本文來(lái)源：創(chuàng)業(yè)圈 作者：黃宇昆

文|記者黃宇昆

債基市場(chǎng)開始“回血”，基金公司卻宣布開啟限購(gòu)。近日，華夏基金、長(zhǎng)城基金、鵬華基金等基金公司旗下的多個(gè)債券基金產(chǎn)品宣布暫停大額申購(gòu)，其中有部分基金將單日申購(gòu)金額限制在100元以下。

【資料圖】

從基金公司給出的原因來(lái)看基本大同小異，都是為了保護(hù)基金持有人的利益?！按笠?guī)模的資金申購(gòu)，會(huì)攤薄債券基金的收益率，從而對(duì)原有的持有人產(chǎn)生不公平的情況。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍告訴記者。

今年以來(lái)，債券基金整體收益率表現(xiàn)良好，有部分產(chǎn)品的收益率已經(jīng)突破10%。不過(guò)，值得一提的是，在去年債券市場(chǎng)出現(xiàn)幾次調(diào)整后，部分基金凈值回撤較大，雖然今年以來(lái)債券基金表現(xiàn)尚可，但若從近一年的收益率來(lái)看，不同債券基金之間分化較為明顯，首尾相差超過(guò)30%。另?yè)?jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至6月20日，仍有超過(guò)500只債券基金近一年的收益率為負(fù)，一些基民還走在等著回本的路上。

“限購(gòu)令”頻出，機(jī)構(gòu)投資者偏愛(ài)債券基金

6月以來(lái)，多只債券基金先后發(fā)布“限購(gòu)令”，其中有部分基金將單日申購(gòu)金額限制在100元以下。對(duì)于暫停大額申購(gòu)的原因，多數(shù)債券基金稱是為保證基金的穩(wěn)定運(yùn)作，以及保護(hù)基金份額持有人的利益。

具體來(lái)看，6月19日，長(zhǎng)城基金旗下長(zhǎng)城穩(wěn)健增利債券、長(zhǎng)城恒利債券等產(chǎn)品宣布自6月20日起暫停大額申購(gòu)，其中長(zhǎng)城穩(wěn)健增利債券A限制單日申購(gòu)金額不超過(guò)1000元，長(zhǎng)城恒利債券A限制單日申購(gòu)金額不超過(guò)100萬(wàn)元。截至今年一季度末，這兩只基金的規(guī)模分別為12.52億元、14.44億元。

此外，鵬華豐源債券、華夏鼎利債券發(fā)起式A、華夏穩(wěn)定雙利債券A、博時(shí)富瑞純債債券A等多只債券基金同樣宣布暫停大額申購(gòu)，其中既有規(guī)模近百億的大型基金，也有規(guī)模僅1000萬(wàn)元的迷你產(chǎn)品。

楊德龍向記者表示，大規(guī)模的資金申購(gòu)，會(huì)攤薄債券基金的收益率，對(duì)原有的持有人產(chǎn)生不公平的情況，“因?yàn)橘Y金量大了之后，可能買不到收益率比較滿意的投資標(biāo)的?！睏畹慢埛治稣f(shuō)。

記者注意到，從持有人結(jié)構(gòu)來(lái)看，在這些宣布暫停大額申購(gòu)的債券基金中，大多數(shù)產(chǎn)品的持有人都是機(jī)構(gòu)投資者。例如，截至去年年末，鵬華豐源債券的總份額為19.02億份，其中機(jī)構(gòu)投資者的持有份額占比達(dá)到99.89%，個(gè)人投資者份額占比僅為0.11%；長(zhǎng)城恒利債券A的總份額為14.28億份，其中個(gè)人投資者持有的份額僅為1080.88份。

事實(shí)上，由于風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，債券基金已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)投資者最主要投向的基金類型。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，全市場(chǎng)債券基金的機(jī)構(gòu)投資者持有凈值達(dá)到6.41萬(wàn)億元，占比為86.52%，其中中長(zhǎng)期純債型基金的機(jī)構(gòu)投資者占比達(dá)到97.15%。

今年以來(lái)，基金發(fā)行市場(chǎng)略有降溫，產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量較去年同期有所下降。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，今年1至5月，全市場(chǎng)共發(fā)行475只基金產(chǎn)品，較去年同期下降13.48%，其中，債券型基金共發(fā)行119只，較去年同期下降28.74%。

