在酒鬼酒2022年度網(wǎng)上業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，董事長(zhǎng)王浩、總經(jīng)理鄭軼、副總經(jīng)理王哲、董秘湯振羽相繼對(duì)股價(jià)表現(xiàn)發(fā)表意見(jiàn)，并表示將努力提升業(yè)績(jī)，引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。但資本市場(chǎng)對(duì)此并沒(méi)有給予積極回應(yīng)，酒鬼酒股價(jià)仍在“跌跌不休”。

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截至6月7日收盤(pán)，酒鬼酒的股價(jià)在86元左右，與今年巔峰時(shí)刻，已是腰斬的節(jié)奏了。

實(shí)際上，酒鬼酒渠道壓貨、價(jià)格倒掛的問(wèn)題早就存在，只不過(guò)，在行業(yè)繁榮的時(shí)候，這種情況可以“遮掩”，但在行業(yè)不景氣的時(shí)候，這些問(wèn)題就會(huì)集中爆發(fā)。

五谷財(cái)經(jīng)此前多次報(bào)道，明確指出過(guò)酒鬼酒存在的問(wèn)題，財(cái)務(wù)出身的王浩擔(dān)任酒鬼酒董事長(zhǎng)，更是引發(fā)了部分人士的擔(dān)憂，但中糧系似乎并沒(méi)有意識(shí)到問(wèn)題的嚴(yán)重性。

不過(guò)，翻看歷史，中糧系在用人上的確有過(guò)慘痛經(jīng)歷，寧高寧在任期間，竟讓中糧地產(chǎn)副總孫伊萍執(zhí)掌了蒙牛，在孫伊萍的帶領(lǐng)之下，蒙牛與伊利之間的業(yè)績(jī)差距越拉越大。直到寧高寧離開(kāi)中糧系，中糧系才公開(kāi)表達(dá)了對(duì)蒙牛業(yè)績(jī)表現(xiàn)的不滿，此后，孫伊萍卸任蒙牛CEO，但往日已不可追。

同時(shí)，作為中糧酒業(yè)副總經(jīng)理、長(zhǎng)城酒事業(yè)部總經(jīng)理的李士祎，工作能力受到了業(yè)界高度認(rèn)可，在其任職期間，也確實(shí)把長(zhǎng)城葡萄酒搞得風(fēng)生水起，但卻以不體面的方式離開(kāi)了中糧系。

失之東隅，收之桑榆。李士祎離開(kāi)中糧系之后，成立了寶醞集團(tuán)，不僅自己當(dāng)了老板，生意做的也是風(fēng)風(fēng)火火。

相比之下，酒鬼酒卻被指出現(xiàn)了泡沫破滅，截至目前，王浩執(zhí)掌酒鬼酒，到底是對(duì)，還是錯(cuò)？我們不能武斷地作出評(píng)判，但酒鬼酒如今暴露出來(lái)的問(wèn)題，王浩作為董事長(zhǎng)，的確是難辭其咎。

海通國(guó)際證券表示，酒鬼酒2022 年經(jīng)濟(jì)承壓，白酒產(chǎn)品動(dòng)銷(xiāo)偏弱，渠道庫(kù)存增加，重點(diǎn)產(chǎn)品價(jià)盤(pán)走弱，52 度內(nèi)參酒、52 度紅壇酒鬼酒價(jià)格分別下跌了100元、15元。短期內(nèi)，酒鬼酒將面臨批價(jià)下行和庫(kù)存去化的問(wèn)題，消費(fèi)回暖和終端動(dòng)銷(xiāo)慢于預(yù)期帶來(lái)恢復(fù)性增長(zhǎng)延后。

一季度營(yíng)收凈利下滑四成，酒鬼酒股價(jià)“跌跌不休”

4月28日，酒鬼酒發(fā)布了2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)。據(jù)酒鬼酒2023年一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，酒鬼酒一季度營(yíng)收、凈利潤(rùn)均出現(xiàn)大幅下滑。財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)酒鬼酒營(yíng)收9.65億元，同比下降42.87%；歸母凈利潤(rùn)3億元，同比下降42.38%。

