文｜王風(fēng)

來源｜藍籌企業(yè)評論

(相關(guān)資料圖)

近日在A股市場上，多家券商迎來反彈。券商的走強成為一道亮麗的風(fēng)景線，在一片欣欣向榮的景象中，紅塔證券大漲數(shù)日后于8月10日拉升漲停、熱度正盛。

該公司股東昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)投資有限責(zé)任公司（簡稱：昆明產(chǎn)投）反應(yīng)迅速，于漲停當(dāng)日收盤后立刻發(fā)布減持公告，擬計劃減持股份總數(shù)不超過4716.79萬股，占公司股份總數(shù)不超過1.00%。公告披露次日，紅塔證券股價立刻回落、直接應(yīng)聲跌停。

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股東無縫減持、折價交易頻現(xiàn)

今年以來，昆明產(chǎn)投已經(jīng)接連多次對紅塔證券啟動減持計劃。

4月16日，紅塔證券發(fā)布公告，昆明產(chǎn)投首次開始減持，計劃自5月11日至8月9日期間，通過集中競價方式合計減持不超過4716.79萬股，占總股本數(shù)量的1%。

此外，根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，6月22日-8月10日，昆明產(chǎn)投還陸續(xù)在大宗交易平臺和二級市場上減持紅塔證券股份。

截至8月9日晚，紅塔證券披露昆明產(chǎn)投的減持結(jié)果，累計通過集中競價方式減持公司股份4665.66萬股，占總股本數(shù)量的0.99%，減持總金額達到3.60億元。

此輪減持過后，昆明產(chǎn)投對紅塔證券的持股比例從6.27%降低至5%以下，降至4.32%。

第一輪減持計劃實施剛一結(jié)束，昆明產(chǎn)投馬上展開第二輪減持。也就是8月10日晚間，紅塔證券漲停當(dāng)日的公告。此番減持若按照當(dāng)天收盤價9.97元/股計算，預(yù)計能夠套現(xiàn)4.70億元；若按最近（8月16日收盤）8.65元/股價格計算，則達到4.08億元。

公開資料顯示，昆明產(chǎn)投正面臨較大集中償債壓力。今年4月，惠譽曾將昆明產(chǎn)投長期本外幣評級由BB下調(diào)為BB-，上述評級被列入負面評級觀察名單【1】。紅塔證券也曾于5月十發(fā)布公告，披露昆明產(chǎn)投累計質(zhì)押股份1.45億股，累計凍結(jié)、司法標記及輪候凍結(jié)股份合計9161.64萬股，占總股本比例的1.94%。

此種情況下，昆明產(chǎn)投除已披露的減持計劃外，很可能繼續(xù)以大宗交易的方式減持股份套現(xiàn)。

同時，由于近日紅塔證券股份折價交易的消息頻頻傳來，對于市場情緒也有所打擊。

8月15日，紅塔證券雖然在券商整體走高的趨勢下股價有所回升，但漲幅為1.88%、不復(fù)此前領(lǐng)漲態(tài)勢。8月16日，紅塔證券再次走低，股價微降0.23%。

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業(yè)績波動大、尚未形成第二增長曲線

實際上，今年以來這是紅塔證券第二次迎來漲停。年初時全面注冊制啟動的消息令券商股在市場上回春，2月1日紅塔證券率先漲停，領(lǐng)漲券商行業(yè)。

不過雖然受益于行業(yè)利好，紅塔證券熱度大漲，但后續(xù)卻并沒能將漲勢支撐下去。一方面，4月份大股東宣布減持對投資者的熱情造成了不小的打擊；另一方面，其業(yè)績情況更是“硬傷”。

2023年3月30日，紅塔證券披露2022年財報，全年實現(xiàn)營業(yè)總收入8.36億元，同比減少87.58%；歸母凈利潤0.39億元，同比減少97.56%。

雖然去年由于經(jīng)濟大環(huán)境波動的影響，整個券商行業(yè)都受到不小的打擊。紅塔證券的降幅仍是其中“數(shù)一數(shù)二”的，據(jù)新浪財經(jīng)【2】統(tǒng)計，2022年42家純證券業(yè)務(wù)的A股券商中，紅塔證券營收排名墊底、且凈利潤降幅最大。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，占比最大的財富管理業(yè)務(wù)2022全年收入達7.06億元，同比減少85.21%，對收入造成的影響最大；此外，自營投資業(yè)務(wù)出現(xiàn)負收益，收入為-263.22萬元，同比減少100.14%。

值得注意的是，年報中并未提及上述業(yè)務(wù)收入下降的具體原因，并稱主要原因是子公司開展業(yè)務(wù)規(guī)模壓降。

今年一季度，在去年低基數(shù)前提下，紅塔證券業(yè)績有所回升；一季度營業(yè)總收入4.90億元，同比增長172.78%；歸母凈利潤2.25億元，同比增長131.37%。但盈利水平尚未恢復(fù)至兩年前的水平（2021年Q1營業(yè)總收入16.58億元，歸母凈利潤2.34億元）。

2022年以前，紅塔證券的收入主要是由經(jīng)紀業(yè)務(wù)、期貨、投資等高市場風(fēng)險的業(yè)務(wù)貢獻；近兩年來，券商紛紛加速轉(zhuǎn)型財富管理，但紅塔證券的財富管理業(yè)務(wù)卻大規(guī)模縮水、而自營投資業(yè)務(wù)“靠行情吃飯”，所以波動也大。

據(jù)紅塔證券稱，今年一季度業(yè)績增長主要原因為市場回暖，自營投資的公允價值和投資收益增加，同時公司加大了其他債權(quán)投資規(guī)模，利息凈收入增加；其中并未提及財富管理業(yè)務(wù)。

此種情況下，紅塔證券的收入仍受到自營投資較大影響，財富管理尚未形成新的增長點。

8月已經(jīng)接近下旬，中報披露在即，讓我們期待紅塔證券會給出怎樣一份成績單。而中報成績在大股東持續(xù)減持下對股價拉升作用有幾何，也尚待考驗。

注解與參考：

【1】《債市公告精選（4月14日）|昆明產(chǎn)投長期本外幣評級下調(diào)至BB-；融創(chuàng)地產(chǎn)新增20項失信行為》，來源：財聯(lián)社

【2】《券商年報｜紅塔證券“靠天吃飯”弊端凸顯：營收排名墊底中信證券盈利預(yù)測“南轅北轍”》，來源：新浪財經(jīng)

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