時(shí)隔多年，燕之屋再次沖刺港交所上市。6月12日，廈門燕之屋生物工程股份有限公司（下稱“燕之屋”）向港交所遞交招股書(shū)，準(zhǔn)備在港交所主板上市，中金公司、廣發(fā)融資（香港）為其聯(lián)席保薦人。

燕之屋的歷史可追溯至1997年，由燕之屋創(chuàng)辦人、董事長(zhǎng)兼執(zhí)行董事黃健開(kāi)始在中國(guó)銷售燕窩產(chǎn)品的業(yè)務(wù)。而在2014年10月，為優(yōu)化公司架構(gòu)并引入外部投資者，黃健等人成立了燕之屋，并將其命名為廈門燕之屋生物工程發(fā)展有限公司，后改制為股份公司。

(相關(guān)資料圖)

貝多財(cái)經(jīng)了解到，早在2011年，燕之屋就曾謀求港交所上市，但因“毒燕窩”事件波及而終止。2021年12月，燕之屋在預(yù)披露招股書(shū)，準(zhǔn)備在上海證券交易所主板上市，計(jì)劃募資10.19億元。

但在2022年9月22日上會(huì)前夕，燕之屋則撤回了申報(bào)材料。對(duì)于撤回上市申請(qǐng)材料，燕之屋方面曾解釋稱，由于資本市場(chǎng)環(huán)境變化并綜合考慮公司自身實(shí)際情況、發(fā)展規(guī)劃等因素，所以撤回了上市申請(qǐng)。

此次沖刺港交所上市，燕之屋可謂是胸有十足。

一、計(jì)劃多變，和燕之屋的業(yè)績(jī)波動(dòng)有關(guān)

事實(shí)上，燕之屋也曾在2020年尋求在港交所上市。燕之屋在招股書(shū)中解釋稱，于2021年12月，該公司向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交A股上市申請(qǐng)并獲其接納。于2022年9月，鑒于整體審查程序的不確定性，其決定主動(dòng)撤回A股上市申請(qǐng)。

而于2022年11月，經(jīng)與股東討論并考慮到當(dāng)時(shí)的市況，燕之屋決定重啟A股上市申請(qǐng)籌備流程，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)廈門監(jiān)管局提交籌備A股上市申請(qǐng)的IPO前輔導(dǎo)備案材料，其已獲接納。

但燕之屋方面表示，由于整體A股審批程序持續(xù)存在不確定性，且考慮到未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃，及于港交所上市會(huì)為其提供一個(gè)獲取國(guó)外資本的國(guó)際平臺(tái)等，該公司決定尋求在港交所上市計(jì)劃。目前，燕之屋已撤回在A股上市的輔導(dǎo)備案。

據(jù)燕之屋此前招股書(shū)披露，該公司2019年年末業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩，且新冠疫情于2020年1月開(kāi)始全面爆發(fā)，實(shí)際控制人黃健、李有泉與鄭文濱擔(dān)心業(yè)績(jī)不能滿足境內(nèi)上市要求，且基于境外人士股權(quán)轉(zhuǎn)讓便利性考慮，經(jīng)協(xié)商，燕之屋擬尋求在香港上市并由黃丹華代持股份。

而在2020年下半年，燕之屋則暫時(shí)“叫?！绷嗽诟劢凰鲜械挠?jì)劃。據(jù)燕之屋此前招股書(shū)，該公司實(shí)際控制人黃健、李有泉與鄭文濱認(rèn)為境內(nèi)上市對(duì)燕之屋及相關(guān)各方更有利，因此決定繼續(xù)尋求境內(nèi)上市，后在2020年12月完成股份代持的還原。

據(jù)燕之屋在A股遞交的招股書(shū)披露，該公司2018年、2019年、2020年和2021年上半年的營(yíng)收分別約為7.24億元、9.51億元、13.99億元和7.07億元，凈利潤(rùn)分別為6330.66萬(wàn)元、7869.84萬(wàn)元、1.22億元和6425.47萬(wàn)元。

而據(jù)燕之屋在港交所遞交的招股書(shū)，該公司2020年、2021年和2022年的收入分別為13.01億元、15.07億元和17.30億元，年內(nèi)利潤(rùn)及總?cè)媸找妫▋衾麧?rùn)）分別為1.23億元、1.72億元和2.06億元。

按非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量，燕之屋2020年、2021年和2022年的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為1.24億元、1.94億元和2.11億元。整體而言，燕之屋的盈利能力有所提升，毛利率分別為42.7%、48.2%和50.8%，凈利潤(rùn)率分別為9.5%、11.4%和11.9%。

二、碗燕貢獻(xiàn)四成收入，鮮燉燕窩占三成

燕之屋在招股書(shū)中表示，該公司致力于研發(fā)、生產(chǎn)和銷售優(yōu)質(zhì)的現(xiàn)代燕窩產(chǎn)品。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，從2020年至2022年，按零售額計(jì)算，燕之屋連續(xù)三年為全球最大的燕窩產(chǎn)品公司，2022年的全球市場(chǎng)份額為4.1%。

目前，燕之屋的產(chǎn)品組合主要包括純燕窩產(chǎn)品、「燕窩+」產(chǎn)品及「+燕窩」產(chǎn)品三種產(chǎn)品類別，可滿足消費(fèi)者于不同生活場(chǎng)景中的差異化體驗(yàn)需求。2022年，其有250個(gè)SKU，其中，純燕窩產(chǎn)品在四大產(chǎn)品系列中有194種，包括碗燕、鮮燉燕窩、冰糖官燕及干燕窩。

