本文來源：時代財經(jīng) 作者：張昕迎

(資料圖)

國有四大行或?qū)⒃诮衲陠影l(fā)行TLAC（總損失吸收能力）債券。

早在2021年10月，中國人民銀行、原銀保監(jiān)會和財政部聯(lián)合發(fā)布《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力管理辦法》，明確了全球系統(tǒng)重要性銀行的外部總損失吸收能力風(fēng)險加權(quán)比率自2025年1月1日起不得低于16%，自2028年1月1日起不得低于18%。

根據(jù)惠譽(yù)評級今年4月初一份報告指出，到2025年1月和2028年1月，四大行將分別需要發(fā)行至少1.3萬億元人民幣和5.4萬億元人民幣的資本工具或其他符合TLAC要求的債務(wù)工具，方能在規(guī)定期限內(nèi)達(dá)到監(jiān)管要求。

4月中旬，彭博援引知情人士消息稱，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行及建設(shè)銀行，已接洽投資銀行，就擬于在岸市場發(fā)行TLAC債開展工作，計劃最早在6月發(fā)行，具體數(shù)額尚未最終確定，但每家銀行的目標(biāo)是至少100億元人民幣。

近日，惠譽(yù)評級亞太區(qū)金融機(jī)構(gòu)評級董事薛慧如在接受時代財經(jīng)時分析稱，“國內(nèi)的監(jiān)管框架要向全球的監(jiān)管規(guī)則靠攏，所以我們認(rèn)為（監(jiān)管）也會鼓勵中國的G-sibs實現(xiàn)TLAC達(dá)標(biāo)?！?/p>

到2025年尚有1.3萬億缺口

2015年，金融穩(wěn)定理事會（FSB）首次提出TLAC的概念。

FSB指出，當(dāng)全球系統(tǒng)性重要銀行（G-SIBs）因資產(chǎn)不足以抵償債務(wù)或損及存款人利益之虞時，須依照主管機(jī)關(guān)的指示減記本金或轉(zhuǎn)換為普通股等方式來吸收損失?？倱p失吸收能力（TLAC）的核心要義在于，G-SIBs在應(yīng)對危機(jī)前，應(yīng)有充分的自救能力，而非依賴于外部救援。

目前，中國入選的全球系統(tǒng)重要性銀行包括工商銀行（601398.SH）、農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH）、中國銀行（601988.SH）和建設(shè)銀行（601939.SH）四家國有大行。

為幫助我國G-SIBs在規(guī)定期限內(nèi)達(dá)到監(jiān)管要求，2021年10月，中國人民銀行、原銀保監(jiān)會和財政部聯(lián)合發(fā)布了《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力管理辦法》（下稱《辦法》），對標(biāo)FSB的TLAC監(jiān)管框架。

《辦法》明確，全球系統(tǒng)重要性銀行的外部總損失吸收能力風(fēng)險加權(quán)比率自2025年1月1日起不得低于16%，自2028年1月1日起不得低于18%，這與FSB的要求一致。

值得注意的是，《辦法》還明確了TLAC的合格工具范圍，即符合原銀保監(jiān)會資本監(jiān)管規(guī)定的監(jiān)管資本、符合合格標(biāo)準(zhǔn)的TLAC非資本債務(wù)工具、由存款保險基金管理機(jī)構(gòu)管理的存款保險基金等。

5月26日，薛慧如在接受時代財經(jīng)采訪時分析稱，“基于對四大行未來幾年RWA（風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)）、凈利潤增速以及分紅率的相關(guān)假設(shè)，我們測算出到2025年1月和2028年1月，四大行所有具備TLAC損失吸收能力的債務(wù)工具缺口，將分別達(dá)到1.3萬億元人民幣、5.4萬億元人民幣。”

在薛慧如看來，我國四大行在2025年滿足16%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的可能性較大。

“參照2019年-2022年，四大行每年發(fā)行的包括AT1（其他一級資本工具）和T2（二級資本債）在內(nèi)的資本工具大概達(dá)到8000億”，薛慧如表示，“再加上近兩年出臺的如‘資本新規(guī)’、‘金融資產(chǎn)風(fēng)險分類新規(guī)’等政策也表明了監(jiān)管的態(tài)度——國內(nèi)的監(jiān)管框架要向全球的監(jiān)管規(guī)則靠攏，所以我們認(rèn)為（監(jiān)管）也會鼓勵中國的G-sibs實現(xiàn)TLAC達(dá)標(biāo)?！?/p>

