《電鰻財經(jīng)》文 / 李炳瑤

5月29日，福建海創(chuàng)光電技術(shù)股份有限公司(以下簡稱海創(chuàng)光電)科創(chuàng)板IPO已接受了問詢。招股書顯示，海創(chuàng)光電是一家以光電子技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用為核心，為新一代激光應(yīng)用系統(tǒng)提供解決方案的高新技術(shù)企業(yè)。該公司的產(chǎn)品主要包括激光光學(xué)元器件及激光模組，可以實現(xiàn)激光的發(fā)射、傳輸及接收等功能，滿足下游不同類型激光應(yīng)用系統(tǒng)客戶的需要。

在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經(jīng)》注意到，海創(chuàng)光電的毛利率低于同行公司，非經(jīng)常性收益對其業(yè)績貢獻大，未來存在業(yè)績下降的風(fēng)險。此外，該公司的研發(fā)投入落后于同行，而且其激光雷達光源模組產(chǎn)能利用率較低。該公司的股權(quán)較為分散，未來存控制權(quán)不穩(wěn)定的風(fēng)險。

(資料圖片)

毛利率大降 業(yè)績恐將大幅下降

招股書顯示，此次IPO，海創(chuàng)光電計劃募集資金1.26億元，其中，5.7億元將用于海創(chuàng)光電產(chǎn)業(yè)園項目(一期)，1.9億元將用于總部及研發(fā)中心建設(shè)項目，5億元將用于補充流動資金。

使用近4成的募集資金來補充流動資金，由此可見，海創(chuàng)光電的經(jīng)營資金比較緊張。事實上，更加值得注意的是，該公司的盈利能力也在下降。

招股書顯示，從2020年至2022年(以下簡稱報告期)，海創(chuàng)光電的營業(yè)收入分別為2.48億元、3.73億元和6.06億元;同期歸母凈利潤分別為3150.65萬元、4978.69萬元和7315.22萬元。

值得注意的是，海創(chuàng)光電的非經(jīng)常性損益占比較高，多數(shù)來源于政府補助，其中2022年收到擬上市企業(yè)扶持獎勵就有1183.14萬元。

報告期內(nèi)，海創(chuàng)光電的非經(jīng)常性損益占比分別為26.99%、14.18%和24.08%?？鄢墙?jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2300.31萬元、4272.55萬元和5553.44萬元，2021年、2022年扣非歸母凈利潤同比增長約為85.74%、29.98%，增長明顯減速。

而且，該公司的增長已落后于可比上市公司，2023年第一季度，同行可比上市公司炬光科技、光庫科技、騰景科技扣非歸母凈利潤分別下降了41.61%、45.75%、43.86%，下降劇烈。

同行可比公司業(yè)績的下降已經(jīng)給海創(chuàng)光電敲響了警鐘，而該公司的毛利率的下降也似乎在預(yù)示著什么。報告期內(nèi)，海創(chuàng)光電的毛利率出現(xiàn)大幅下降，分別為40.32%、40.53%和32.07%，低于同期可比上市公司毛利率均值。而在2022年，同行可比公司光庫科技的毛利率為36.43%、炬光科技的毛利率為54.26%。

對于2022年毛利率下降，海創(chuàng)光電解釋，因激光雷達業(yè)務(wù)主要應(yīng)用于車載消費領(lǐng)域，毛利率相對較低。另外，值得注意的是，在海創(chuàng)光電的四大業(yè)務(wù)中，該公司2018 年開始研發(fā)激光雷達相關(guān)產(chǎn)品，激光雷達業(yè)務(wù)營收占比從2020年的3.96%，提升至2022年的43.71%，若激光雷達業(yè)務(wù)營收占比進一步提高，毛利率下降風(fēng)險或加劇。

研發(fā)投入落后 激光雷達光源模組產(chǎn)能利用率低

招股書顯示，截至2023年2月28日，海創(chuàng)光電有15項發(fā)明專利。報告期內(nèi)，該公司的研發(fā)費用分別為2689萬元、3244.95萬元和4658.88萬元，同期研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例分別為10.84%、8.7%和7.69%，研發(fā)投入占比在持續(xù)下降。