不過(guò)，盡管產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量下降，但從已募集結(jié)束的債券基金來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者的參與熱情仍然較高。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，6月以來(lái)，已有24只債券基金宣布提前結(jié)束募集，其中部分產(chǎn)品的募集時(shí)間只有短短一天。

6月15日，國(guó)壽安保安泰三個(gè)月定期開放債券宣布原定于9月4日的募集截止期提前至6月15日，根據(jù)公告，該基金自6月5日開始募集，11天時(shí)間內(nèi)吸金70億元，認(rèn)購(gòu)總戶數(shù)為249戶，戶均認(rèn)購(gòu)金額超2800萬(wàn)元，這意味著其中便有不少“財(cái)大氣粗”的機(jī)構(gòu)投資者參與。

除此之外，還有部分僅針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者開放的債券基金也是短時(shí)間內(nèi)銷售一空。百嘉百悅一年定開純債債券發(fā)起式自6月16日開始募集，4天時(shí)間募集資金10億元；南華瑞富一年定開債券發(fā)起式自6月14日開始募集，僅一天時(shí)間就募集了10億元。

超500只債基近一年收益率告負(fù)，有些基民等回本

無(wú)論是對(duì)機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，選擇債券基金無(wú)非是看重其較為穩(wěn)定的投資回報(bào)。今年上半年，債券市場(chǎng)表現(xiàn)良好，不少債券基金收益率亮眼，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日，有超過(guò)九成的債券基金業(yè)績(jī)飄紅，其中工銀可轉(zhuǎn)債債券、南方昌元轉(zhuǎn)債、鵬華豐和債券（LOF）等產(chǎn)品今年以來(lái)的收益率已突破10%。

不過(guò)，若拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，對(duì)于去年入場(chǎng)的基民來(lái)說(shuō)，在債券基金上的體驗(yàn)卻是冰火兩重天。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月20日，有11只債券基金近一年的收益率超過(guò)10%，同時(shí)也有29只債券基金近一年虧損超過(guò)10%，首尾收益率差距達(dá)30%。此外，有超過(guò)500只債券基金近一年的收益率為負(fù)。

具體來(lái)看，收益率排名第一的是由厲騫管理的華商豐利增強(qiáng)定開A，近一年收益率達(dá)14%。截至一季度末，華商豐利增強(qiáng)定開A規(guī)模為10.94億元，季報(bào)顯示其債券資產(chǎn)配置主要以中短久期的債券為主，投資信用評(píng)級(jí)以AAA為主，并適時(shí)參與利率債、可轉(zhuǎn)債及權(quán)益資產(chǎn)來(lái)增厚基金收益。

事實(shí)上，華商豐利增強(qiáng)定開A近兩年的收益率始終保持同類型基金前列，2020年度至2022年度，該基金的收益率分別為36.01%、44.52%和2.95%。

有人歡喜，自然也有人憂愁，華夏鼎源債券作為近一年收益率排名末尾的債券基金，持有人基本上都是個(gè)人投資者，截至2022年末，共有3077戶持有人持有該基金，機(jī)構(gòu)投資者持有的份額僅占0.11%。截至6月20日，該基金A、C份額近一年分別下跌16.78%、16.45%，包攬了近一年債券基金跌幅榜的前兩名。

今年4月，華夏鼎源債券基金經(jīng)理發(fā)生調(diào)整，因工作需要，孫蕾接替吳彬和韓麗楠開始管理該基金，此前，華夏鼎源債券已由吳彬和韓麗楠共同管理了一年多。

天天基金網(wǎng)顯示，與韓麗楠相比，吳彬的資歷相對(duì)較淺，任職基金經(jīng)理的時(shí)間僅兩年有余，不過(guò)其管理的基金規(guī)模卻達(dá)到222.5億元。在卸任華夏鼎源債券后，該基金也成為吳彬截至目前唯一一只任職回報(bào)為負(fù)的基金產(chǎn)品。

除華夏鼎源債券外，工銀可轉(zhuǎn)債優(yōu)選債券、上銀可轉(zhuǎn)債精選債券、民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)選、平安可轉(zhuǎn)債債券等基金產(chǎn)品近一年的虧損同樣也超過(guò)10%。

對(duì)于未來(lái)的債市行情，楊德龍對(duì)記者分析稱，隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一系列措施逐步出臺(tái)，下半年經(jīng)濟(jì)面有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，因此股市的表現(xiàn)可能會(huì)更好，股債“蹺蹺板”效應(yīng)下，債券基金的表現(xiàn)則相對(duì)不會(huì)太突出。

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