大盤全天探底回升，創(chuàng)業(yè)板指相對偏強，滬指險守3200點。

(資料圖)

盤面上，光伏等新能源賽道股展開反彈，帝科股份20CM漲停，鈞達(dá)股份一度漲停。電力股再度活躍，杭州熱電10天9板，大連熱電、桂東電力、寧波能源等漲停。燃?xì)夤晌绾螽悇?，水發(fā)燃?xì)?、貴州燃?xì)?、美能能源等漲停。CPO概念股探底回升，天孚通信20CM漲停，劍橋科技漲停再創(chuàng)歷史新高。板塊方面，燃?xì)?、TOPCON、電力、CPO等板塊漲幅居前。

下跌方面，AI應(yīng)用概念股持續(xù)調(diào)整，電魂網(wǎng)絡(luò)跌停，焦點科技、凱淳股份等跌超5%。電商、傳媒、手機游戲、草甘膦等板塊跌幅居前?？傮w上個股跌多漲少，兩市超2700只個股下跌。

截至收盤，滬指跌0.11%，深成指跌0.22%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.05%。滬深兩市今日成交額8569億，較上個交易日放量542億。北向資金全天凈賣出95.62億元，其中滬股通凈賣出50.75億元，深股通凈賣出44.87億元。

概括地講，今日A股市場有兩件大事：公司層面，長城汽車舉報比亞迪，股價雙雙跳水，長城汽車跌超6%；市場層面，滬指盤中失守3200點大關(guān)引發(fā)投資者擔(dān)憂。具體來看，兩大巨頭為何“反目”？三大指數(shù)緣何“齊跌”？A股后市將何去何從？

兩大巨頭“兄弟鬩墻”？

今日，“長城汽車舉報比亞迪”成了市場最大熱點。

早間，長城汽車官方微博發(fā)表聲明：就比亞迪秦PLUS DM-i、宋PLUS DM-i采用常壓油箱，涉嫌整車蒸發(fā)污染物排放不達(dá)標(biāo)的問題進(jìn)行舉報。目前，長城汽車正在密切關(guān)注該案的立案及處理進(jìn)展。

隨后，比亞迪在微博上發(fā)表聲明強硬回應(yīng)：堅決反對任何形式的不正當(dāng)競爭行為！并保留法務(wù)訴訟的權(quán)力！同時，比亞迪認(rèn)為，長城汽車出具的檢測報告無效，長城不能以此作為依據(jù)，比亞迪產(chǎn)品及相關(guān)檢測符合國家標(biāo)準(zhǔn)，在國家權(quán)威機構(gòu)通過認(rèn)證。

目前，該事件仍在焦灼期，長城汽車突然“發(fā)難”的原因尚不明確，其表示，現(xiàn)在市場對于此事的理解，可能僅僅是對于這個聲明內(nèi)容的解讀，后續(xù)會對于整體的事件去做一個解釋。

此外，需要指出的是，本次事件核心是“整車蒸發(fā)污染物排放”，本質(zhì)在于“油箱”的選擇。

為了進(jìn)一步滿足國家排放標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)對污染物“蒸發(fā)”問題，通常有兩種辦法：①采用高壓油箱，減少燃油蒸汽向碳罐揮發(fā)的可能，減少泄露；②繼續(xù)采用常規(guī)的低壓油箱，但加大碳罐尺寸和體積，讓它更好地吸附燃油，減少揮發(fā)。但是，無論哪種辦法，各大車企都是需要投入更多成本的。

值得一提的是，圍繞“高壓/低壓油箱”的問題，油箱龍頭亞普股份在這次事件中“漁翁得利”，盤中直線拉升漲停。資料顯示，亞普股份客戶涵蓋德系、日系、美系和自主品牌，長城汽車、比亞迪均為其客戶。

