光伏圈出現(xiàn)了一位百億女富豪。

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據(jù)$晶澳科技(002459)$8月16日晚公告，公司實際控制人靳保芳及其妻子向其大女兒轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)，若按最新市值計算，其大女兒靳軍輝受讓股權(quán)后間接持有的晶澳科技股份市值超百億元。這似乎是晶澳科技“二代接班”的節(jié)奏。

不過就在公司實控人轉(zhuǎn)移股權(quán)的當下，晶澳科技卻罕見遭遇資本市場冷遇，在半年報業(yè)績大增的同時，股價卻創(chuàng)下近一年多以來的新低。業(yè)績大增為何帶不動股價？晶澳科技還能講好后續(xù)故事嗎？

實控人股權(quán)轉(zhuǎn)移，“二代”開始權(quán)力交接？

據(jù)晶澳科技（002459）8月16日晚發(fā)布《關(guān)于控股股東股權(quán)結(jié)構(gòu)變動的提示性公告》，公司實際控制人靳保芳及其妻子，合計向其大女兒靳軍輝轉(zhuǎn)讓24%（19%+5%）晶泰福股權(quán)，晶泰福為晶澳科技控股股東。

目前，晶泰福以47.42%的持股比例控股晶澳科技。在股權(quán)變更后，以晶澳科技最新市值和相關(guān)持股比例計算，靳軍輝間接持有的晶澳科技股份市值約為107億元。公告同時表示，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項的工商變更登記手續(xù)已辦理完畢。

自1996年開始涉足光伏以來，晶澳科技長期位列光伏組件第一陣營，穿越了光伏產(chǎn)業(yè)的多輪周期，可以說是中國光伏產(chǎn)業(yè)界的不死鳥。如今實控人股權(quán)在長輩和子女之間轉(zhuǎn)移，頗有“二代”接班的味道。

本次被轉(zhuǎn)讓股權(quán)的實控人大女兒靳軍輝，并不是首次在大眾之前亮相。2022年11月，靳軍輝以晶澳科技助理總裁的身份，應(yīng)邀出席了在白金漢宮舉辦的相關(guān)會前招待會，并拜會英國國王查爾斯三世。2022年11月，靳軍輝進入公司董事會。

近年來晶澳科技實控人遇到一些“意外”，可能是“二代接班”的原因之一。2020年11月，晶澳科技實際控制人靳保芳被平度市監(jiān)察委員會立案調(diào)查、留置。

不過當時實控人出事并沒有讓晶澳科技受到多大影響。盡管在靳保芳出事那幾天公司股價連續(xù)跌停了兩次。但一個多月后的圣誕節(jié)，晶澳科技股價再次創(chuàng)造歷史新高。而2021年1月底，晶澳科技還宣布，公司計劃在揚州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)投資100億元建設(shè)電池和組件項目。在實控人出事后，公司還在宣布投資擴產(chǎn)，如此來看，即使當時靳保芳離開晶澳科技，公司也仍然平穩(wěn)運轉(zhuǎn)。這可能也和當時光伏大環(huán)境景氣度較高有關(guān)。經(jīng)過多年的打拼，靳保芳帶領(lǐng)下的晶澳科技早已成為行業(yè)內(nèi)的佼佼者，靳保芳的身價也迅速飛升，2021年，靳保芳以576億元財富登上《2021福布斯中國內(nèi)地富豪榜》之列，穩(wěn)坐邢臺首富寶座。

市場總是有風光也有低谷。在實控人股權(quán)逐漸轉(zhuǎn)移到“二代”的當下，從資本市場反應(yīng)來看，晶澳科技近來表現(xiàn)低迷，股價在8月15日創(chuàng)下一年多以來的新低。不知在實控人股權(quán)逐漸變更后，公司將如何講好后續(xù)故事？

業(yè)績大增股價卻創(chuàng)新低，為何有此反差？

今年7月，晶澳科技發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，經(jīng)財務(wù)部門初步測算，公司預(yù)計2023年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長146.81%-187.95%，扣非歸母凈利潤同比增長179.33%–222.22%，公司上半年盈利同比大增。

對于業(yè)績同比大增原因，公司認為主要有兩點：一是上半年光伏產(chǎn)品市場需求持續(xù)向好，公司充分發(fā)揮自身的全球市場營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢，進一步開拓國內(nèi)外市場，光伏組件出貨量和營收規(guī)模實現(xiàn)較大幅度增長；二是受益于公司新產(chǎn)能的逐步釋放，產(chǎn)銷量增長帶來規(guī)模效應(yīng)，同時公司持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，采購材料、物流運輸成本顯著下降，公司產(chǎn)品盈利能力大幅提升。

