《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》8月10日訊（編輯 鄭遠(yuǎn)方）4995億美元——禮來美股最新市值，再次刷新了制藥公司的市值歷史記錄，也讓公司更加穩(wěn)坐“全球‘身價(jià)最高’上市制藥公司”的“鐵王座”。

近5000億美元的市值是什么概念？以最新市值計(jì)算，1個(gè)禮來相當(dāng)于2.5個(gè)輝瑞、1.5個(gè)茅臺(tái)或14.1個(gè)恒瑞醫(yī)藥。

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而在2022年，禮來的營收規(guī)模甚至還不到強(qiáng)生、輝瑞等公司的1/3，甚至難以躋身全球藥企營收TOP10。

憑借近5000億美元市值，一躍成為全球“藥王”，禮來憑什么？

禮來最近的一次大漲，離不開二季報(bào)及減肥藥明星產(chǎn)品。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月8日，禮來美股跳空高開，漲近15%。財(cái)報(bào)顯示，禮來二季度實(shí)現(xiàn)營收83.1億美元，同比增長28%，凈利潤17.63億美元，均超市場預(yù)期。

業(yè)績的主要推動(dòng)力來自禮來的明星產(chǎn)品替爾泊肽（Tirzepatide，商品名為Mounjaro）。其主要用于治療糖尿病、肥胖癥。分析顯示，試驗(yàn)達(dá)到主要終點(diǎn)，即從第36周至第88周，Tirzepatide與安慰劑相比實(shí)現(xiàn)更優(yōu)的體重平均百分比變化，患者體重持續(xù)減輕。

二季度Tirzepatide貢獻(xiàn)了9.79億美元銷售額，環(huán)比大增72.3%，超過分析師預(yù)期的7.43億美元。禮來總裁Michael Mason在二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，7月底Tirzepatide就已陷入短缺，預(yù)計(jì)今年剩余時(shí)間該產(chǎn)品供應(yīng)將繼續(xù)緊張。

禮來的這一Tirzepatide屬于GLP-1類藥物。GLP-1是一種腸促胰島素激素，可以降低血糖水平，同時(shí)增加飽腹感，從而有助于控制食欲和體重。除了糖尿病、肥胖適應(yīng)癥，GLP-1還有望治療心血管疾病、NASH、CKD、PAD、阿爾茨海默癥、心衰。

▌“藥王”發(fā)家史

實(shí)際上，用于治療糖尿病的胰島素，正是禮來早期發(fā)家史的重要一環(huán)，糖尿病也是公司一直聚焦的關(guān)鍵發(fā)力領(lǐng)域之一。

禮來的歷史最早可以追溯到19世紀(jì)中后期。南北戰(zhàn)爭結(jié)束后，38歲的退役軍人Eli Lilly上校在印第安納州租下一棟小樓，開始生產(chǎn)藥品。在成立之初，禮來僅有1400美元啟動(dòng)資金與3名員工——其中還包括Eli Lilly 14歲的兒子Josiah Kirby Lilly Sr。

禮來的第一款產(chǎn)品便是治療瘧疾的奎寧，之后其先后開發(fā)了明膠膠囊、明膠包衣丸劑、含水果香精的口服液、糖衣片和含片等劑型。

1923年，禮來推出了全球首款動(dòng)物胰島素因蘇林，該產(chǎn)品一躍成為公司的銷售之王。禮來也由此名聲大噪，成為胰島素的最大生產(chǎn)供應(yīng)商。胰島素的面世，讓糖尿病不再是“絕癥”，數(shù)百萬絕望的糖尿病患者迎來了曙光，而在胰島素產(chǎn)品助力下，禮來在1926年實(shí)現(xiàn)了900多萬美元的銷售額。

之后在80年代，禮來又與基因泰克合作，推出全球首個(gè)人源胰島素優(yōu)泌林。作為禮來作為第二代胰島素產(chǎn)品，這款基因工程藥物進(jìn)一步鞏固了禮來在糖尿病市場的地位。

而在1988年，禮來的另一款超級(jí)重磅炸彈正式獲批上市，百憂解不僅翻開了人類對(duì)抗抑郁癥的新篇章，也奠定了禮來在精神類藥物中的龍頭地位。而在2001年專利到期前，禮來百憂解的年銷售峰值甚至一度高達(dá)23億美元。

與此同時(shí)，禮來也在抗生素、內(nèi)分泌、疼痛控制、腫瘤等多個(gè)領(lǐng)域展開布局，且表現(xiàn)不俗。

▌阿爾茲海默癥藥物研發(fā)屢敗屢戰(zhàn)

除去8月8日的這次大漲，禮來今年的另一次較大漲幅出現(xiàn)在美股5月3日（6.68%）——這一次的上漲助推劑是阿爾茲海默癥藥物。

禮來當(dāng)時(shí)宣布，其阿爾茨海默癥的治療藥物Donanemab在3期臨床試驗(yàn)中取得積極成果，達(dá)到試驗(yàn)的所有目標(biāo)。

在1182名患有早期阿爾茨海默病的患者中，與安慰劑相比，Donanemab可將患者臨床衰退速度減緩35%，患者日常自理能力下降速度減緩40%，接近半數(shù)患者接受Donanemab治療后1年內(nèi)疾病未出現(xiàn)進(jìn)展。

阿爾茨海默病協(xié)會(huì)首席科學(xué)官M(fèi)aria C. Carrillo博士表示，這是迄今為止阿爾茨海默病療法最有力的3期臨床數(shù)據(jù)。

之后在今年7月17日，禮來宣布，已向美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）提交Donanemab上市申請(qǐng)，F(xiàn)DA預(yù)計(jì)將在2023年年底前做出決定。

事實(shí)上，阿爾茲海默癥一直被看作是醫(yī)藥研發(fā)的“天坑”之一，甚至有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，阿爾茨海默病新藥研發(fā)失敗率高達(dá)99.6%。

禮來曾在這一領(lǐng)域多次折戟：2010年其semagacestat研發(fā)宣告失敗，該藥物未能延緩阿爾茨海默癥的進(jìn)展，且與部分臨床指標(biāo)的惡化相關(guān)，這一消息更直接將彼時(shí)禮來的股價(jià)打至冰點(diǎn)；2018年，禮來又宣布停止與阿斯利康聯(lián)合開發(fā)lanabecestat Ⅲ期臨床。

▌Me-better的“務(wù)實(shí)主義”

作為新一代“藥王”，禮來寫出了一個(gè)務(wù)實(shí)主義的故事版本——在言必談FIC（First-in-class）的創(chuàng)新藥領(lǐng)域，它扮演的更多是“跟隨者”的角色。公司管線中，主力軍是me-better藥物，而FIC產(chǎn)品相較之下則頗為罕見。

在me-better歷史上，禮來有著太多“彎道超車”的成功代表作：

例如禮來的GLP-1度拉糖肽，靠著用藥時(shí)間上的優(yōu)勢后發(fā)制人，在2020年以53億美元的銷售額，一舉成為GLP-1領(lǐng)域銷售冠軍；CDK4/6抑制劑阿貝西利在獲批上市進(jìn)度上不占優(yōu)勢，但通過解決血液毒性問題，具備了依從性優(yōu)勢。

Me-better就像一條捷徑，能幫助藥企降低原始創(chuàng)新研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，更快接近成功，而禮來也證明了這一路徑的可行性。

如今，有著140多年歷史的禮來，從印第安納州的“小作坊”，走上市值第一藥企的“鐵王座”。新一代“藥王”的未來如何，讓我們拭目以待。

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