本文來源：時(shí)代商學(xué)院 作者：陳麗娜

(資料圖片)

來源 | 時(shí)代商學(xué)院

作者 | 陳麗娜

編輯 | 陳佳鑫

隨著ChatGPT掀起的人工智能關(guān)注潮，人工智能概念股高度活躍，年初至今（截至5月29日收盤），人工智能指數(shù)累計(jì)上漲44.11%，表現(xiàn)優(yōu)異。

根據(jù)Wind概念股分類，人工智能板塊共有66家上市企業(yè)，其中包括?？低暎?02415.SZ）、科大訊飛（002230.SZ）、浪潮信息（000977.SZ）、寒武紀(jì)（688256.SH）等市場關(guān)注度較高的企業(yè)。

時(shí)代商學(xué)院將通過以上66家人工智能上市企業(yè)的財(cái)報(bào)，管窺當(dāng)前我國人工智能行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀。

總體來看，2022年，上述66家企業(yè)的整體營收規(guī)模有所上升，六成企業(yè)營收同比增長，7家企業(yè)營收超百億；凈利潤總和為199.55億元，較2021年減少了41.42%；另外，毛利率均值為35.43%，較2021年下降了1.55個(gè)百分點(diǎn)，僅三分之一的企業(yè)凈利率在10%以上，整體盈利水平仍有待改善。

六成企業(yè)營收增長，7家營收超百億

根據(jù)證監(jiān)會(huì)的行業(yè)分類，66家人工智能概念股企業(yè)中，36家為信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，21家為制造業(yè)，4家為文化、體育和娛樂業(yè)，3家為租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，1家為批發(fā)和零售業(yè)，1家為科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，以上66家人工智能概念股企業(yè)，2022年，總營收微增至4020.35億元，同比增長1.9%，整體增長滯緩。66家企業(yè)的平均營收為60.91億元，營收上百億元的企業(yè)也有所減少，2021年10家企業(yè)營收達(dá)百億元以上，2022年則降至7家。

值得一提的是，2021—2022年?duì)I收排名TOP 5的企業(yè)排名不變，行業(yè)頭部企業(yè)格局較為穩(wěn)定，2022年?duì)I收TOP 10企業(yè)依次為?？低?、浪潮信息、同方股份（600100.SH）、科大訊飛、中科曙光（603019.SH）、東華軟件（002065.SZ）、太極股份（002368.SZ）、中國軟件（600536.SH）、三六零（601360.SH）、廣電運(yùn)通（002152.SZ），以上10家頭部企業(yè)2022年?duì)I收占行業(yè)總營收的比例為64.02%。

其中，?？低?022年以831.66億元的營收遙遙領(lǐng)先，浪潮信息和同方股份則分別以695.25億元和237.61億元的營收分列二、三位。資料顯示，?？低暡季秩斯ぶ悄茴I(lǐng)域多年，為視頻產(chǎn)品和內(nèi)容服務(wù)提供商，產(chǎn)品涵蓋視頻監(jiān)控系統(tǒng)的主要設(shè)備，包括攝像機(jī)及DVS、錄像機(jī)、集中控制設(shè)備、VMS軟件及中心儲存設(shè)備，以及擁有門禁、報(bào)警、可視對講等系列大安防領(lǐng)域的產(chǎn)品。

從營收成長性看，2022年，在66家企業(yè)中，39家企業(yè)的營收實(shí)現(xiàn)正增長，占比為59.09%，其中有5家企業(yè)的營業(yè)收入增速超30%，占比為7.58%；19家企業(yè)的營收增速在0～10%之間，占比為28.78%；同時(shí)，有27家企業(yè)營收出現(xiàn)同比下滑，占比為40.91%。

具體來看，在2022年人工智能概念股中，浙數(shù)文化(600633.SH)的營收增速為69.27%，冠絕行業(yè)。其在財(cái)報(bào)中透露，2022年?duì)I收增長較快主要系毛利率水平相對較低的在線社交業(yè)務(wù)占比提升，此外子公司邊鋒網(wǎng)絡(luò)加大在線社交業(yè)務(wù)的拓展助推了業(yè)績。

