炎炎夏日，啤酒旺季悄然來臨，疊加促消費(fèi)措施逐步落地，啤酒板塊成為眾多機(jī)構(gòu)的“心頭好”。自7月以來，A股啤酒板塊受到資金追捧，青島啤酒（600600.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）等個(gè)股資金流入明顯。

中泰證券在研報(bào)中指出，啤酒板塊的核心邏輯在于高端化帶來的均價(jià)提升和盈利能力提升。經(jīng)歷今年4月底和7月中的兩次指數(shù)調(diào)整后，7月底以來該板塊指數(shù)的表現(xiàn)逐漸穩(wěn)定?，F(xiàn)階段，大部分只關(guān)注短期銷量的資金或已撤出，啤酒板塊的價(jià)值洼地已經(jīng)出現(xiàn)。

8月17日，啤酒板塊震蕩拉升，重慶啤酒（600132.SH）漲停，樂惠國(guó)際（603076.SH）、青島啤酒、永順泰（001338.SZ）等個(gè)股跟漲。

【資料圖】

啤酒行業(yè)延續(xù)高景氣度

從以往的經(jīng)驗(yàn)來看，每年隨著氣溫的走高，啤酒行業(yè)都會(huì)迎來銷售旺季。持續(xù)的高溫天氣疊加消費(fèi)市場(chǎng)的恢復(fù)，使得包括啤酒在內(nèi)的飲料市場(chǎng)延續(xù)了高景氣度。

從啤酒行業(yè)來看，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2023年上半年，啤酒行業(yè)繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。1月至6月，規(guī)模以上啤酒企業(yè)啤酒產(chǎn)量達(dá)到1928萬千升，同比增長(zhǎng)7%。

與白酒、葡萄酒的產(chǎn)量下滑相比，啤酒行業(yè)似乎并未受到經(jīng)濟(jì)周期的影響。

需要指出的是，2023年7月啤酒企業(yè)的銷量普遍承壓，但機(jī)構(gòu)認(rèn)為7月已經(jīng)是行業(yè)銷量表現(xiàn)最困難的時(shí)刻，8月至9月的啤酒銷量有望觸底回升，恢復(fù)以往平穩(wěn)的表現(xiàn)。

在成本端，也有利好消息傳來。商務(wù)部決定自今年8月5日起，終止對(duì)原產(chǎn)于澳大利亞的進(jìn)口大麥征收反傾銷稅和反補(bǔ)貼稅。該事件落地后將促使麥芽成本下降5%至10%，有望帶動(dòng)行業(yè)毛利率提升0.5至0.9個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)2024年啤酒企業(yè)的麥芽成本有望同比下降，利潤(rùn)率有望提升。

在均價(jià)方面，高端現(xiàn)飲渠道全面修復(fù)，預(yù)計(jì)對(duì)行業(yè)貢獻(xiàn)4%左右的均價(jià)增長(zhǎng)，可提升毛利率0.7個(gè)百分點(diǎn)，場(chǎng)景修復(fù)有助于推動(dòng)均價(jià)加速提升。同時(shí)，啤酒均價(jià)的提升速度有望超出市場(chǎng)預(yù)期，且均價(jià)的增速有望實(shí)現(xiàn)逐季提速。8月底，上市公司的半年報(bào)將陸續(xù)發(fā)布，相關(guān)數(shù)據(jù)的懸念也將一并揭曉。

啤酒企業(yè)“高端化”之爭(zhēng)，誰是王者？

對(duì)啤酒企業(yè)而言，銷量或許已經(jīng)不再是驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)提升的主要?jiǎng)恿?。在供需兩端的共同催化下，啤酒行業(yè)對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行升級(jí)，高端化逐漸成為供給端的主要?jiǎng)恿υ慈?/p>

啤酒的等級(jí)劃分，最直接的體現(xiàn)就是價(jià)格。根據(jù)Euromonitor的數(shù)據(jù)，高檔啤酒每500毫升的價(jià)格在14元及以上；中檔啤酒的價(jià)格在7元至14元之間；經(jīng)濟(jì)型啤酒的價(jià)格在7元以下。

事實(shí)上，自從2013年存量競(jìng)爭(zhēng)以來，高端化就被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因之一。從招銀國(guó)際提供的數(shù)據(jù)來看，2018年至2023年高端及超高端啤酒的銷售額年均復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到8.5%。

在此背景下，能夠做到量穩(wěn)價(jià)增、降本增效，并且尋找到行業(yè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)的啤酒企業(yè)，有望在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中突出重圍，贏得持續(xù)發(fā)展的美好未來。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，青島啤酒作為百年國(guó)貨，在啤酒向高端化演進(jìn)過程中一直處于領(lǐng)先地位。該公司較早布局啤酒消費(fèi)升級(jí)，自2009年以來持續(xù)推出中高檔、高檔和超高檔單品，并推出千元啤酒“一世傳奇”提高品牌調(diào)性。在中高端產(chǎn)品戰(zhàn)略下，公司培育出經(jīng)典、純生、白啤等滿足消費(fèi)者需求的產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2016年至2022年，青島主品牌銷量占比提升至55%。

重慶啤酒的高端化戰(zhàn)略也在穩(wěn)步推進(jìn)，多個(gè)品牌矩陣共同發(fā)力，驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。根據(jù)其半年報(bào)數(shù)據(jù)，公司在2023年上半年高檔酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.31億元，同比增長(zhǎng)1.74%，占比達(dá)到35.2%。在渠道改革優(yōu)化助力下，旗下的烏蘇仍有較大增長(zhǎng)空間，同時(shí)在高端產(chǎn)品帶動(dòng)和各品牌不斷升級(jí)的驅(qū)動(dòng)下，重慶啤酒的高端化將加速推進(jìn)。

燕京啤酒在產(chǎn)品端實(shí)施大單品戰(zhàn)略，形成以U8、V10為代表的大單品與特色產(chǎn)品組成的產(chǎn)品矩陣，持續(xù)優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷擴(kuò)大中高檔酒的占比。在產(chǎn)能端，公司旗下的北京和廣西兩大精釀啤酒生產(chǎn)基地布局已成為高端品牌與產(chǎn)品快速孵化的生產(chǎn)基地。資源配置進(jìn)一步優(yōu)化，發(fā)展動(dòng)力十足。

面對(duì)國(guó)內(nèi)眾多啤酒企業(yè)扎堆高端化發(fā)展的布局，究竟哪家啤酒企業(yè)能夠最終脫穎而出，成為高端化啤酒領(lǐng)域的“王者”，我們拭目以待！

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