作者：宋涵

出品：全球財(cái)說

近期，中郵人壽接連發(fā)布兩份“重量級”財(cái)報。2022年年報連同2023年第一季度償付能力報告先后出爐，業(yè)績表現(xiàn)讓人大跌眼鏡。

(資料圖片僅供參考)

2022年作為友邦保險參與經(jīng)營的第一年，中郵人壽盈利能力一落千丈，凈利倒退回2017年水平。若說2022年凈利下滑是因?yàn)橥獠客顿Y環(huán)境不佳影響凈利表現(xiàn)，那2023年一季度在疫情影響消退以及投資環(huán)境復(fù)蘇前提下，中郵人壽仍巨虧25億元，不免讓人唏噓。

一季度凈利巨虧25億元

眾所周知，負(fù)債端和投資端是支撐險企經(jīng)營的兩大支柱。從負(fù)債端來看，2023年第一季度，中郵人壽保費(fèi)復(fù)蘇明顯。

2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入583.45億元，較2022年一季度同比大幅增長37.3%。

值得一提的是，中郵人壽作為銀行系壽險“一哥”，在一季度疫情緩解和權(quán)益市場回暖大環(huán)境下，公司業(yè)績不增反降。2023年一季度，公司凈利虧損持續(xù)擴(kuò)大，較2022年同期大幅下滑290.64%巨虧25.04億元，陷入增收不增利窘境。

探究中郵人壽巨虧背后或許和其投資端表現(xiàn)不無關(guān)系。盡管2023年一季度權(quán)益市場較上年有所回暖，公司投資端表現(xiàn)卻難言樂觀。唯有綜合投資收益率較2022年一季度實(shí)現(xiàn)正增長2.52個百分點(diǎn)達(dá)1.29%。

其余投資指標(biāo)如凈資產(chǎn)收益率較2022年同期下滑9.05個百分點(diǎn)至-11.18%?？傎Y產(chǎn)收益率為-0.55%，較2022年同期下滑0.39個百分點(diǎn)。投資收益率0.46%，較上年同期下滑0.47個百分點(diǎn)。

從行業(yè)來看，具有代表性的幾家銀行系壽險公司業(yè)績在2023年第一季度呈現(xiàn)出了較大反差。其中，農(nóng)銀人壽、工銀安盛人壽、建信人壽、交銀人壽、中信保誠人壽、匯豐人壽和光大永明人壽這7家銀行系壽險公司均實(shí)現(xiàn)盈利，分別實(shí)現(xiàn)凈利6.14億元、2.87億元、1.88億元、1.77億、0.57億元、0.46億元和0.42億元。

而除中郵人壽外，中荷人壽、中銀三星人壽和招商信諾人壽3家則由盈轉(zhuǎn)虧，凈利依次虧損0.93億元、0.73億元和0.13億元。

事實(shí)上，中郵人壽業(yè)績承壓，并非一朝一夕。

盤點(diǎn)歷年財(cái)報，2019年公司凈利陡增，實(shí)現(xiàn)“質(zhì)”的飛躍后一直維持在兩位數(shù)。2017-2021年中郵人壽分別實(shí)現(xiàn)凈利3.8億元、5.21億元、16.88億元、13.16億元、14.03億元。

不過，在2022年中郵人壽牽手“友邦”轉(zhuǎn)為中外合資險企的第一年，凈利卻急轉(zhuǎn)直下，倒退回2017年盈利水平。

2022年年報顯示，公司實(shí)現(xiàn)營收1129.88億元，同比增長10.4%。然而，同期凈利卻大幅下滑71.7%僅3.97億元；扣非凈利更是同比大幅下滑98.1%至0.18億元。

年報解釋稱，凈利下滑主要受資本市場及傳統(tǒng)險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率下行增提準(zhǔn)備金綜合影響。年報顯示，2022年公司資產(chǎn)減值損失高達(dá)10.87億元，同比大幅增長222.7%。

相較而言，公司負(fù)債端表現(xiàn)較為穩(wěn)健。2022年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入同比增長6.6%達(dá)914.34億元。

從保費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，長險首年業(yè)務(wù)、續(xù)期業(yè)務(wù)和短期險業(yè)務(wù)保費(fèi)整體均有較大提升。僅長險首年業(yè)務(wù)下躉交保費(fèi)下滑，由2021年的126.34億元，同比下滑36.66%至80.03億元。

從險種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，2022年公司壽險業(yè)務(wù)依舊是支撐其保險業(yè)務(wù)發(fā)展的基石，保費(fèi)同比增長6.1%達(dá)898.15億元，保費(fèi)占比為98.23%。除此以外，健康險業(yè)務(wù)保費(fèi)同比增長40.5%，意外險業(yè)務(wù)保費(fèi)同比減少15.4%。

