左右。四大航牢牢控制著運力投放，使其與需求高度匹配。盡管行業(yè)依然具備同質(zhì)化服務(wù)屬性，但競爭格局卻不斷向好。

從2010到2014年，美國航空業(yè)票價實現(xiàn)5連升。2012年之后，原油價格大幅下跌，到2016年已跌去60%，但航空票價卻展現(xiàn)出了韌性，僅下跌了10%，帶動航空公司盈利能力提升。

那些能熬過寒冬的，必然會有機(jī)會。

免責(zé)聲明

本文涉及有關(guān)上市公司的內(nèi)容，為作者依據(jù)上市公司根據(jù)其法定義務(wù)公開披露的信息（包括但不限于臨時公告、定期報告和官方互動平臺等）作出的個人分析與判斷；文中的信息或意見不構(gòu)成任何投資或其他商業(yè)建議，市值觀察不對因采納本文而產(chǎn)生的任何行動承擔(dān)任何責(zé)任。

——END——

關(guān)鍵詞：