6月9日，雙星新材（002585.SZ）放量暴跌9.25%，消息面上，尚未看到明顯利空。值得注意的是，公司股價已經(jīng)橫盤超一個月，6月9日暴跌放量近5億元，而上一成交日僅1.28億元，顯示大量資金出逃。

雙星新材主營高性能功能性高分子材料，布局新能源材料板塊，產(chǎn)品涵蓋背板基材、強(qiáng)化PET、光伏背板、PET復(fù)合銅箔。當(dāng)下，隨著技術(shù)成熟，基膜由PET向PP迭代，電池企業(yè)首選PP路線，固守PET路線的雙星新材或正在受到投資者質(zhì)疑。

【資料圖】

當(dāng)下，雙星新材業(yè)績承壓。2022年，其實現(xiàn)營業(yè)收入60.62億元，同比增長2.20%。歸屬于上市公司股東的凈利6.98億元，同比下降49.58%。今年第一季度，歸母凈利潤銳減99.31%，僅178.23萬元，營收亦同比下滑26.19%至12.77億元。

營收下滑的同時，公司一季度存貨卻高達(dá)22.12億元，較年初增加1.49億元，是否存在“賣不動貨”之虞？

1、電池企業(yè)已首選PP路線

傳統(tǒng)集流體是鋰電池中匯集電流的結(jié)極或部件，通過將電池的活性物質(zhì)產(chǎn)生的電流匯集起來以形成較大的電流輸出，從而實現(xiàn)化學(xué)能轉(zhuǎn)化為電能的過程。復(fù)合集流體是相對傳統(tǒng)集流體而言的，以PET（聚對苯二甲酸乙二醇酯）/PP（聚丙烯）等高分子材料作為基膜，通過真空鍍膜等工藝，在其雙面堆積出的銅/鋁尋電層而形成的復(fù)合材料，形成“金屬-PET/PP高分子材料-金屬”的“三明治”結(jié)構(gòu)。

不同基膜材質(zhì)對電池性能有直接影響。PP材料在高溫循環(huán)、安全性、滾焊效果上優(yōu)于PET材料。

近期，已有多家企業(yè)PP材料取得一定突破。

如寶明科技PP銅箔近日解決結(jié)合力問題，正式實現(xiàn)量產(chǎn)。萬順新材曾表示開發(fā)的復(fù)合銅膜采用的基膜包括PET、PP，卷樣均已送下游客戶。元琛科技去年11月接待投資者調(diào)研時曾表示“（PET、PP）兩塊材料都在做，最早做PET多一點(diǎn)，當(dāng)時第一批材料是用的PET。后面公司也做了PP，但是PP相較于PET，加工難度確實是上升了。后面兩個都會做?！?/p>

日前，東吳證券研報稱。隨著技術(shù)逐漸成熟、基膜由PET向PP迭代。技術(shù)路徑來看，電池企業(yè)首選PP路線，主要由于耐強(qiáng)酸耐強(qiáng)堿，無需調(diào)整電解液配方，高溫循環(huán)性能更優(yōu)，但PP基膜與金屬結(jié)合力較差，對于材料廠難度更高，進(jìn)一步提升制造壁壘。但隨著技術(shù)逐漸成熟，PP銅箔開始走向量產(chǎn)，頭部公司的PP膜物性測試已完成，還需要1個月的電池加工性能測試+6個月的循環(huán)測試+6個月的路試。

不過，雙星新材在PP技術(shù)轉(zhuǎn)型方面，顯然落后了。

6月8日，公司在互動平臺回復(fù)稱，因性能從優(yōu)選擇，公司暫未開展pp銅箔項目。此外，在接待投資者調(diào)研時，雙星新材曾稱下游客戶更傾向于PET材料。

2、業(yè)績持續(xù)承壓

去年以來，雙星新材業(yè)績持續(xù)承壓。2022年增收不增利，今年第一季度，歸母凈利潤銳減99.31%。

公司盈利能力亦斷崖式下挫。

2021年，公司毛利率達(dá)到32.86%，2022年僅18.85%，今年第一季度更是只有3.74%。

民生證券認(rèn)為，主要由于聚酯薄膜行業(yè)產(chǎn)能釋放，公司的盈利空間受到擠壓。雙星新材則表示，23年一季度公司受輸入性通脹影響，材料價格上漲，擠壓利潤空間。

此外，雙星新材亦坦言，近年來行業(yè)投資建設(shè)產(chǎn)線增多，但BOPET在2022年度產(chǎn)量增長19%，市場需求用量增長14%，隨著各細(xì)分領(lǐng)域應(yīng)用拓展，BOPET需求量仍在持續(xù)增長，行業(yè)產(chǎn)能釋放短時間受到一定挑戰(zhàn)。

2023年第一季度，雙星新材經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額告負(fù)，為-3.48億元，但應(yīng)收賬款和存貨均增長，一季度末應(yīng)收賬款為約10.9億元，年初為9.7億元，存貨為22.12億元，年初為20.63億元。公司現(xiàn)金流狀況或令人擔(dān)憂。

來源：泡財經(jīng)

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