“從2025年1月之前達(dá)到16%的監(jiān)管要求來看，TLAC非資本債券可能將在2023年啟動發(fā)行。不過，具體的發(fā)行進(jìn)度仍不確定，具體條款和審批流程尚未明確，發(fā)行規(guī)模、定價和時間窗口也會根據(jù)市場情況進(jìn)行調(diào)整?！毖廴缯f。

5月31日，廣科咨詢首席策略師沈萌向時代財經(jīng)分析稱，“TLAC是FSB新規(guī)則下出現(xiàn)的新的穩(wěn)定工具，但FSB的TLAC是針對全球銀行。四大行目前并沒有出現(xiàn)更明顯的風(fēng)險暴露，因此（在規(guī)模上）就沒必要一次性發(fā)行過多，增加資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的壓力，另外也要看風(fēng)險優(yōu)先級?！?/p>

受償順序優(yōu)先于二級資本債

上述“中國版TLAC框架“出臺后，監(jiān)管部門已開始著手推進(jìn)TLAC債券的發(fā)行工作。

2022年4月29日，人民銀行、原銀保監(jiān)會聯(lián)合向四大行發(fā)布《關(guān)于全球系統(tǒng)重要性銀行發(fā)行總損失吸收能力非資本債券有關(guān)事項的通知》（下稱“《通知》”），從定義、償付順序、損失吸收方式、信息披露、發(fā)行定價、登記托管等方面，明確了TLAC債券的核心要素和發(fā)行管理規(guī)定，意味著TLAC債券相關(guān)規(guī)則正式落地。

其中，損失吸收條款是TLAC債券最大的特色。薛慧如告訴時代財經(jīng)，“如果G-sibs進(jìn)入到處置階段，那么TLAC工具會自動減記或轉(zhuǎn)股，以此增厚銀行的債務(wù)償還能力和總損失吸收能力?！?/p>

除了損失吸收相關(guān)條款，TLAC債券在償付順序方面也獨(dú)具優(yōu)勢。

《通知》還明確，TLAC非資本債券的受償順序，劣后于《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力管理辦法》規(guī)定的除外負(fù)債，優(yōu)先于各級別合格資本工具。

這也意味著，TLAC債券相比其他的資本工具的安全性更高?！爱?dāng)二級資本債吸收損失之后，才會啟動TLAC債的損失吸收，所以其受償順序是在T2之上的。”薛慧如表示。

在薛慧如看來，與普通金融債相比，TLAC債券則可能具有一定的的利率優(yōu)勢。“目前現(xiàn)有的普通金融債都是沒有損失吸收條款的，所以我們預(yù)計由于損失吸收功能，TLAC債券的發(fā)行利率可能會比普通金融債高一些?！?/p>

值得注意的是，國內(nèi)系統(tǒng)性重要銀行（D-sibs）同樣面臨資本補(bǔ)充壓力。

根據(jù)人民銀行5月發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告（2022）》，其中針對銀行償付能力宏觀情景壓力測試的結(jié)果顯示，19家國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行中，有4家在經(jīng)濟(jì)溫和下行時期可能無法滿足最低資本要求，包括最低監(jiān)管資本要求、儲備資本要求以及全球系統(tǒng)重要性銀行（G-SIB）或國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行附加資本要求（如適用）。

不過本次測試結(jié)果與往年不具有直接可比性。

惠譽(yù)評級在報告中指出，這次中國人民銀行在測試中納入了全球系統(tǒng)重要性銀行和國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行附加資本要求，從而提高了達(dá)標(biāo)要求?！皣鴥?nèi)系統(tǒng)重要性銀行（D-SIB）受經(jīng)濟(jì)放緩沖擊的程度各異，其中信用風(fēng)險是造成其潛在資本水平下降的主要驅(qū)動因素?！?/p>

薛慧如分析稱，近兩年來我國銀行業(yè)資本充足率水平整體較為平穩(wěn)。“過去幾年，每年行業(yè)平均的資本工具補(bǔ)充水平達(dá)到1.2萬億元人民幣左右，很多銀行積極地補(bǔ)充資本，部分銀行在資本壓力較大時，可能也會選擇收縮自身的資產(chǎn)擴(kuò)張速度?！?/p>

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