下跌又是量化“背鍋”？

回到A股市場來看，今日A股繼續(xù)下跌，滬指三連陰，盤中一度失守3200點大關(guān)。在此情形下，兩種聲音顯得格外明顯：

一是，“量化加大市場波動”的言論又起。

據(jù)財聯(lián)社報道，5月24日，一則天風(fēng)證券副總裁、研究所所長趙曉光相關(guān)言論指出，市場生態(tài)出現(xiàn)變化，交易量中量化交易增長很快，對于長期投資者并不友好，量化高頻交易過多擾亂市場。

目前來看，市場擔(dān)憂的是量化達(dá)到現(xiàn)在的規(guī)模改變了市場生態(tài)，傳統(tǒng)做多力量無所適從失去了節(jié)奏，從而讓整個市場短線走勢趨向極端。有行業(yè)測算顯示，在今年3月底期間，量化在AI板塊的單日交易占比達(dá)到50%，最高時甚至達(dá)六成，在AI板塊走弱時，量化砍倉同樣不手軟。

二是，三年持有期產(chǎn)品即將迎來大考。

發(fā)行期間，三年期公募產(chǎn)品“引導(dǎo)長期投資”“避免基民追漲殺跌”，三年之期將至，基民打開賬戶發(fā)現(xiàn)，凈值還在水平線以下。數(shù)據(jù)顯示，2020年5月以來，新發(fā)3年封閉股票基金的平均收益率為-16.2%。同時，公募在AI行情中抱團大遷徙的表現(xiàn)更是被貼上了“大散戶”的標(biāo)簽。在此情形下，不少市場人士開始討論“公募喪失定價權(quán)”。

不過，對于主觀與量化之爭，公募從業(yè)人士認(rèn)為，當(dāng)下并不是找誰“背鍋”的問題，量化是很好的工具，在國內(nèi)發(fā)展剛剛起步，沒有必要打上標(biāo)簽，市場是各參與方合力的結(jié)果，希望參與方能夠愛護行業(yè)，建立一個良好的市場生態(tài)。

至于滬指盤中失守3200點的“黑鍋”，其實仍是多方作用導(dǎo)致。

原因一：悲觀情緒蔓延。這是今天A股跳水的主因，并非像前面兩個交易日跳水殺跌是金融股砸盤所致，而是悲觀情緒殺跌所致。很多投資者看到A股連續(xù)下跌，選擇了割肉回避風(fēng)險。

原因二：趨勢破位慣性下跌。昨日，滬指重要支撐位3220開盤便被擊穿，今日再度失守3200點，重心下行，風(fēng)險明顯加大。破位下跌也加劇了市場和投資者的悲觀情緒。

原因三：美國債務(wù)上限事件尚未解決。近期，市場圍繞美國債務(wù)上限問題展開了討論，信貸市場還沒有為風(fēng)險資產(chǎn)發(fā)出令人放心的信號，當(dāng)前距離債務(wù)上限X-Date的時間已經(jīng)所剩無幾，參考2011年債務(wù)上限危機中股市的走勢，摩根大通認(rèn)為股市下跌是難免的。海外風(fēng)險資產(chǎn)走低，也將拖累A股和港股，港股方面，恒指、恒科指、國企指數(shù)今日盤中均跌超2%。

原因四：外資砸盤。北向資金今日凈賣出95.62億元，單日凈賣出額再創(chuàng)7個月新高，近三個交易日砸盤近220億元。近期，美元指數(shù)在避險情緒推動下持續(xù)上行(向上已經(jīng)突破104)，導(dǎo)致人民幣匯率承壓，外資回流美國，短期內(nèi)或?qū)⒊蔀锳股砸盤主力。

新能源成“救命稻草”？

在今日A股的殺跌潮中，以光伏為代表的新能源賽道成為了最后一座“安全屋”。近期，光伏設(shè)備板塊領(lǐng)漲兩市，板塊指數(shù)近三日漲幅超過5%。

光伏板塊近期的持續(xù)活躍有兩點原因：一方面，受益于基本面持續(xù)超預(yù)期和硅料價格走弱，4月國內(nèi)新增光伏裝機超預(yù)期。另一方面，本周召開的史上規(guī)模最大的SNEC光伏展盛況空前，國內(nèi)外需求方、供應(yīng)方密集交流磋商，2023年上修至500GW＋組件需求成共識。