簡單來說，上半年公司受益于光伏行業(yè)向好，同時降本增效，帶來盈利同比大增。

然而從市場反饋看，從7月初這份業(yè)績大增的預(yù)告出來后，股價仍然在下跌趨勢中。截至8月16日股價創(chuàng)一年多新低的時刻，晶澳科技甚至已連跌三周。目前公司并無負面消息，市場下跌原因，也許和公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資進行產(chǎn)能擴大有關(guān)。目前市場對于光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩問題有所擔憂，公司繼續(xù)擴大產(chǎn)能，也許讓市場產(chǎn)生了憂慮。

擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債繼續(xù)擴產(chǎn)，此舉意欲何為？

2023年5月31日，晶澳科技收到證監(jiān)會出具的《關(guān)于同意晶澳太陽能科技股份有限公司向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券注冊的批復》（證監(jiān)許可〔2023〕1164號），同意公司向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的注冊申請。

另據(jù)7月28日公告，公司董事會審議通過了《關(guān)于使用募集資金向募投項目實施主體增資或提供借款以實施募投項目的議案》，同意公司使用募集資金向?qū)嵤┲黧w增資或提供借款，用于實施募投項目。

據(jù)公告來看，本次可轉(zhuǎn)債募資項目主要用于以下方向：包頭晶澳（三期）20GW拉晶、切片項目；年產(chǎn)10GW高效電池和5GW高效組件項目；年產(chǎn)10GW高效率太陽能電池片項目，合計募資金額約90億元。

從募資使用情況看，包頭晶澳（三期）20GW拉晶、切片項目擬投入27億元，是本次募資資金占比最高的項目。

不過公司選擇今年繼續(xù)擴產(chǎn)，似乎并不是一個好時機。目前市場對于光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，是有所擔憂的。今年以來作為新能源代表的光伏產(chǎn)業(yè)，在清潔能源發(fā)展長期確定性及企業(yè)業(yè)績相對穩(wěn)定下卻未能在資本市場得到積極反饋，多股股價呈整體下挫趨勢。行業(yè)龍頭隆基綠能(601012.SH)已長期在30元/股附近徘徊，其他行業(yè)龍頭如天合光能(688599.SH)、弘元綠能(603185.SH)等股價也較為低迷。Wind數(shù)據(jù)顯示，光伏板塊上市公司中超八成今年以來股價下跌。

晶澳科技作為光伏龍頭之一，如何看待光伏產(chǎn)能過剩的觀點呢？為何又在此時募資擴產(chǎn)呢？

在7月份公布的投資者關(guān)系活動紀要里，公司認為，從光伏行業(yè)過去20多年的發(fā)展歷程來看，技術(shù)和產(chǎn)品迭代快，廣義上的產(chǎn)能，包括了落后產(chǎn)能以及規(guī)劃未投產(chǎn)達效的產(chǎn)能，此統(tǒng)計口徑的產(chǎn)能長期處于遠超市場需求的過剩狀態(tài)，但高性價比的產(chǎn)品通常會處于產(chǎn)能不足的狀態(tài)。

同時，公司也解釋了為何在此時募資擴產(chǎn)的原因。公司表示，公司的募投項目布局的是大尺寸硅片、N型電池及組件等高性能產(chǎn)品，在行業(yè)里擁有較好的競爭力，未來光伏行業(yè)將保持快速增長態(tài)勢，公司將抓住行業(yè)快速發(fā)展機會加大境內(nèi)外市場覆蓋力度以促進產(chǎn)能消化。

有意思的是，除了晶澳科技，其他行業(yè)龍頭如晶科能源、隆基綠能、通威股份等也在近期先后披露擴產(chǎn)計劃。光伏龍頭不約而同的在股價低迷時選擇擴產(chǎn)，原因為何？

有光伏業(yè)內(nèi)人士表示，行業(yè)龍頭持續(xù)擴產(chǎn)除了爭搶市占率這一因素外，N型技術(shù)迭代帶來的機遇窗口期下，硅料、硅片、電池片、組件全產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)有攪局者新入場，對于目前的行業(yè)龍頭來說，持續(xù)擴產(chǎn)鞏固護城河因而成為必然的選擇。

由此看來，光伏龍頭們紛紛擴產(chǎn)，既是戰(zhàn)略需要，也有可能是無奈之舉。

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