本文來源：創(chuàng)業(yè)圈 作者：何秀蘭

東瑞股份定增事項有了新進(jìn)展。

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5月28日晚，東瑞股份公告，深交所發(fā)行上市審核機構(gòu)對公司向特定對象發(fā)行股票的申請文件進(jìn)行了審核，認(rèn)為公司符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求，但公司本次向特定對象發(fā)行股票事項尚需獲得證監(jiān)會做出同意注冊的決定后方可實施，定增尚存不確定性。

從初次提出增發(fā)預(yù)案至獲深交所批復(fù)通過，東瑞股份增發(fā)事宜醞釀近一年之久。根據(jù)募集說明書，東瑞股份本次擬定增金額不超過10.33億元，募集資金其中7.73億元用于東源東瑞農(nóng)牧發(fā)展有限公司東源縣船塘現(xiàn)代農(nóng)業(yè)綜合體項目（黃沙基地）（下稱“東源黃沙項目”），另外2.6億元補充公司流動資金。

東瑞股份滿懷信心積極定增擴產(chǎn)，但今年一季度其業(yè)績并不理想。根據(jù)一季報，東瑞股份一季度營業(yè)收入3.25億元，同比增加42.36%，歸母凈利潤同比下跌492.15%，虧損1.91億元。

事實上，今年一季度豬企都不好過，頭部企業(yè)出現(xiàn)大面積虧損，但不少企業(yè)堅持在行業(yè)低谷期逆勢下注，擴大養(yǎng)豬產(chǎn)能。

圖源：圖蟲創(chuàng)意

海量定增擴產(chǎn)，產(chǎn)能消化存疑

東瑞股份是一家集生豬生產(chǎn)、科研、貿(mào)易于一體的現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)企業(yè)，2021年4月在深交所掛牌上市，IPO實際募集資金18.1億元。

東瑞股份控股股東、實際控制人為袁建康，他擁有30多年的生豬養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)驗，現(xiàn)任東瑞股份董事長、總裁。袁建康直接持有東瑞股份20.17%股份，并通過東莞市東暉實業(yè)投資有限公司（下稱“東暉投資”）與妻子葉愛華間接持有東瑞股份12.34%股份。

東瑞股份本次定增已確定袁建康控制的東暉投資作為發(fā)行對象之一，東暉投資擬認(rèn)購本次定增股份的金額為1000萬元，認(rèn)購股份數(shù)量不超過東瑞股份已發(fā)行股份的2%。

去年6月，也就是上市后一年多，東瑞股份就提出了上述定增事項。根據(jù)增發(fā)預(yù)案，東源黃沙項目總投資7.73億元，項目建成后，達(dá)產(chǎn)年可形成年出欄30萬頭商品豬的規(guī)模。而此前IPO募投項目中，紫金東瑞農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司富竹生態(tài)養(yǎng)殖項目尚未建成投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)年可形成年出欄21.18萬頭生豬的規(guī)模。

根據(jù)東瑞股份發(fā)展規(guī)劃，其力爭在2024年在河源及其周邊區(qū)域發(fā)展生豬生產(chǎn)規(guī)模達(dá)到200萬頭以上，飼料生產(chǎn)規(guī)模達(dá)到 70 萬噸。事實上，2022年東瑞股份生豬銷售數(shù)量僅為52.03萬頭，2024年生產(chǎn)規(guī)劃是2022年銷售量的近4倍。

東瑞股份認(rèn)為公司的主要市場為粵港澳大灣區(qū)，“非洲豬瘟”疫情發(fā)生后內(nèi)地供港豬肉較為緊俏，中國香港市場消費需求有較大缺口，加之廣東省生豬消費需求缺口長期存在、散戶逐步退出市場，生豬產(chǎn)業(yè)具備廣闊的發(fā)展前景。

東瑞股份在中國香港市場具有較強的市場競爭力，供港活大豬配額執(zhí)行良好。根據(jù)公開信息，東瑞股份2020年-2022年獲得供港活大豬配額總量分別為17.69萬頭、20.41萬頭、24.98萬頭。