站在市場的角度來看，光伏板塊的情緒面由前期冰點開始反彈，是否意味著新能源賽道將力挽狂瀾，扶大A之將傾？

從歷史經(jīng)驗來看，一季度本身就是景氣投資有效性較弱的時期，而進(jìn)入二季度之后，市場整體的景氣投資有效性會大幅增強。因此，在景氣投資有效性逐步回歸的當(dāng)下，一些股價尚未反映業(yè)績的高景氣方向或存在修復(fù)機會。外資公募對此亦有共識：

富達(dá)基金周文群認(rèn)為，新能源板塊在經(jīng)歷了幅度比較大的調(diào)整后，整體估值趨于合理。行業(yè)的緊缺問題在過去一年得到了明顯改善，上游原材料價格出現(xiàn)明顯調(diào)整，隨著供給的進(jìn)一步釋放，行業(yè)各個主要環(huán)節(jié)都有出現(xiàn)過剩的可能性。因此，該板塊大的投資機會將出現(xiàn)在業(yè)績調(diào)整后的行業(yè)整合階段。

施羅德基金首席投資官安昀也指出，新能源仍然值得關(guān)注。第一，新能源行業(yè)仍在快速增長，經(jīng)過近半年的調(diào)整，整個產(chǎn)業(yè)鏈的預(yù)期已經(jīng)比較合理，估值也處于較低位置；第二，行業(yè)全面增長的第一階段可能已經(jīng)過去，競爭趨于激烈，未來增長將向優(yōu)勢龍頭企業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)集中，選對公司將變得更加重要；第三，出口依然是重要增長動力，全球的減排承諾依然在加速增長，中國在這一產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢地位并未削弱。

70%投資者認(rèn)為A股將上漲

最后，重回A股市場未來走向。

近期，指數(shù)端與短線情緒形成了較為明顯的背離。從指數(shù)端來看，上證延續(xù)弱勢下跌格局，中期趨勢重回空頭。而短線市場卻依舊保持著較高的熱度，日播時尚10連板，杭州熱電10天9板，連板股均走出了較佳的溢價反饋。這也側(cè)面證明了資金未對具體方向形成合力，只是單純地發(fā)力短線投機市場。

不過，放眼未來，投資者對A股依舊保持信心。

日前，長江商學(xué)院發(fā)布2023年第一季度《投資者情緒調(diào)查報告》，調(diào)研顯示，與2022年10月份相比，本期受訪者對A股的預(yù)期明顯提高：約74.3%的受訪者認(rèn)為A股會上漲(散戶和金融業(yè)分別為68.3%和87.8%)，比上期提高10.2個百分點(散戶和金融分別提高13.6和6.3個百分點)。

往后看，市場將關(guān)注兩方面變化：一是二季度經(jīng)濟復(fù)蘇、企業(yè)盈利是否迎來明顯好轉(zhuǎn)；二是政策層面是否有更多舉措，能夠給資本市場更多期待和估值提升的空間。

目前，市場正在等待政策加碼，中信建投預(yù)計，短期市場將繼續(xù)尋底，主線調(diào)整未完。近期市場低位輪動如期演繹，短期海內(nèi)外宏觀預(yù)期進(jìn)一步明確前，市場預(yù)計仍以低風(fēng)偏、重賠率的偏防御策略為主，具體而言：

①關(guān)注具備政策預(yù)期的獨立周期性板塊，重點包括耐用大件消費品(新能源汽車、家電)；②受益自主可控、結(jié)構(gòu)升級的工業(yè)母機、半導(dǎo)體設(shè)備，以及盈利逆周期明顯回暖的電力；③逆周期資產(chǎn)中，重視近期具備拐點預(yù)期催化的電子。行業(yè)關(guān)注：電子、家電、新能源車、工業(yè)母機、機器人、半導(dǎo)體設(shè)備、電力等。

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