燕之屋還在招股書(shū)中稱，其通過(guò)研發(fā)其他創(chuàng)新燕窩產(chǎn)品延伸了燕窩產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈，包括碗燕－元?dú)饪罴叭藚⒈枪傺嗟妊喔C+產(chǎn)品（其以燕窩為核心原料或成分）以及燕窩粥及燕窩護(hù)膚品等+燕窩產(chǎn)品（其以燕窩作為增強(qiáng)營(yíng)養(yǎng)素或帶來(lái)其他益處）。

按產(chǎn)品類型來(lái)看，燕之屋的收入主要來(lái)自純燕窩產(chǎn)品。2020年、2021年和2022年，燕之屋的純燕窩產(chǎn)品收入分別約為12.54億元、14.42億元和16.38億元，占總收入的比例分別為96.4%、95.8%和94.7%。

其中，碗燕的貢獻(xiàn)占比最高，其次為鮮燉燕窩。報(bào)告期內(nèi)，燕之屋的碗燕收入分別約為5.59億元、6.61億元和6.73億元，占總收入的比例分別為43.0%、44.0%和38.9%。同期，鮮燉燕窩的占比分別為24.7%、28.1%和28.1%。

據(jù)招股書(shū)介紹，燕之屋已建立起廣泛且地域多元化的實(shí)體銷售網(wǎng)絡(luò)，包括自營(yíng)門店及經(jīng)銷商門店。截至2022年12月31日，燕之屋擁有全國(guó)性的線下銷售網(wǎng)絡(luò)，由89家自營(yíng)門店及225名線下經(jīng)銷商組成，涵蓋615家經(jīng)銷商門店。

值得一提的是，燕之屋的自營(yíng)門店數(shù)量在2020年12月31日為40家，2021年12月31日增至89家，相對(duì)增加一倍。而截至2022年12月31日，燕之屋的自營(yíng)門店數(shù)量為89家，較前一年同期并未增加。

和銷售增長(zhǎng)對(duì)應(yīng)的是，燕之屋的工廠規(guī)模也不菲。截至最后實(shí)際可行日期，燕之屋在中國(guó)擁有三個(gè)生產(chǎn)基地，分別位于福建省廈門市、上海松江區(qū)及甘肅省廣河縣，總建筑面積約為39300平方米。

其中，廈門的生產(chǎn)基地為燕之屋的首個(gè)主要生產(chǎn)基地（該公司大部分產(chǎn)品產(chǎn)自此地）。上海的生產(chǎn)基地為次級(jí)生產(chǎn)基地，主要為生產(chǎn)鮮燉燕窩而設(shè)，2021年建立。另在2019年，燕之屋建立了廣河生產(chǎn)基地，主要為挑毛程序而設(shè)。

三、多次分紅，累計(jì)派息約4.6億元

值得一提的是，燕之屋曾多次向其股東分紅。據(jù)招股書(shū)披露，該公司于2020年、2021年及2022年分別向當(dāng)時(shí)的股東宣派股息人民幣1.2億元、1.0億元和0.8億元，于往績(jī)記錄期間宣派的所有該等股息已通過(guò)銀行轉(zhuǎn)賬悉數(shù)結(jié)付予股東。

另在2023年3月31日，燕之屋還宣派人民幣1.6億元股息，已于2023年4月通過(guò)銀行轉(zhuǎn)賬悉數(shù)結(jié)付。據(jù)此計(jì)算，燕之屋在上市前夕累計(jì)“套現(xiàn)”約4.6億元，而過(guò)去三年的累計(jì)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)則合計(jì)為5.29億元。

可以說(shuō)，燕之屋已經(jīng)將利潤(rùn)提前“瓜分”。盡管如此，燕之屋還計(jì)劃在港交所上市募資，屬于“左手募資、右手套現(xiàn)”的情形。截至2022年12月31日，燕之屋的保留利潤(rùn)為1.71億元，總計(jì)約4.64億元。

在本次沖刺上市前的股權(quán)架構(gòu)中，燕之屋創(chuàng)辦人、董事長(zhǎng)兼執(zhí)行董事黃健、副董事長(zhǎng)兼執(zhí)行董事鄭文濱及總經(jīng)理兼執(zhí)行董事李有泉及廈門雙丹馬（統(tǒng)稱「一致行動(dòng)人士」）為該公司的控股股東，合計(jì)控制約41.40%的股份。

其中，黃健以及黃健之子黃俊豪通過(guò)廈門市雙丹馬持股21.17%，黃健直接持股1.00%，鄭文濱持股7.68%，李有泉持股7.67%，員工持股平臺(tái)金燕騰飛有限合伙持股1.89%，薛鳳英（鄭文濱的配偶）持股1.99%；

同時(shí)，光耀天祥有限合伙持股13.84%，廈門金燕來(lái)有限合伙持股9.61%，弘燕投資有限合伙持股8.96%，胡巧紅持股7.61%，陽(yáng)明康怡有限合伙持股3.84%，曾煥容持股3.61%，劉震持股2.77%，黃進(jìn)成持股2.60%；

師濤持股1.20%，火炬投資有限合伙持股0.96%，天一潤(rùn)禮有限合伙持股0.96%，黃文小持股0.92%，金駿鴻燕有限合伙持股0.64%，吳俊杰持股0.48%，張青持股0.48%，熊婷持股0.05%，陳志高持股0.05%。

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