国产6699视频在线观看_女人爽到喷水的视频大全_亚洲欧美日韩国产视频亚洲欧美综合日韩久久_中文字幕无码久久东京热_av电影中文一区

 
首頁(yè) > 熱點(diǎn) >
 
 

燕之屋距離“燕窩第一股”還有多遠(yuǎn)?

2023-06-06 21:00:07  來(lái)源:云掌財(cái)經(jīng)IPO財(cái)經(jīng)向善

文:向善財(cái)經(jīng) 作者:劉能

在走完了宏觀經(jīng)濟(jì)承壓的三年,進(jìn)入全新復(fù)蘇增長(zhǎng)的2023年后,不少明星企業(yè)都選擇了再一次啟動(dòng)IPO計(jì)劃,力圖在資本市場(chǎng)獲得大量的資金補(bǔ)充回血和更進(jìn)一步的發(fā)展。


【資料圖】

或許正因如此,近日,有消息稱廈門燕之屋生物工程股份(下稱“燕之屋”)正在考慮赴港上市,籌資約15.6億港元,IPO可能最早在今年第四季度進(jìn)行。

雖然這則消息是否為真,我們暫時(shí)還不得而知,但可以確定的是,在去年9月燕之屋主動(dòng)撤回IPO申報(bào)材料后,其就已經(jīng)于同年年末再一次遞交了報(bào)送材料。

如此來(lái)看,如果本次消息為真,那么從最初的選擇港股上市到轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股,再到A股折戟回歸港股,反復(fù)橫跳之間,燕之屋上市的急切之情似乎已經(jīng)溢于言表。

可這也不禁令人好奇,燕之屋為何如此急于上市?而其三次沖擊IPO失敗背后,到底是燕窩行業(yè)的問題還是燕之屋本身的發(fā)展限制?這一切值得我們?nèi)ヌ骄恳欢?/p>

燕窩經(jīng)濟(jì)的困境:功效不明,營(yíng)銷來(lái)湊

雖然截止到今年6月5日,燕之屋還未更新招股書詳情,但如果我們拋開細(xì)枝末節(jié)的易變量,僅從短時(shí)間內(nèi)難以改變的趨勢(shì)慣性來(lái)看,燕之屋此前的招股書和證監(jiān)會(huì)對(duì)其招股文件的反饋意見 或許仍具有一定的參考性。

而想要找到燕之屋急于上市的原因,招股書的募集資金用途或許可以當(dāng)成一個(gè)不錯(cuò)的切入口。

主要有四個(gè)項(xiàng)目,分別是預(yù)計(jì)籌資投入規(guī)模為4.526億元的“生態(tài)產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目”、1.635億元的“燕之屋研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”、2.131億元的“營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及品牌推廣項(xiàng)目”和預(yù)計(jì)籌資投入1.9億元的“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

從性質(zhì)來(lái)看,前兩者更偏向于非流動(dòng)資產(chǎn)的建設(shè)投資,屬于大多數(shù)上市公司的常規(guī)操作,而后兩者則更偏向于經(jīng)營(yíng)與核心資金層面的投資,所以更值得關(guān)注。

然而有意思的來(lái)了,先說(shuō)“營(yíng)銷……項(xiàng)目”,燕之屋招股書顯示,2019年至2021年燕之屋的營(yíng)收分別為9.51億元、12.99億元和14.99億元;同期凈利潤(rùn)分別為7870萬(wàn)元、1.2億元和1.72億元,整體規(guī)模呈逐年走高之勢(shì)。盡管可能是受疫情影響,在2020年之后增速有所下滑,但卻依然保持著雙位數(shù)的增長(zhǎng)水平。

不過(guò)深入來(lái)看,同期燕之屋的綜合毛利率分別為48.55%、48.65%和52.67%;凈利率卻大幅“縮水”至8.28%、9.37%和11.5%。

