互連產(chǎn)品是兩個(gè)電子設(shè)備或網(wǎng)絡(luò)之間形成物理或邏輯連接的基本組件，廣泛的應(yīng)用于包括工業(yè)、汽車、機(jī)器人、醫(yī)療設(shè)備、計(jì)算機(jī)、網(wǎng)絡(luò)、電信以及電子消費(fèi)品等眾多領(lǐng)域。

但這是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)極度劇烈且分散的市場(chǎng)，據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2021年時(shí)，我國(guó)有約1000名主要從事互連產(chǎn)品的市場(chǎng)參與者，且前五大廠商的收入占比僅有5.6%。在這樣的行業(yè)環(huán)境下，借助資本市場(chǎng)的力量發(fā)展壯大便成為了部分玩家的最好選擇，承創(chuàng)互連便正朝該方向努力。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，來(lái)自香港的承創(chuàng)互連科技(CCSC Technology International Holdings Limited)早在2022年的6月15日便向SEC秘密遞表，至今年3月22日時(shí)，其公開(kāi)披露了招股說(shuō)明書(shū)，申請(qǐng)以“CCTG”為代碼在納斯達(dá)克上市。

(資料圖)

承創(chuàng)互連表示，此次IPO計(jì)劃發(fā)行250萬(wàn)股普通股，每股價(jià)格在4-6美元，募集資金1000萬(wàn)至1500萬(wàn)美元。募資凈額的30%將用于升級(jí)設(shè)施和管理系統(tǒng)，以提高運(yùn)營(yíng)效率和產(chǎn)能;30%的資金將用于營(yíng)銷工作和擴(kuò)大銷售團(tuán)隊(duì);12%用于研發(fā);18%用于戰(zhàn)略收購(gòu)和合作事項(xiàng);剩余10%的資金用于運(yùn)營(yíng)及其他一般企業(yè)用途。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，承創(chuàng)互連近兩年實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健發(fā)展。公司2021財(cái)年(截至3月31日止12個(gè)月)、2022財(cái)年的收入分別為2261萬(wàn)美元、2717萬(wàn)美元，同期的凈利潤(rùn)分別為243萬(wàn)美元、229萬(wàn)美元。且截至2022年9月30日的六個(gè)月(2023財(cái)年上半年)，承創(chuàng)科技的收入為1562萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)9.46%，凈利潤(rùn)為284萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)大增140.68%。

為何承創(chuàng)互連2023財(cái)年上半年凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)?公司上市后發(fā)展是否能跨上新的臺(tái)階?通過(guò)對(duì)招股書(shū)的深入分析，我們便可從中找到答案。

提價(jià)成為帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要推動(dòng)力

承創(chuàng)互連成立于1993年，至今已有30年的發(fā)展歷史。公司深耕互連產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、制造和銷售，產(chǎn)品系列包括了連接器、電纜、線束三大類別，廣泛的覆蓋了下游的眾多行業(yè)。

據(jù)招股書(shū)顯示，承創(chuàng)互連的制造工廠位于廣東省東莞市，公司自1999年便開(kāi)始租用該工廠，總面積約19萬(wàn)平方英尺。承創(chuàng)互連在為品牌企業(yè)代工的同時(shí)，亦會(huì)為客戶設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、制造產(chǎn)品。在過(guò)往期間內(nèi)，承創(chuàng)互連的產(chǎn)品約有99%直接銷售予制造企業(yè)或是采購(gòu)和組裝產(chǎn)品的EMS公司，剩余的產(chǎn)品則售予經(jīng)銷商。

憑借總部位于香港的優(yōu)勢(shì)地理位置，承創(chuàng)互連將自東莞工廠生產(chǎn)的產(chǎn)品銷往了亞洲、歐洲和美洲等地區(qū)的25個(gè)國(guó)家，其客戶包括了Linak、Danfoss、Bitzer、Maersk、Universal Robots、Philips、Osram、Flextronics、Harman和Vtech等全球知名品牌的制造商。

從收入分布區(qū)域來(lái)看，承創(chuàng)互連最大的市場(chǎng)在歐洲，2022財(cái)年時(shí)該市場(chǎng)的收入占比合計(jì)高達(dá)60%，其中北歐收入占比42.4%、東歐、南歐、西歐占比分別為9.8%、5.4%、3.1%。中國(guó)則是承創(chuàng)互連的第二大市場(chǎng)，2022財(cái)年時(shí)的收入占比為24.5%，其中來(lái)自中國(guó)大陸的收入為10.1%，來(lái)自香港地區(qū)的收入為14.4%。此外，來(lái)自北美、東盟的收入占比分別為7.3%、7.4%。

從近兩年的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，承創(chuàng)互連2022財(cái)年收入增長(zhǎng)20.2%主要得益于疫情沖擊后各大市場(chǎng)需求有所復(fù)蘇，特別是歐洲和美洲，恢復(fù)速度較快，期內(nèi)該兩大市場(chǎng)的收入增速分別為26.9%、23.7%，亞洲市場(chǎng)收入亦增長(zhǎng)8.7%。若以產(chǎn)品類型來(lái)看，電纜和線束在量?jī)r(jià)齊升的帶動(dòng)下于2022財(cái)年實(shí)現(xiàn)了22.3%的增長(zhǎng)，連接器價(jià)格產(chǎn)品亦有所上調(diào)，但受累于銷量下滑，因此收入增速僅4.1%。