營收增速排在第二到第五位的企業(yè)分別為三人行(605168.SH)、科大國創(chuàng)(300520.SZ)、紫光國微(002049.SZ)、夢網(wǎng)科技(002123.SZ)，營收增速依次為58.3%、39.56%、33.28%、30.93%。

同時(shí)，人工智能概念股中，2022年?duì)I收下滑幅度最大的五家企業(yè)分別為云從科技-UW（688327.SH）、高偉達(dá)（300465.SZ）、全志科技（300458.SZ）、初靈信息（300250.SZ）、瑞芯微（603893.SH），對應(yīng)的營收增速分別為-51.06%、-36.79%、-26.69%、-25.96%、-25.34%。

值得注意的是，云從科技-UW為科創(chuàng)板上市企業(yè)，于2022年5月上市，專注于提供高效人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)和行業(yè)解決方案。對于業(yè)績下滑，其解釋為IPO實(shí)際募資額不及預(yù)期，因此放棄了部分對資金要求較高的大型項(xiàng)目的招投標(biāo)，亦導(dǎo)致本期新增訂單數(shù)量未達(dá)預(yù)期，在手訂單項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，且新訂單業(yè)務(wù)開展出現(xiàn)不同程度的延期，從而影響業(yè)績。

此外，2022年人工智能概念股還有3家新秀，分別為主板上市的智微智能（001339.SZ），創(chuàng)業(yè)板上市的慧博云通（301316.SZ），科創(chuàng)板上市的格靈深瞳，營業(yè)收入分別為30.33億元、11.84億元、3.54億元，分別同比增長12.32%、33.55%、20.47%，營收增速均躋身前20。

過半企業(yè)凈利潤在1億元以下，海康威視一枝獨(dú)秀

2022年，66家人工智能概念股的凈利潤總和為199.55億元，較2021年減少了41.42%，平均凈利潤為3.02億元。

66家企業(yè)中，共有46家企業(yè)凈利潤出現(xiàn)同比下滑，占比為65.15%。此外，2021年虧損企業(yè)僅有11家，而2022年達(dá)到22家，虧損的企業(yè)數(shù)量翻倍式增長。

從凈利潤規(guī)?？?，2022年，66家企業(yè)中7家企業(yè)的凈利潤達(dá)到10億元以上，占比為10.6%；凈利潤規(guī)模在1億～10億元區(qū)間的企業(yè)有22家，占比為33.3%；凈利潤規(guī)模在0～1億元區(qū)間的企業(yè)有15家，占比為22.7%；其余22家企業(yè)為虧損狀態(tài)，占比為33.3%。

可以看出，2022年除凈利潤在10億元以上的企業(yè)有所增加，虧損的企業(yè)亦明顯增加。當(dāng)前，我國人工智能企業(yè)面臨來自全球科技公司谷歌、蘋果、微軟、亞馬遜、Nuance的潛在競爭，除了龍頭抗壓能力較強(qiáng)外，競爭加劇或間接影響了行業(yè)中后段企業(yè)的凈利潤。

從具體的企業(yè)凈利潤情況看，66家企業(yè)中，2022年，?？低曇?35.57億元的凈利潤規(guī)模居首；排在第二到第十位的企業(yè)分別為紫光國微（002049.SZ）、浪潮信息、中科曙光、昆侖萬維（300418.SZ）、恒生電子（600570.SH）、廣電運(yùn)通、北京君正（300223.SZ）、三人行（605168.SH）、江南化工（002226.SZ）。對應(yīng)的凈利潤規(guī)模分別為26.4億元、20.56億元、16.17億元、12.34億元、11.2億元、10.99億元、7.79億元、7.36億元、6.21億元。

值得一提的是，以上10家企業(yè)，僅?？低?、浪潮信息、中科曙光、廣電運(yùn)通出現(xiàn)在2022年?duì)I收TOP 10榜單中，其中?？低暈闋I收、利潤雙料第一。

