引言

國際地緣政治的沖突加劇了全球宏觀形勢的復雜，諾亞CIO辦公室也第一次分成兩個團隊完全獨立地形成報告，此報告基于以下原則：

(資料圖片)

第一，以科學家的思維方式思考：當我們擁有某種觀點時，我們必須通過數(shù)據(jù)進行驗證。

第二，以“創(chuàng)造價值”來定義對客戶的承諾：諾亞的CIO報告根據(jù)數(shù)據(jù)和專業(yè)判斷持續(xù)更新觀點，而不是盲目堅守原有觀點。當我們發(fā)現(xiàn)觀點缺乏數(shù)據(jù)支持時，會進行重新思考。

第三，保持懷疑辯證的精神：我們對自身的判斷持懷疑態(tài)度，盡管我們的判斷有數(shù)據(jù)支持，但也有可能是錯誤的。我們要減少固執(zhí)地證明自己正確的傾向，以保持開放的心態(tài)。我們相信很多人掌握著我們所不知道的信息。

第四，不回避沖突和爭議：與持不同意見者進行對話時，我們不僅僅停留在對立的角度，而是跨出一步，進一步思考為什么對方持有這樣的觀點，并與對方進行富有建設性的辯論。

2022年上半年，諾亞CIO辦公室提出了全球高凈值客戶的戰(zhàn)略配置方針：“先保護，再增長”，2022年下半年，諾亞CIO辦公室繼續(xù)強調調整戰(zhàn)略資產(chǎn)配置再平衡的重要性;2023年上半年，諾亞CIO辦公室通過對諾亞全球家族辦公室客戶的調研和訪談，提出當前高凈值客戶資產(chǎn)配置應當堅持 “底線思維，順勢而為”。

2023年下半年，諾亞CIO辦公室建議全球高凈值客戶進行戰(zhàn)略資產(chǎn)配置調整：接受不確定性，提升財富韌性，基于“反脆弱*”的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略。

《反脆弱》是塔勒布所著的一本暢銷書，通過探討脆弱性和反脆弱性之間的關系，提出了一種新的風險管理思維方式，其提出的核心思想是，脆弱性和反脆弱性的概念、如何建立反脆弱的系統(tǒng)，以及如何應對不確定性和風險。

他認為，脆弱性和反脆弱性之間是有本質區(qū)別的。脆弱性是指那些不能承受壓力和不確定性的系統(tǒng)，而反脆弱性則指那些能夠從變化和壓力中受益的系統(tǒng)，即不斷變得更強大、更有韌性和適應性的系統(tǒng)。

站在今天這個宏觀時點上，我們認為，財富管理者應該把如何建立“反脆弱”的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置系統(tǒng)，作為首要考慮。我們認為目前戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方案的規(guī)劃，至少應該包括以下幾點：

1.多樣化：建立多元化的資產(chǎn)配置策略，避免單一點故障，提高資產(chǎn)的韌性和適應性。

2.適應性：要建立靈活和適應性強的資產(chǎn)組合，能夠在變化和壓力下不斷調整和優(yōu)化的資產(chǎn)組合。

3.壓力測試：通過壓力測試和模擬風險來識別和減少風險，使財富管理者在不確定性和壓力下，可以不斷的實施改進。

4.反饋機制：建立有效的反饋機制，能夠及時發(fā)現(xiàn)和糾正問題，避免錯誤和風險的進一步擴大。比如每季度和每半年與私人銀行家就資產(chǎn)組合的深度溝通。

5.分散風險：將風險分散到不同的投資組合中，避免風險的集中和蔓延。

通過上述戰(zhàn)略資產(chǎn)配置原則的建立，可以建立更加健壯和適應性強的系統(tǒng)，提高抗風險能力和應對不確定性的能力，從而保護財富管理者的資產(chǎn)組合。

宏觀的高度不確定性，讓多地域和多元配置策略有了發(fā)揮的空間。我們建議諾亞的高凈值和家族客戶，在這個關鍵節(jié)點上進行戰(zhàn)略資產(chǎn)配置檢視和調整，首先是基礎的各項安全檢視，然后調整底倉配置，最后是通過各類多策略組合投資來布局增長，實現(xiàn)“反脆弱”的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術資產(chǎn)配置。

諾亞國際2023全球峰會現(xiàn)場

在8月5日諾亞國際2023全球峰會上，諾亞國際CIO辦公室特別發(fā)布《諾亞國際2023年下半年投資展望》，現(xiàn)將報告中的核心觀察及策略建議進行分享：

九大主要觀察

觀察一

觀察二

觀察三

觀察四

觀察五

觀察六

觀察七

觀察八

觀察九

結語

對不確定性的接受和理解，是資產(chǎn)配置的核心。我們需要接受事物的不確定性，并利用概率來描述和理解它。所以，財富管理不僅要接受和理解市場的不確定性，更要在理解不確定性之后，把“知行合一”體現(xiàn)在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的調整之中。

近期我們看到，UBS瑞銀通過對全球總財富凈值近5000億美元的230個家族辦公室進行調查發(fā)現(xiàn)，由于政策利率、通貨膨脹以及經(jīng)濟增長可能出現(xiàn)轉折，家族辦公室正在計劃在未來數(shù)年就戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置進行最大幅度調整。同時，地緣政治、經(jīng)濟疲軟和通脹，成為全球家族辦公室最關心的問題前三大問題。

諾亞國際CIO辦公室有類似的結論，對于地緣政治沖突，和全球經(jīng)濟衰退的擔憂，已經(jīng)成為亞洲高凈值客戶最關注的核心問題;其次由于ChatGPT所帶動的人工智能突破，高凈值客戶又對于新技術革命可能帶來的新一輪技術周期充滿期待。

在這樣一個關鍵的時間節(jié)點，我們建議高凈值客戶和家族，就戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略，做出調整和再平衡。

宏觀雖然不確定性較高，但是通過全球資產(chǎn)配置來進行“反脆弱”的資產(chǎn)配置策略調整，可以大概率的實現(xiàn)長期目標。

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