而之所以有此情況,恰恰與其銷售和廣告宣傳營(yíng)銷費(fèi)用過(guò)高不無(wú)關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示,2019年至2021年,燕之屋的銷售費(fèi)用分別3.08億元、3.17億元和3.91億元,占當(dāng)期營(yíng)收的32.39%、24.4%和26.08%。3年累計(jì)銷售費(fèi)用超過(guò)10億元,是期間累計(jì)凈利潤(rùn)的近3倍。

更進(jìn)一步細(xì)分來(lái)看,從2019至2021年,燕之屋的廣告宣傳費(fèi)分別為1.87億元、2.37億元和2.67億元,合計(jì)約為6.91億元。換句話說(shuō),燕之屋有近七成銷售費(fèi)用砸在了廣告營(yíng)銷層面,這也是其凈利率與毛利率相差過(guò)大的主要原因。

不過(guò)從客觀來(lái)說(shuō),營(yíng)銷費(fèi)用過(guò)高,早已是燕之屋被市場(chǎng)詬病已久的老生常談之言。但是在這種情況下,燕之屋為何依然選擇了無(wú)視,營(yíng)銷費(fèi)用不僅屢創(chuàng)新高,甚至還要用上市籌集資金來(lái)進(jìn)一步加碼營(yíng)銷項(xiàng)目?

在向善財(cái)經(jīng)看來(lái),根本原因出在了燕窩的功效問題上。

燕窩經(jīng)濟(jì)發(fā)展的邏輯核心是什么?其實(shí)就兩個(gè)字“功效”。無(wú)論是送禮場(chǎng)景還是自用的滋補(bǔ)養(yǎng)顏場(chǎng)景,幾乎都立足于燕窩那神奇的保養(yǎng)功效上。

然而據(jù)現(xiàn)代科學(xué)研究表明,干燥狀態(tài)下的燕窩,蛋白質(zhì)含量約為50%,碳水化合物含量 30%,還有10%左右的礦物質(zhì)和雜質(zhì)。而被各大燕窩品牌企業(yè)所吹捧的燕窩酸也就是唾液酸,化學(xué)名稱是N-乙酰神經(jīng)氨酸,大概占3 ~ 15%。

據(jù)國(guó)燕委表示,如果只對(duì)比唾液酸的含量,1克干燕窩相當(dāng)于40個(gè)雞蛋。在人體內(nèi),唾液酸是大腦神經(jīng)節(jié)苷脂的重要組成成分,可促進(jìn)神經(jīng)細(xì)胞的分化、發(fā)育和再生,參與神經(jīng)突出的傳遞、記憶和學(xué)習(xí)功能。

而唾液酸效果的這個(gè)說(shuō)法,據(jù)向善財(cái)經(jīng)搜索發(fā)現(xiàn)確實(shí)得到了部分研究人員的證實(shí),但問題在于,一方面唾液酸并非燕窩專屬,具備唾液酸的食品替代品眾多,燕窩的性價(jià)比極低。

比如不少文獻(xiàn)報(bào)告表明,人類自身的肝臟就能自主合成足夠的唾液酸,并且日常所見的食物如母乳、牛奶、雞蛋等都含有唾液酸成分。而且如果只是單純地追求養(yǎng)生保健目的,消費(fèi)者未必需要花大價(jià)錢,吃燕窩才能補(bǔ)充。因?yàn)?,?jù)了解現(xiàn)在市場(chǎng)上食品級(jí)的唾液酸,每公斤的價(jià)格大致在5000元左右,每克也不過(guò)幾塊錢,遠(yuǎn)低于燕窩單克的價(jià)格……

另一方面如果拋開燕窩的劑量,只談唾液酸的功效,無(wú)異于“耍流氓”。

據(jù)食品與營(yíng)養(yǎng)信息交流中心科學(xué)技術(shù)部主任阮光鋒表示,現(xiàn)在流傳燕窩的保健功能功效,都只是一些動(dòng)物實(shí)驗(yàn)結(jié)果。但是動(dòng)物實(shí)驗(yàn)跟人正常飲食相差很大,比如在果蠅、小鼠身上使用的唾液酸劑量非常大,而我們普通人只是偶爾吃吃燕窩,唾液酸量非常少,幾乎無(wú)法獲得什么健康益處。