2022年末東瑞股份公告，公司獲得2023年度供港活大豬配額12.68萬頭。東瑞股份稱，如已獲得的供港配額不能滿足公司本年度的實際供港需要，公司可繼續(xù)申請調(diào)增配額，但未來東瑞股份數(shù)倍擴大產(chǎn)能，又該如何突破配額限制？

東瑞股份也曾在增發(fā)預(yù)案中提醒投資者，若供港活大豬配額分配原則發(fā)生變化，導(dǎo)致不能持續(xù)獲得供港活大豬配額，或者獲得的供港活大豬配額大幅下滑，將對募投項目產(chǎn)能的消化和利潤的實現(xiàn)產(chǎn)生不利影響。

豬企大面積虧損，低谷期逆勢下注

生豬價格的周期性波動，令豬企盈利水平呈現(xiàn)激烈震蕩，素以高毛利率著稱的東瑞股份也扛不住生豬價格的持續(xù)低迷。2023年一季度，東瑞股份營業(yè)收入3.25億元，同比上升42.36%，但歸母凈利潤下跌了492.15%至-1.91億元。要知道東瑞股份2022年盈利僅0.43億元。

日前，東瑞股份在線上業(yè)績說明會上解釋了今年一季度出現(xiàn)大幅虧損的原因，一是疾病因素促使公司對個別場提前和加速出欄，疊加生豬價格持續(xù)處于低位的影響，使得該場一季度合計虧損合計約1.15億元（含存貨跌價準(zhǔn)備計提約0.2億元）；二是新建場固定折舊攤銷費用合計虧損約0.25億元；三是其他場存貨跌價準(zhǔn)備合計提了約0.25億元。

一季報發(fā)布后，東瑞股份在4月的最后一個交易日含淚吃了一個跌停板。今年5月，東瑞股份股價不斷創(chuàng)下新低，5月30日最低跌至23.16元，較去年7月時50元的股價高點相比，市值縮水了一半。

事實上，今年上市豬企普遍都不好過，業(yè)績大面積虧損，股價也是普遍飄綠。

根據(jù)一季報，一季度虧損的豬企中，溫氏股份歸母凈利潤虧損27.49億元，新希望虧損16.86億元，牧原股份虧損11.98億元，*ST正邦虧損11.79億元，其虧損額都是十億級的。天邦食品、大北農(nóng)、傲農(nóng)生物則分別虧損6.6億元、3.05億元、1.8億元。

虧損的業(yè)績發(fā)布后，上市豬企都需要回應(yīng)投資者的疑問，虧損原因都很相似，無外乎是生豬價格長期低迷，誰都扛不住。至于未來如何應(yīng)對豬價波動帶來的不利影響，不少豬企表示立刻把“降本增效”提上日程。

生豬養(yǎng)殖行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，并且生豬養(yǎng)殖周期相對較長，生產(chǎn)經(jīng)營過程中對流動資金的需求較大。今年以來，豬企陸續(xù)披露增發(fā)預(yù)案，擬通過增發(fā)募資來緩解流動資金不足。

在行情的波動下，近年來不少豬企舉債擴張，致使資產(chǎn)負(fù)債率上升。東瑞股份在增發(fā)預(yù)案中表示，募集資金到位后公司的資產(chǎn)負(fù)債率下降，有利于提高公司抗風(fēng)險能力，為后續(xù)業(yè)務(wù)開拓提供良好保障。

除了東瑞股份，羅牛山、傲農(nóng)生物、天邦食品、大北農(nóng)于今年上半年披露了增發(fā)預(yù)案。其中，天邦食品和大北農(nóng)擬募資分別不超過27.2億元、19.43億元，羅牛山擬募資不超過17.96億元，傲農(nóng)生物擬募資不超過18億元。此外，正大股份謀求上交所主板上市，擬募資150億元。

這些養(yǎng)豬企業(yè)募資的用途主要為布局全產(chǎn)業(yè)鏈，包括豬場新建和升級、飼料廠和屠宰場的興建、肉制品項目以及補充流動資金等項目。但豬企融資擴產(chǎn)是否具備穿越周期的能力，仍需時間驗證。

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