此外，2022年上市的四家新秀，除云從科技-UW虧損外，慧博云通、智微智能、格靈深瞳均實(shí)現(xiàn)盈利，其中格靈深瞳扭虧為盈。

據(jù)悉，格靈深瞳是計(jì)算機(jī)視覺賽道上首家盈利的AI獨(dú)角獸，率先打破了AI獨(dú)角獸長期虧損的困境。格靈深瞳的財(cái)報(bào)顯示，2022年，其近九成收入來自智慧金融產(chǎn)品及解決方案，智慧金融產(chǎn)品及解決方案的毛利率為55.49%，相比上一年增加7.3個(gè)百分點(diǎn)，因此該公司毛利率整體提升了3.9個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)凈利潤增長。

從凈利潤增速來看，人工智能概念股中，23家企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤同比正增長，占比為34.85%。其中格靈深瞳、浙大網(wǎng)新、機(jī)器人同比增長超100%，分別為147.07%、125.1%、105.2%。

同時(shí)，仍有43家企業(yè)凈利潤同比負(fù)增長，增速下滑幅度最大的三家企業(yè)是華勝天成（600410.SH）、安妮股份（002235.SZ）、天娛數(shù)科（002354.SZ），分別同比下滑787.25%、716.07%、558.24%。

從行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀來看，人工智能行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)且處于早期發(fā)展階段，企業(yè)存在持續(xù)進(jìn)行高強(qiáng)度研發(fā)的需求，但現(xiàn)有的凈利潤規(guī)模有可能無法支撐企業(yè)持續(xù)進(jìn)行大規(guī)模的研發(fā)投入以及市場開拓等活動(dòng)，其面臨一定的虧損風(fēng)險(xiǎn)。

毛利率分化顯著，整體盈利水平仍待提高

毛利率和凈利率能夠更加直觀反映企業(yè)的盈利水平。首先從毛利率來看，2022年，66家企業(yè)的毛利率均值為35.43%，較2021年下降了1.55個(gè)百分點(diǎn)；中位數(shù)為31.39%，較2021年下降1.81個(gè)百分點(diǎn)。

人工智能產(chǎn)業(yè)鏈可分為基礎(chǔ)層、技術(shù)層和應(yīng)用層，上游基礎(chǔ)層包括集成電路芯片設(shè)計(jì)、AI算力芯片、光刻膠、AI服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心等；中游技術(shù)層則以數(shù)字安全和信息安全、智能設(shè)備制造、大模型、自研大模型等產(chǎn)業(yè)為代表；下游應(yīng)用層則更多表現(xiàn)為“AI+”，如AI+游戲、AI+機(jī)器人、AI+音頻、AI+插件等。

不同環(huán)節(jié)以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異導(dǎo)致企業(yè)間毛利率差異較大。人工智能概念股66家企業(yè)中，2022年，毛利率最高的企業(yè)為萬興科技，毛利率達(dá)95.47%，超第二名虹軟科技（88.49%）近7個(gè)百分點(diǎn)，超第三名昆侖萬維（78.85%）16.62個(gè)百分點(diǎn)。

萬興科技、昆侖萬維均為產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)，萬興科技主營產(chǎn)品為數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)品(視頻創(chuàng)意軟件、繪圖創(chuàng)意軟件、文檔創(chuàng)意軟件、實(shí)用工具軟件)，昆侖萬維則以網(wǎng)頁游戲的研發(fā)、運(yùn)營和全球發(fā)行為主營業(yè)務(wù)。

值得關(guān)注的是，萬興科技和昆侖萬維近期還接入了ChatGPT所屬公司OpenAI的相關(guān)服務(wù)。據(jù)悉，萬興科技是國內(nèi)首批獲得OpenAI商用服務(wù)權(quán)限的企業(yè)，昆侖萬維旗下產(chǎn)品的服務(wù)器則率先接入了ChatGPT的相關(guān)功能。

毛利率排名第三的虹軟科技是產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)，為全球視覺AI產(chǎn)業(yè)龍頭，專注于計(jì)算機(jī)視覺算法，下游應(yīng)用領(lǐng)域包括數(shù)碼相機(jī)/智能手機(jī)/智能汽車/物聯(lián)網(wǎng)等。