在這方面,向善財(cái)經(jīng)觀察到,在燕之屋天貓旗艦店的一款“碗燕即食燕窩108*6碗”燕窩產(chǎn)品宣傳中提到,食用燕窩投料量為不低于2.5g。若以此計(jì)算,不難發(fā)現(xiàn)一瓶碗燕中的唾液酸含量幾乎微乎其微。

事實(shí)上,對(duì)于燕窩的營(yíng)養(yǎng)價(jià)值和功效,證監(jiān)會(huì)在反饋意見中也曾直接要求燕之屋補(bǔ)充說(shuō)明“關(guān)于燕窩的營(yíng)養(yǎng)價(jià)值介紹等相關(guān)材料、數(shù)據(jù)來(lái)源,是否有權(quán)威出處”等。但很明顯,燕窩到底有沒有宣傳中那些神奇功效,燕之屋們至今未能給出極具權(quán)威的營(yíng)養(yǎng)答案。

那么在拿不出權(quán)威的營(yíng)養(yǎng)數(shù)據(jù)來(lái)佐證燕窩的神奇功效之前,包括燕之屋、小仙燉在內(nèi)的燕窩玩家們似乎只能不斷加碼明星代言營(yíng)銷投入和從古典典籍和宮廷傳說(shuō)中去向消費(fèi)市場(chǎng)證明和暗示燕窩的神奇功效。比如燕之屋的代言人劉嘉玲宣稱其保養(yǎng)秘訣是“吃燕窩只選燕之屋碗燕”,稱自己“每天吃一碗燕之屋的碗燕”;另外部分廣告中燕之屋還宣傳清朝的皇帝因食用燕窩而長(zhǎng)壽,慈禧太后也靠燕窩進(jìn)行滋補(bǔ),使得年過(guò)六旬容顏依舊……

時(shí)至今日,燕窩消費(fèi)市場(chǎng)逐漸形成了一邊是鋪天蓋地的功效質(zhì)疑、智商稅風(fēng)波;另一邊卻又是一片向好的燕窩產(chǎn)品營(yíng)銷宣傳的冰火兩重天境地……

股東和實(shí)控人“耍帥”,燕之屋“受傷”?

如果說(shuō)燕之屋們營(yíng)銷費(fèi)用的居高不下,主要源于燕窩經(jīng)濟(jì)本身的市場(chǎng)特性,那么補(bǔ)充流動(dòng)資金恐怕就是燕之屋自身的經(jīng)營(yíng)發(fā)展問題了。

從招股書的資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看,截止到2021年末,燕之屋的資產(chǎn)總計(jì)為7.87億元,雖然整體規(guī)模不大,但其中的流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)為5.97億元,足以輕松覆蓋總負(fù)債的4.36億元,所以同期的資產(chǎn)負(fù)債率為55.4%,這一點(diǎn)燕之屋的表現(xiàn)還算不錯(cuò)。

不過(guò)深入來(lái)看,在流動(dòng)資產(chǎn)中,截止到2021年末,燕之屋流動(dòng)性最強(qiáng)的貨幣資金僅為1.71億元,排在第二位的交易性金融資產(chǎn)則是為0,對(duì)應(yīng)到現(xiàn)金流量表中的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額則是僅為1.695億元。

雖然從整體上看,燕之屋的償債壓力似乎沒有那么大,但由于現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物規(guī)模的過(guò)低,一旦燕之屋的收款能力出現(xiàn)變動(dòng),那么其市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)或者資金償債壓力都可能會(huì)面臨極大的不穩(wěn)定性,所以這就解釋了為什么燕之屋會(huì)選擇在IPO之后,將計(jì)劃募資10.2億元中的1.9億都用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

事實(shí)上,如果燕之屋只是單純地補(bǔ)充流動(dòng)資金,似乎也并無(wú)不妥,但是據(jù)向善財(cái)經(jīng)觀察,燕之屋的籌資補(bǔ)充流動(dòng)資金更像是股東和實(shí)控人“耍帥玩脫”之后的弄巧成拙。

