《投資者網(wǎng)》丁琬瓔

5月下旬以來(lái)，裁員和降薪傳聞讓中泰證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中泰證券”，600918.SH）近期頗受關(guān)注。

(資料圖)

5月20日，有市場(chǎng)有傳言稱，因2022年自營(yíng)業(yè)績(jī)太差，中泰證券一次性解散公司自營(yíng)部門。另有報(bào)道稱，中泰證券在5月19日下發(fā)了人事任免文件，免去自營(yíng)條線下的證券投資部門4位負(fù)責(zé)人職務(wù)。

緊接著，5月23日，又有"今年中泰證券各個(gè)業(yè)務(wù)條線年終獎(jiǎng)均較往年有所下降，整個(gè)投行都沒(méi)有年終獎(jiǎng)"的消息再次傳出。

對(duì)此，中泰證券相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)媒體時(shí)提到，“近期，公司在業(yè)績(jī)導(dǎo)向下，對(duì)自營(yíng)條線下證券投資部門部分人員進(jìn)行了調(diào)整。公司并未取消投行全員年終獎(jiǎng)，為了提高員工的積極性，調(diào)整優(yōu)化了獎(jiǎng)金發(fā)放方式，部分獎(jiǎng)金體現(xiàn)在日常，這樣年底的獎(jiǎng)金部分就相應(yīng)減少了?！?/p>

不過(guò)另一方面，有業(yè)內(nèi)人士表示，雖然只是免職了自營(yíng)業(yè)務(wù)條線四個(gè)負(fù)責(zé)人，但幾人都是總經(jīng)理、副總經(jīng)理級(jí)別，相當(dāng)于自營(yíng)部門大“換血”。

如中泰證券相關(guān)人員的回應(yīng)所說(shuō)，該券商自營(yíng)部門人員調(diào)整，與其2022年業(yè)績(jī)有直接關(guān)系。

自營(yíng)業(yè)務(wù)收入降幅超行業(yè)水平

年報(bào)顯示，中泰證券2022年自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入為-3.51億元，同比減少112%。其中，投行業(yè)務(wù)凈收入10.18億元，同比下降20.53%。而中泰證券2021年自營(yíng)業(yè)務(wù)收入高達(dá)30.18億元。

所謂證券自營(yíng)業(yè)務(wù)，是指券商以自己的名義和資金買賣證券從而獲取投資收益利潤(rùn)的證券業(yè)務(wù)，買賣的證券產(chǎn)品包括在證券交易所掛牌交易的A股、基金、認(rèn)股權(quán)證、國(guó)債、企業(yè)債券等。據(jù)了解，交易性金融資產(chǎn)、衍生金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債、衍生金融負(fù)債、債權(quán)投資和其他債權(quán)投資均屬于中泰證券自營(yíng)業(yè)務(wù)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，按"自營(yíng)收入=投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)收益-對(duì)聯(lián)營(yíng)/合營(yíng)企業(yè)的投資收益"證券公司2022年自營(yíng)收入進(jìn)行排名，中泰證券2022年自營(yíng)業(yè)務(wù)收入在43家上市券商中位列倒數(shù)第四。

2022年，證券業(yè)整體自營(yíng)業(yè)務(wù)收入608.39億元，同比下滑57.12%，中泰證券112%的降幅遠(yuǎn)超行業(yè)水平。

行業(yè)分析師于盛梅表示，中泰證券自營(yíng)業(yè)務(wù)跑輸同期市場(chǎng)，折射出自營(yíng)團(tuán)隊(duì)提升資產(chǎn)配置水平和風(fēng)控能力的急迫性，需對(duì)自營(yíng)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)配置品種進(jìn)行把關(guān)優(yōu)化。自營(yíng)業(yè)務(wù)是券商業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重的領(lǐng)域，也較強(qiáng)依賴外部行情，想要防止大起大落需多元化對(duì)沖。

細(xì)分來(lái)看，截至2022年末，中泰證券金融投資類資產(chǎn)規(guī)模較年初下滑15.41%至693.58億元，其中基金、股票類資產(chǎn)規(guī)模同比下滑27.72%、18.02%至36.71、37.31億元。2022年，公司投資收益為11.74億元，較2021年的23.98億元同比減少51.04%。