毛利率第四至第十名分別為恒生電子（73.56%）、掌閱科技（73.1%）、寒武紀(jì)-U（65.76%）、景嘉微（65.01%）、海天瑞聲（64.73%）、紫光國微（63.8%）、拓爾思（63.71%）。其中寒武紀(jì)、景嘉微、紫光國微為上游企業(yè)，掌閱科技、海天瑞聲、拓爾思為中游企業(yè)，恒生電子為下游企業(yè)。

以上企業(yè)均為各細(xì)分領(lǐng)域的頭部企業(yè)，之所以取得高毛利率，多與產(chǎn)品的開發(fā)成本高、但復(fù)制成本和邊際成本較低有關(guān)，同時(shí)產(chǎn)品的必要性和獨(dú)缺性也提升了毛利率。

而毛利率低的企業(yè)主要業(yè)務(wù)包括5G消息通信生態(tài)系統(tǒng)、數(shù)字閱讀、機(jī)器人相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)等，相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模處于爬升階段，存量市場尚未形成。在66家企業(yè)中，2022年，毛利率最低的三家企業(yè)為高鴻股份（000851.SZ）、機(jī)器人、夢網(wǎng)科技，毛利率分別為7.01%、8.62%、9.34%。

資料顯示，高鴻股份主營產(chǎn)品為互聯(lián)網(wǎng)營銷、人工智能產(chǎn)品、IDC、移動(dòng)信息、移動(dòng)傳媒；機(jī)器人主營產(chǎn)品包括零部件、機(jī)器人、特種機(jī)器人及工業(yè)4.0；而夢網(wǎng)科技則主營移動(dòng)信息服務(wù)、節(jié)能大功率電力電子產(chǎn)品。

凈利率方面，人工智能概念股凈利率總體呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，2021年均值為2.88%，2022年均值為-6.16%。2022年銷售凈利率排在首位的是紫光國微，該公司銷售凈利率高達(dá)37.08%；而昆侖萬維、景嘉微分別以26.05%、25.04%的銷售凈利率排在第二位和第三位。

此外，2022年，凈利率在10%以上的企業(yè)有22家，占比為三分之一，凈利率在0～10%的企業(yè)有22家，凈利率為負(fù)的企業(yè)同樣為22家。換言之，有三分之二的企業(yè)凈利率不足10%。其中，寒武紀(jì)-U、云從科技、恒信東方（300081.SZ）3家企業(yè)凈利率最低，分別為-181.75%、-174.08%、-101.22%。目前人工智能概念股由于研發(fā)支出大、人工薪酬較高等因素，企業(yè)凈利率仍不高。

我國作為全球人工智能重要市場，隨著AI應(yīng)用的不斷落地，IDC預(yù)計(jì)，2026年中國AI市場將實(shí)現(xiàn)1857.8億元的市場規(guī)模。雖然當(dāng)前人工智能概念股整體盈利能力仍不強(qiáng)，但長遠(yuǎn)來看，AI技術(shù)的創(chuàng)新迭代驅(qū)動(dòng)了應(yīng)用場景的進(jìn)一步落地，以AIGC、數(shù)字人、多模態(tài)、AI大模型、智能決策為代表的行業(yè)將為市場帶來更多想象力和可能性。

參考資料：

1.《2022年人工智能行業(yè)研究報(bào)告》.千際投行

2.《人工智能產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂怼?雪球

3.《計(jì)算機(jī)視覺產(chǎn)業(yè)鏈解讀，上游，中游，下游一覽》.三個(gè)皮匠報(bào)告網(wǎng)

（全文4695字）

免責(zé)聲明：本報(bào)告僅供時(shí)代商學(xué)院客戶使用。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的意見、評估及預(yù)測僅反映報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷。本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新狀態(tài)。本公司對本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成所述證券的買賣出價(jià)或征價(jià)。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到個(gè)別投資者的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。對依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本公司及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“時(shí)代商學(xué)院”，且不得對本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。

關(guān)鍵詞：