償付能力趨緊

衡量險企經(jīng)營情況內(nèi)生動力如何，除了凈利水平外，其他經(jīng)營指標(biāo)也不容忽視。

從償付能力來看，2023年第一季度公司綜合償付能力較2022年同期下滑明顯。2023年第一季度公司實(shí)現(xiàn)核心償付能力充足率為76.38%，綜合償付能力充足率為137.64%。這兩項(xiàng)償付指標(biāo)依次較2022年同期下滑36.62個百分點(diǎn)和37.36個百分點(diǎn)。

事實(shí)上，中郵人壽償付能力承壓早有預(yù)兆。

在償二代二期政策實(shí)施下，險企償付能力尤其核心償付能力普遍下滑。2022年中郵人壽核心償付能力充足率為73.7%，較2021年同比下滑26.9個百分點(diǎn)，綜合償付能力充足率為132.9%，較2021年同期下滑23.6個百分點(diǎn)。

近期，銀保監(jiān)會開展了關(guān)于2022年度保險業(yè)償付能力監(jiān)管情況的通報，據(jù)統(tǒng)計(jì)2022年末，保險公司平均綜合償付能力充足率為196%，平均核心償付能力充足率為128.4%。其中，人身險公司的平均綜合償付能力充足率和平均核心償付能力充足率分別為185.8%和111.1%。

不難發(fā)現(xiàn)，中郵保險償付能力遠(yuǎn)不及行業(yè)平均水平。

為緩解償付壓力，在友邦保險攜巨資入股前提下，中郵人壽還是進(jìn)行了發(fā)行資本補(bǔ)充債券。2022年11月，銀保監(jiān)會同意批復(fù)其在全國銀行間債券市場公開發(fā)行10年期可贖回資本補(bǔ)充債券，發(fā)行規(guī)模不超過人民幣80億元。

作為衡量險企經(jīng)營的核心指標(biāo)，新業(yè)務(wù)價值的增速決定了壽險企業(yè)的成長性。受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，中高價值產(chǎn)品占比增長影響，公司2022年新業(yè)務(wù)價值逆勢增長31%，新業(yè)務(wù)價值率同比提升2.8個百分點(diǎn)。同樣受此影響，同期公司手續(xù)費(fèi)和傭金支出同比增長46.9%達(dá)116.08億元。

從存量保單業(yè)務(wù)品質(zhì)看，公司業(yè)務(wù)繼續(xù)率維持在90%，13個月和26個月繼續(xù)率背向而行。2022年，13個月業(yè)務(wù)繼續(xù)率上升0.5個百分點(diǎn)至92.8%；25個月業(yè)務(wù)繼續(xù)率則下滑2.9個百分點(diǎn)至90.8%。

從渠道方面來看，2022年對于中郵人壽來說是具有轉(zhuǎn)折意義的一年，公司先后歷經(jīng)股東、高層變更，不免對轉(zhuǎn)型策略有所影響。

隨著當(dāng)前各險企個險渠道轉(zhuǎn)型步入深水區(qū)，銀保渠道成了“香餑餑”，成為拉動保費(fèi)增長的關(guān)鍵動力。中郵人壽背靠郵政集團(tuán)，具有天然優(yōu)勢，郵銀渠道自然成了其主要銷售渠道。2022年公司銀保渠道保費(fèi)同比增長6.2%達(dá)908.03億元。

不過，對大股東較為依賴，也導(dǎo)致其銷售渠道單一。同時，銀保渠道銷售產(chǎn)品多以儲蓄型、理財(cái)型產(chǎn)品為主，創(chuàng)造的新業(yè)務(wù)價值較低，且不得不面臨到期給付壓力，容易造成現(xiàn)金流緊張。

2022年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為481.59億元，較2021年同期減少10.55%。同期，由于部分產(chǎn)品處于滿期給付集中期，賠付支出同比增長115.7%達(dá)220.31億元。

自其引進(jìn)素有“最強(qiáng)代理人”之稱的友邦保險后，中郵人壽主張渠道建設(shè)以銀保渠道為支撐，意圖打造多元化發(fā)展路徑。

2022年報顯示，公司提出“一主多輔、多點(diǎn)發(fā)力”策略，“一主”打造保險規(guī)劃師隊(duì)伍、打造數(shù)字化營銷示范網(wǎng)點(diǎn)、構(gòu)建“四橫兩縱”培訓(xùn)規(guī)劃。“多輔”，加強(qiáng)銀保外拓、團(tuán)險渠道、中介渠道建設(shè)。

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