其投行業(yè)務(wù)同樣表現(xiàn)不佳。2022年，中泰證券投行業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入9.36億元，同比下降22.86%，毛利率同比減少19.59個(gè)百分點(diǎn)。

中泰證券在年報(bào)中表示，投行業(yè)務(wù)收入下滑的主要原因是承銷規(guī)模同比下降。

券商做自營(yíng)，一方面源于業(yè)績(jī)?cè)隽康目紤]，另一方面源自于券商同業(yè)者之間的競(jìng)爭(zhēng)。

投資分析人士認(rèn)為，被業(yè)界冠以"靠天吃飯"的自營(yíng)業(yè)務(wù)，其風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于二級(jí)市場(chǎng)，2019年券商自營(yíng)業(yè)務(wù)的大幅增長(zhǎng)，是因?yàn)?018年底至2019年一季度，股市快速回暖，這使得券商加大了對(duì)股市的配置比例，自營(yíng)投資業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

因此，自營(yíng)成績(jī)的好壞，需要團(tuán)隊(duì)具有極強(qiáng)的配置能力、調(diào)節(jié)能力、應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化的能力。山西證券表示，對(duì)不同資產(chǎn)的配置取向及配置節(jié)奏帶來(lái)自營(yíng)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)差異，2022年，券商自營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)出較大分化，頭部券商整體表現(xiàn)好，正是依托于龐大的客戶基礎(chǔ)帶來(lái)的敏銳市場(chǎng)反饋。

公司在去年年報(bào)中提到，2023年要注重提高自營(yíng)權(quán)益類投資收益率。“金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)將注重提高權(quán)益類投資收益率，提升固收業(yè)務(wù)投資與信評(píng)能力，加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，提升量化對(duì)沖、做市、套利業(yè)務(wù)能力。”

去年歸母凈利潤(rùn)降逾8成

年報(bào)顯示，中泰證券2022年?duì)I業(yè)收入93.25億元，同比下降29.09%；歸母凈利潤(rùn)為5.9億元，同比下降81.56%，這一增速在43家A股券商排名倒數(shù)。

一般來(lái)講，證券公司營(yíng)收構(gòu)成包括手續(xù)費(fèi)及傭金收入、證券承銷業(yè)務(wù)收入、代理買賣證券業(yè)務(wù)收入、利息收入、投資收益及其他業(yè)務(wù)收入等。

細(xì)分來(lái)看，中泰證券2022年業(yè)績(jī)大幅下滑主要源于其多個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下滑。

中泰證券在財(cái)報(bào)中稱，2022年，國(guó)內(nèi)外形勢(shì)復(fù)雜嚴(yán)峻，股票和債券市場(chǎng)出現(xiàn)不同程度調(diào)整。公司持續(xù)推進(jìn)投資銀行、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，主要業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，但受股票和債券市場(chǎng)波動(dòng)影響，公司投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)收益同比大幅減少，整體業(yè)績(jī)同比下降。

如前文所述，自營(yíng)業(yè)務(wù)作為證券及另類投資業(yè)務(wù)的一部分，它的虧損也讓相關(guān)業(yè)務(wù)整體表現(xiàn)不佳。

除此之外，財(cái)富管理業(yè)務(wù)曾是中泰證券最賺錢的業(yè)務(wù)，2022年受證券市場(chǎng)低迷、交易活躍度降低影響，財(cái)富管理業(yè)務(wù)2022年承壓。

股權(quán)保薦方面，中泰證券2022年主承銷項(xiàng)目規(guī)模為159.1億元，較2021年的236.19億元同比下降32.64%。債券發(fā)行方面，中泰證券2022年主承銷項(xiàng)目規(guī)模為928.65億元，較2021年的1327.16億元同比下降30.03%。新三板推薦方面，中泰證券2022年定向發(fā)行融資規(guī)模為3.91億元，較2021年的6.59億元同比下降40.67%。

近年來(lái)，券商行業(yè)行業(yè)呈現(xiàn)出傭金水平走低的趨勢(shì)，各券商企業(yè)為了吸引更多的投資者開(kāi)戶，往往會(huì)采取免除開(kāi)戶費(fèi)用、降低傭金等方式；而為了拿到企業(yè)上市保薦和承銷的資格，券商也競(jìng)相通過(guò)讓利、降低承銷費(fèi)用率來(lái)吸引發(fā)行人客戶，去年中泰證券手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入下降了15.32%。