對(duì)此，酒鬼酒解釋稱(chēng)，營(yíng)收下降主要因?yàn)榫乒硐盗?、?nèi)參系列收入較去年同期下降；歸母凈利潤(rùn)下降主要系營(yíng)業(yè)收入較去年同期下降。也有經(jīng)銷(xiāo)商表示，酒鬼酒在一季度的波動(dòng)應(yīng)該是由于公司在去年啟動(dòng)的費(fèi)用改革等戰(zhàn)略調(diào)整所致。

針對(duì)一季度業(yè)績(jī)，有投資者出言質(zhì)疑，“酒能賣(mài)的動(dòng)么？2022年一季度的高增長(zhǎng)是不是勉強(qiáng)堆積出來(lái)的？”

對(duì)此，王浩回應(yīng)稱(chēng)：“2022年一季度處于白酒行業(yè)市場(chǎng)情緒較高的時(shí)點(diǎn)，經(jīng)銷(xiāo)商在2021年末至2022年初打款意愿也比較積極，導(dǎo)致2022年一季度業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。

酒鬼酒在分析師會(huì)議中提到：一季度業(yè)績(jī)不佳，除了有上年同期基數(shù)較高原因外，也因?yàn)楣窘衲曩M(fèi)用改革，降低了渠道端的投入，短期對(duì)回款有些影響，出現(xiàn)業(yè)績(jī)波動(dòng)。實(shí)際上，結(jié)合2022年全年數(shù)據(jù)來(lái)看，酒鬼酒2022年凈利潤(rùn)增速17.38%，已經(jīng)為近五年最低增速。

雖然酒鬼酒已解釋業(yè)績(jī)不佳的原因，但業(yè)績(jī)下滑還是引發(fā)了二級(jí)市場(chǎng)對(duì)酒鬼酒經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀的信任危機(jī)。酒鬼酒開(kāi)年來(lái)股票一路下跌，相比于52周內(nèi)最高股價(jià)，截至6月7日酒鬼酒股價(jià)已腰斬，市值也大幅度縮水。

對(duì)于股價(jià)問(wèn)題，王浩回應(yīng)稱(chēng)公司將做好提升市值方面的工作。他進(jìn)一步表示，提升市值要圍繞兩個(gè)方面展開(kāi)，一方面要狠抓經(jīng)營(yíng)，提升公司業(yè)績(jī)，形成穩(wěn)健增長(zhǎng)的趨勢(shì)，另一方面，做好市場(chǎng)溝通，引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，傳導(dǎo)好公司價(jià)值。

廣東省食品安全保障促進(jìn)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出，酒鬼酒近幾年的發(fā)展業(yè)績(jī)很亮麗，但亮麗背后是壓貨?！?023年第一季度高增長(zhǎng)戛然而止，其實(shí)就是透支市場(chǎng)、透支庫(kù)存、透支經(jīng)銷(xiāo)商的結(jié)果?！?/p>

此外，朱丹蓬還表示：“如果整個(gè)中國(guó)白酒行業(yè)都是靠壓貨來(lái)增長(zhǎng)，肯定會(huì)爆雷，只不過(guò)是哪一家先爆雷而已。目前來(lái)看，酒鬼酒已經(jīng)出現(xiàn)爆雷了，整體庫(kù)存難以消化，這是它目前的一個(gè)困境?！?/p>

核心戰(zhàn)略為提高動(dòng)銷(xiāo)、降低庫(kù)存，酒鬼酒庫(kù)存危機(jī)能否解除？

截至2022年末，酒鬼酒成品酒庫(kù)存7375噸，同比增長(zhǎng)24.7%。庫(kù)存商品賬面余額5.24億元，同比增長(zhǎng)35%。而在存貨周轉(zhuǎn)率方面，2023年一季度，酒鬼酒存貨周轉(zhuǎn)率為0.1275，相比于2022年同期0.2831已然腰斬，也低于2021年同期的0.1834。