因?yàn)閺恼泄蓵@示,在2019年1月、2020年1月和9月,以及2021年的4月和9月,燕之屋曾向全體股東合計(jì)分別派發(fā)了現(xiàn)金紅利3000萬(wàn)元、6000萬(wàn)元、6000萬(wàn)元、5000萬(wàn)元、5000萬(wàn)元。累計(jì)分紅2.5億元,同期燕之屋的凈利潤(rùn)也僅為3.73億元。

而眾所周知,2021年燕之屋先是第二次沖刺港股,無(wú)果后又于同年底轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股。

前后聯(lián)系起來(lái)看,是不是頗有種上市前突擊分紅,先撈一筆,而后再通過(guò)IPO融資補(bǔ)充的意味?

從客觀來(lái)說(shuō),上市前突擊分紅,雖然容易被后來(lái)的資本市場(chǎng)所質(zhì)疑,但這一套路卻并不少見,比如東鵬特飲和其實(shí)控人家族就曾玩過(guò)這么一出。但問題是,后來(lái)的東鵬特飲順利地實(shí)現(xiàn)了上市,可燕之屋卻上市失敗了。而這就導(dǎo)致,本來(lái)可能不缺流動(dòng)資金的燕之屋,現(xiàn)在弄巧成拙地真的缺了……

當(dāng)然,相較于燕窩功效與營(yíng)銷之間深根蒂固的市場(chǎng)邏輯,由于缺乏2022年數(shù)據(jù)支撐,所以現(xiàn)在燕之屋的流動(dòng)資金究竟有沒有得到補(bǔ)充,我們暫時(shí)不得而知。不過(guò)好的一點(diǎn)是,從現(xiàn)金流量表來(lái)看,從2019年到2021年,燕之屋的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.58億元、1.32億元和2.38億元,整體表現(xiàn)不僅相當(dāng)亮眼,甚至要遠(yuǎn)高于同期的凈利潤(rùn)總額。

其實(shí)說(shuō)到燕之屋為什么急于上市?有媒體分析表示,可能與其對(duì)賭協(xié)議有關(guān)。據(jù)天眼查APP數(shù)據(jù)顯示,燕之屋不僅在2016年以及2020年經(jīng)歷過(guò)兩輪融資,更還進(jìn)行過(guò)頻繁的股權(quán)轉(zhuǎn)讓,僅2020年一年就完成了4次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

對(duì)此,證監(jiān)會(huì)也在此前的反饋意見中也曾指出,要求燕之屋完整披露全部對(duì)賭協(xié)議等投資者特殊權(quán)利條款內(nèi)容及清理情況,并要求其補(bǔ)充披露對(duì)賭協(xié)議解除(如有)是否符合規(guī)定,是否與相關(guān)方存在未披露的對(duì)賭協(xié)議或特殊安排等等。

從理論上來(lái)看,在已經(jīng)積累了三次上市失敗的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上,如果燕之屋選擇第四次沖擊IPO,那么我們有理由相信其或許已經(jīng)掃清了上市路上的所有障礙。畢竟IPO上市并非兒戲,也絕不是碰運(yùn)氣就能登陸資本市場(chǎng)的。

但是從現(xiàn)實(shí)來(lái)講,在近年來(lái)頻繁的燕窩輿論沖擊下,無(wú)論是消費(fèi)市場(chǎng)還是資本投資者們的市場(chǎng)信心似乎都受到了不小的沖擊,所以即便燕之屋們順利實(shí)現(xiàn)了上市,“燕窩第一股”的金字招牌又能為其帶來(lái)多少的想象力呢?答案不言而喻。

免責(zé)聲明:本文基于公司法定披露內(nèi)容和已公開的資料信息,展開評(píng)論,但作者不保證該信息資料的完整性、及時(shí)性。另:股市有風(fēng)險(xiǎn),入市需謹(jǐn)慎。文章不構(gòu)成投資建議,投資與否須自行甄別。

關(guān)鍵詞:

  
相關(guān)新聞
每日推薦
  • 滾動(dòng)
  • 綜合
  • 房產(chǎn)