值得注意的是，在2022財(cái)年中，承創(chuàng)互連的毛利率同比下滑4.2個(gè)百分點(diǎn)至27.5%，這主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)全球通脹上升，材料和組件成本亦有明顯提升，公司雖對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行加價(jià)，但價(jià)格并未順利傳導(dǎo)至下游，公司盈利能力仍有所承壓。毛利率的下滑以及總運(yùn)營(yíng)費(fèi)用開(kāi)支的提升，導(dǎo)致承創(chuàng)互連2022財(cái)年凈利潤(rùn)下滑5.8%。

至2023財(cái)年上半年時(shí)，由于電纜和線束整體售價(jià)的提升抵消了銷量的下降，因此該產(chǎn)品報(bào)告期內(nèi)增長(zhǎng)14.1%，連接器則因?yàn)殇N量下降25.7%而使收入下滑28.6%。從地區(qū)來(lái)看，在承創(chuàng)互連的提價(jià)措施下，

報(bào)告期內(nèi)來(lái)自歐洲、美洲的收入增速分別為14.6%，17.3%，但亞洲市場(chǎng)由于國(guó)內(nèi)需求疲軟的影響導(dǎo)致收入下滑1.4%。

不過(guò)由于承創(chuàng)互連報(bào)告期內(nèi)平均單位銷售價(jià)格的增長(zhǎng)超過(guò)了平均單位成本的增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品成本向下游的順利傳導(dǎo)，因此毛利率提升7個(gè)百分點(diǎn)至34.8%，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為210萬(wàn)美元，同比增50.4%。

在此基礎(chǔ)上，疊加報(bào)告期內(nèi)政府補(bǔ)貼、匯兌收益的大幅提升，承創(chuàng)互連的凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)140%至284萬(wàn)美元。

顯然，在面對(duì)通脹壓力以及市場(chǎng)需求低迷的的外部環(huán)境挑戰(zhàn)時(shí)，承創(chuàng)互連通過(guò)提升產(chǎn)品價(jià)格實(shí)現(xiàn)了公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)步發(fā)展，因此整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。且公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)良好，截至2022年9月30日止6個(gè)月，其總資產(chǎn)為1884.2萬(wàn)美元，總負(fù)債為765.88萬(wàn)美元，資產(chǎn)負(fù)債率40.65%，流動(dòng)比率為2.76，資金流動(dòng)性較好。

市場(chǎng)需求分化，高端高速產(chǎn)品有望快速增長(zhǎng)

從上述對(duì)承創(chuàng)互連經(jīng)營(yíng)情況的分析中不難看出，公司當(dāng)前面對(duì)的主要挑戰(zhàn)便是市場(chǎng)需求的低迷，特別是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，2023財(cái)年上半年銷量下滑十分明顯;雖然歐洲、美洲通過(guò)產(chǎn)品價(jià)格的提升實(shí)現(xiàn)了收入的同比增長(zhǎng)，但難掩銷量走低的瑕疵，且產(chǎn)品加價(jià)也僅是在一定的區(qū)間內(nèi)調(diào)整，若后續(xù)市場(chǎng)需求不能及時(shí)恢復(fù)，將會(huì)對(duì)公司產(chǎn)品調(diào)價(jià)的策略形成制約，從而影響整體業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。

就市場(chǎng)來(lái)看，互連產(chǎn)品是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)劇烈且高度分散的賽道，在產(chǎn)業(yè)的充分競(jìng)爭(zhēng)之下，市場(chǎng)集中度明顯偏低，且產(chǎn)業(yè)賽道需求分化明顯。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，得益于電子市場(chǎng)的技術(shù)創(chuàng)新，全球互連產(chǎn)品的規(guī)模將從2022年的3093億美元增至2026年的3785億美元，年復(fù)合增速5.2%。而汽車、電信/數(shù)據(jù)通信、計(jì)算機(jī)設(shè)備、工業(yè)和消費(fèi)電子等行業(yè)對(duì)互連產(chǎn)品的需求有望以高于整體行業(yè)水平增速的表現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。

同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)不同產(chǎn)品的需求也有明顯差別，隨著5G的興起，產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化發(fā)展以及軍工產(chǎn)業(yè)等對(duì)設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)之間傳輸時(shí)效性的要求，高頻互連產(chǎn)品的需求越來(lái)越大。市場(chǎng)玩家只有在需求高速增長(zhǎng)的賽道以及產(chǎn)品類型上下功夫，才能快速成長(zhǎng)。

縱觀過(guò)往表現(xiàn)優(yōu)異的互連產(chǎn)品企業(yè)，無(wú)非就是兩大類別，要么是打入了產(chǎn)品快速放量的知名品牌供應(yīng)鏈，要么是產(chǎn)品押中高成長(zhǎng)賽道，向行業(yè)中的多個(gè)玩家提供產(chǎn)品，從而取得了亮眼業(yè)績(jī)。截至2022年9月30日的6個(gè)月內(nèi)，承創(chuàng)互連有兩個(gè)大客戶，貢獻(xiàn)的收入占比分別為14.8%、11.6%，該兩個(gè)客戶的需求對(duì)其業(yè)績(jī)的影響至關(guān)重要。

因此短期來(lái)看，在國(guó)內(nèi)以及歐洲市場(chǎng)需求低迷暫未復(fù)蘇之前，承創(chuàng)互連仍將面臨市場(chǎng)需求下滑所帶來(lái)的的挑戰(zhàn)，在此情況下，產(chǎn)品提價(jià)對(duì)收入的拉動(dòng)作用將逐漸減弱。而全球通脹回落，上游原材料成本的下降則會(huì)對(duì)公司的盈利水平有所支撐。但從中長(zhǎng)期的角度來(lái)看，承創(chuàng)互連需加大研發(fā)投入，重點(diǎn)聚焦強(qiáng)需求、高價(jià)值量的高端產(chǎn)品才能走得更遠(yuǎn)。

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