上半年行情早已告一段落，雖然公募基金2023半年報尚未出爐，但從已有的數(shù)據(jù)來看，不論權(quán)益還是固收、普通產(chǎn)品還是QDII，各類基金上半年的日子似乎“都不好過”。根據(jù)東財Choice數(shù)據(jù)，按照東財口徑計算的10個基金指數(shù)當中，7個在今年上半年都是錄得正回報，它們的絕對漲跌幅卻全部集中在正負2%之內(nèi)。

(資料圖)

與主要指數(shù)對比之后可以發(fā)現(xiàn)，買公募基金獲得的回報，跑平大盤還只是“基本操作”，甚至還不如買國債——這還沒有考慮費用等因素。

不過，在對數(shù)據(jù)整理之后可以發(fā)現(xiàn)，并非所有基金都是“一無是處”，在AI等概念加持下，不少基金的表現(xiàn)依然可圈可點。

重倉AI策略“熱到發(fā)燙”

要說上半年最熱鬧的板塊是哪個，許多投資者的答案恐怕非AI莫屬，這一點從走勢上也能得到證明。根據(jù)東財Choice數(shù)據(jù)顯示，包括AI在內(nèi)的AIGC概念上半年累計漲幅超過85%，跑贏中港兩地的大盤指數(shù)自然不在話下。在這當中，也誕生了鴻博股份、萬興科技、昆侖萬維這樣名噪一時的概念股。

(來源：東財Choice數(shù)據(jù)，黃K線為滬深300，紫紅K線為恒生指數(shù))

AI在A股熱得發(fā)燙，與之有關(guān)的基金也是一夕成名。根據(jù)統(tǒng)計，在全市場有可比數(shù)據(jù)的1.03萬款主代碼基金當中，有116款基金上半年的回報率超過30%，其中除去純債基等品種之外，不少基金都有披露十大重倉數(shù)據(jù)。按一季度數(shù)據(jù)計算，這116款基金涉及的第一大重倉股共有36只，其中前10的個股都被至少3只基金列為第一大重倉，它們幾乎都與AI有著緊密關(guān)聯(lián)。

上證報在報道時曾經(jīng)指出，面對AI上半年大熱，基金經(jīng)理的反應(yīng)大致可分三類：一是乘風(fēng)者，由于他們?nèi)ツ険屜炔季窒嚓P(guān)板塊，基金凈值因此“乘風(fēng)破浪”；二是追風(fēng)者，他們在AI行情到來后迅速調(diào)倉，但選擇調(diào)倉時點至關(guān)重要；三是逆風(fēng)者，他們固守原有標的，在AI板塊對其他股票持續(xù)“抽血”的行情中艱難跋涉。

規(guī)避AI=規(guī)避風(fēng)險？

值得關(guān)注的是，有不少基金在這波大行情中選擇乘風(fēng)起舞，擁抱AI，但前文中的“逆風(fēng)者”在市場中仍舊為數(shù)不少。正如證券時報在報道時所述，在是否投資AI的問題上，不同的基金經(jīng)理從去年底至今做出了不同的選擇。有基金經(jīng)理早在2022年就完全拋棄其他領(lǐng)域，全面擁抱AI投資，有基金經(jīng)理在AI板塊出現(xiàn)右側(cè)投資機會后，更加堅定擁抱AI投資，大多數(shù)基金經(jīng)理則仍在觀望。

根據(jù)統(tǒng)計，將第一大重倉股的統(tǒng)計范圍擴展到全市場后，有6支個股的重倉基金家數(shù)超過100家，其中貴州茅臺甚至超過700家。如果取全市場排名前十個股可以發(fā)現(xiàn)，只有兩家算是嚴格意義上的AI概念股，其中有一個還是港股騰訊控股。

不過“塞翁失馬焉知非福”，許多公募基金主動錯過AI概念的大熱，客觀上也是在規(guī)避風(fēng)險。

上證報在另一篇文章中，曾經(jīng)引用滬上一位私募人士的觀點來看，進入7月，上市公司半年報業(yè)績窗口期即將到來，很多AI板塊相關(guān)企業(yè)的業(yè)績不足以支撐其估值；與此同時，在業(yè)績披露期，資金更為傾向業(yè)績確定性較高的標的，部分機構(gòu)會提前調(diào)倉規(guī)避短期風(fēng)險。按該人士的說法，本輪AI技術(shù)革命的模型和硬件，主導(dǎo)力量多數(shù)在海外，國內(nèi)真正能夠因技術(shù)革命提振業(yè)績的公司相對較少，因此在業(yè)績披露階段，AI板塊很多估值高企的公司或?qū)⑾萑胝{(diào)整，類似今年4月的市場情況。

在小編看來，考慮到國內(nèi)許多AI以及大模型廠商軟件開發(fā)時多選擇參照甚至模仿ChatGPT，硬件開發(fā)則多依賴外國硬件(例如英偉達的“核彈級”GPU)，該人士所言并非毫無道理。如果相關(guān)上市公司因為各種原因出現(xiàn)“估值縮水潮”，公募基金或能幸免于難，當然具體仍待分析。

“下半場”怎么看？

其實，基金在選股和業(yè)績上的分化，正是市場表現(xiàn)分化的具體反映。從前文中的數(shù)據(jù)上看，滬深300、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指、上證國債指數(shù)、恒生指數(shù)這五大主要指數(shù)的表現(xiàn)可以說是南轅北轍，其中科創(chuàng)50和恒生指數(shù)在波動率大致相當?shù)那闆r下，走勢卻正好相反。面對如此情況，各家基金也給出了自己的看法。

招商基金在下半年投資策略報告中指出，當前經(jīng)濟預(yù)期下修，總量政策仍待發(fā)力。經(jīng)過前期調(diào)整，市場進一步回調(diào)空間已有限。隨著經(jīng)濟預(yù)期下修的逐步充分，總量政策預(yù)期逐步明朗或?qū)⒊蔀槭袌龊罄m(xù)上漲的動力，而上漲的彈性也將取決于政策預(yù)期的彈性。此外該基金還指出，目前A股市場整體處于歷史低位，股價已經(jīng)在相當程度上充分反映了市場對于短期及中長期的悲觀預(yù)期。因此，站在2023年年中的時點，當前不必太悲觀，對A股市場下半年的表現(xiàn)可以有更多的期待。

平安基金的基金經(jīng)理翟森認為，科技產(chǎn)業(yè)最大的投資機會均由技術(shù)創(chuàng)新、應(yīng)用創(chuàng)新推動。從上一波的移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮，到這一波的人工智能浪潮，今年可能是人工智能產(chǎn)業(yè)落地的元年，可以從中挖掘大量的投資機會。

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