新領(lǐng)導(dǎo)班子仍面臨難題

官網(wǎng)顯示，中泰證券成立于2001年5月，是全國(guó)大型綜合類上市券商。在全國(guó)28個(gè)省市自治區(qū)設(shè)有45家分公司、280多家證券營(yíng)業(yè)部，員工9000多人，控股中泰期貨、中泰資本、中泰金融國(guó)際、中泰資管、中泰創(chuàng)投、齊魯股權(quán)交易中心、萬(wàn)家基金，形成了集證券、期貨、基金等為一體的綜合性證券控股集團(tuán)。

截至目前，中泰證券服務(wù)客戶800多萬(wàn)，管理客戶資產(chǎn)過(guò)萬(wàn)億元；累計(jì)為1000多家企業(yè)提供股債融資服務(wù)，為企業(yè)融資1.8萬(wàn)多億元。

據(jù)了解，2023年2月，中泰證券對(duì)萬(wàn)家基金11%股權(quán)的收購(gòu)，已持有60%股權(quán)。

2022年，中泰證券高管迎來(lái)一波高管調(diào)整。

2022年3月，副總經(jīng)理鐘金龍因個(gè)人原因離任。10月，原中泰證券董事、中泰國(guó)際董事長(zhǎng)馮藝東被任命為公司總經(jīng)理。12月，王洪正式出任董事長(zhǎng)、畢玉國(guó)出任副董事長(zhǎng)。同時(shí)，公司法人代表由李峰變更為王洪。至此，新一代領(lǐng)導(dǎo)班子塵埃落定。

2022年，中泰證券設(shè)立研究院，下設(shè)研究所、政策及區(qū)域經(jīng)濟(jì)研究中心/青島研究院、博士后工作站，有益投研力、風(fēng)險(xiǎn)管理力和業(yè)務(wù)創(chuàng)新力的提升。

進(jìn)入2023年，券商自營(yíng)也在回暖，據(jù)光大證券統(tǒng)計(jì)，2023年一季度上市券商自營(yíng)規(guī)模5.7萬(wàn)億，同比增15.2%。經(jīng)測(cè)算年化自營(yíng)收益率3.4%，上年同期為-0.17%。

中泰證券業(yè)績(jī)出現(xiàn)可喜的回暖。一季度營(yíng)收35.70億元，同比增長(zhǎng)92.77%；歸母凈利潤(rùn)11.53億元，同比增長(zhǎng)424%。

按"自營(yíng)收入=投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)收益-對(duì)聯(lián)營(yíng)/合營(yíng)企業(yè)的投資收益"簡(jiǎn)單估算，太平洋證券給出數(shù)據(jù)稱，一季度中泰證券實(shí)現(xiàn)自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入13.85億元，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，營(yíng)收占比38.80%。

盡管自營(yíng)傳來(lái)利好，但擺在管理層面前的難題依然存在。例如去年踩雷“15華信債”，或?qū)?duì)2023年業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

2022年報(bào)顯示，中泰證券持有上海華信的“15華信債”公司債券（標(biāo)的額為1.89億元），因上海華信正常經(jīng)營(yíng)受到重大影響，無(wú)法按期償付債券到期應(yīng)付的本息，導(dǎo)致該債券發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約。為追回債券本金及利息，中泰證券對(duì)上海華信提起仲裁，今年2月28日，上海市第三中級(jí)人民法院作出《民事裁定書(shū)》，裁定終結(jié)破產(chǎn)程序。

目前來(lái)看，中泰證券收回這筆債券本息的可能性較小。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2022年，中泰證券將對(duì)上海華信的130.98萬(wàn)元應(yīng)收款全額計(jì)提壞賬，原因是“預(yù)計(jì)收回可能性較小”。

市場(chǎng)行情變幻莫測(cè)，想要讓自營(yíng)業(yè)務(wù)真正擺脫“靠天吃飯”，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)力、業(yè)績(jī)確定性，證券公司還需練就扎實(shí)的基本功。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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