而在此壓力下，酒鬼酒卻仍然加大產(chǎn)能。有投資者對(duì)此表示隱憂，董事長(zhǎng)王浩表示：“公司產(chǎn)能建設(shè)是基于公司短期和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的考慮，由于近幾年增速較快，基酒消耗加大，而酒鬼、內(nèi)參產(chǎn)品的基酒是需要存放5年、8年的基酒”。

知趣咨詢總經(jīng)理、酒類(lèi)分析師蔡學(xué)飛認(rèn)為，酒鬼酒庫(kù)存較高，有部分原因是為了完成任務(wù)，前期企業(yè)供給過(guò)大，但市場(chǎng)需求不振，產(chǎn)品動(dòng)銷(xiāo)難度較大，渠道周轉(zhuǎn)率較低導(dǎo)致的。

對(duì)于酒鬼酒今年的核心策略，酒鬼酒表示：今年將繼續(xù)堅(jiān)持開(kāi)展費(fèi)用改革和市場(chǎng)改革等一系列舉措，主要是把費(fèi)用投放從渠道端轉(zhuǎn)到消費(fèi)端，提高動(dòng)銷(xiāo)速度，降低渠道庫(kù)存水平，推動(dòng)公司長(zhǎng)久穩(wěn)定發(fā)展。

同時(shí)，酒鬼酒還將進(jìn)一步做強(qiáng)做大內(nèi)參，全力以赴推進(jìn)紅壇大單品的打造；做強(qiáng)湖南、河南、山東、京津冀等基地市場(chǎng)，同時(shí)在浙江、江蘇等高地市場(chǎng)中打造樣板市場(chǎng)，并繼續(xù)推進(jìn)全國(guó)化布局。

中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)宋書(shū)玉曾表示，此前三年白酒渠道擴(kuò)容快速，新渠道的消費(fèi)能力不強(qiáng)，渠道競(jìng)爭(zhēng)驟然升溫，消化庫(kù)存是今年的首要任務(wù)。

有投資者建議酒鬼酒可以先做好大本營(yíng)，酒鬼酒表示會(huì)通過(guò)品牌投入與促銷(xiāo)活動(dòng)的聯(lián)動(dòng)不斷強(qiáng)化大本營(yíng)市場(chǎng)的市場(chǎng)氛圍。酒鬼酒也的確推出了一系列針對(duì)消費(fèi)者的措施，如掃碼中獎(jiǎng)、空盒換酒、反向獎(jiǎng)勵(lì)等，但與之對(duì)應(yīng)的品牌投入加起來(lái)也大于以前投入渠道的費(fèi)用。

而在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上也有投資者指出：“最近公司大幅提升開(kāi)瓶掃碼獎(jiǎng)金，個(gè)人感覺(jué)提升獎(jiǎng)金很難轉(zhuǎn)化別的客戶來(lái)購(gòu)買(mǎi)酒鬼酒產(chǎn)品，只能提升存量客戶的開(kāi)瓶率，從多數(shù)經(jīng)銷(xiāo)商了解到確實(shí)效果不明顯?！?/p>

酒鬼酒副總經(jīng)理王哲回應(yīng)，除了以上措施外，酒鬼酒會(huì)加大公司業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)考核，加強(qiáng)經(jīng)銷(xiāo)商業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)激勵(lì)，通過(guò)一系列配套措施提升消費(fèi)者知曉率，達(dá)到活動(dòng)效果。

對(duì)于今年白酒行業(yè)的形式，酒類(lèi)分析師肖竹青說(shuō)表示“對(duì)于庫(kù)存量很大，價(jià)格倒掛，沒(méi)有銷(xiāo)售服務(wù)體系，沒(méi)有品牌力的中小酒廠或許會(huì)最先感知渠道庫(kù)存危機(jī)，今年強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者更弱的趨勢(shì)會(huì)更加明顯”。而酒鬼酒的庫(kù)存壓力危機(jī)能否解除，還需我們后續(xù)觀察。

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