此外，海創(chuàng)光電的研發(fā)費用落后于同行可比公司。報告期內(nèi)，同行可比公司的研發(fā)費用率分別為12.29%、11.34%和12.15%，明顯高于海創(chuàng)光電的研發(fā)費用率。

此次IPO，海創(chuàng)光電計劃將1.9億元募集資金用于總部及研發(fā)中心建設(shè)項目。海創(chuàng)光電表示，此次募集資金的投入有利于擴大公司的生產(chǎn)規(guī)模，實現(xiàn)對公司激光光學(xué)元器件和激光模組產(chǎn)品的產(chǎn)能擴張及產(chǎn)線升級，促進公司產(chǎn)品向高端邁進。

報告期內(nèi)，海創(chuàng)光電的激光雷達業(yè)務(wù)銷售收入分別為1222.67萬元、4451.91萬元和30870.46萬元，復(fù)合增長率為402.48%，激光雷達業(yè)務(wù)是公司重點開拓的市場領(lǐng)域和公司未來業(yè)績增長的重要來源。海創(chuàng)光電激光雷達業(yè)務(wù)相關(guān)產(chǎn)品為車載激光雷達模組及相關(guān)光學(xué)元器件，主要應(yīng)用于車載激光雷達，其下游應(yīng)用領(lǐng)域主要為汽車行業(yè)。

招股書顯示，報告期內(nèi)，海創(chuàng)光電的激光光學(xué)元器件的產(chǎn)能利用率分別為95.61%、99.23%和93.25%;同期激光雷達光源模組的產(chǎn)能利用率分別為69.72%、69.58%和86.75%?？梢?，近年該公司的激光雷達光源模組的產(chǎn)能利率不到七成。

此外，報告期內(nèi)，該公司的激光雷達光源模組平均銷售單價分別為5265.47元/件、3962.04元/件和1281.72元/件，銷售單價下降幅度較大。

報告期內(nèi)，該公司的激光雷達業(yè)務(wù)毛利率分別為32.41%、35.72%和27.39%。另外，該公司主營業(yè)務(wù)的四項分業(yè)務(wù)中，有三項分業(yè)務(wù)毛利率均呈現(xiàn)下滑趨勢。

股權(quán)分散 存控制權(quán)不穩(wěn)定的風(fēng)險

招股書顯示，此次IPO前，凌吉武直接持有公司2.65%的股權(quán)。同時，凌吉武持有公司控股股東福州融普66.67%的股權(quán)，通過福州融普控制公司25.79%的表決權(quán)。凌吉武直接和間接合計控制公司28.44%的表決權(quán)，是享有表決權(quán)比例最大的股東和實際控制人。不過，海創(chuàng)光電股權(quán)相對分散，實際控制人凌吉武控制公司的表決權(quán)比例僅為28.44%。

業(yè)內(nèi)人士指出，一家公司，當股權(quán)分散時，其面臨治理結(jié)構(gòu)不清晰、規(guī)范運作難度大、決策效率低等問題，這些都是公司治理的硬傷，而實控人持股過低，控股權(quán)不穩(wěn)定容易導(dǎo)致公司股東內(nèi)斗，進而會影響公司經(jīng)營不穩(wěn)定。

海創(chuàng)光電表示，如完成A股首次公開發(fā)行上市后，實際控制人控制公司的表決權(quán)比例將進一步攤薄，該公司存在因?qū)嶋H控制人持股比例較低引發(fā)的控制權(quán)穩(wěn)定的風(fēng)險。

招股書披露的信息顯示，2016年9月，海創(chuàng)光電完成有限公司設(shè)立時，實際控制人凌吉武曾委托他人代持股，主要原因是公司設(shè)立時尚未從原任職公司離職，海創(chuàng)光電表示雖然未違反其與原單位簽訂的相關(guān)競業(yè)限制的協(xié)議，但為避嫌故委托他人代持。2020年12月，劉志軍、方紀龍分別將所持福州融普12.50%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給凌吉武，凌吉武間接持有海創(chuàng)光電1,156.25萬元注冊資本，直接持有海創(chuàng)光電172.95萬元注冊資本，合計持有海創(chuàng)光電1,329.20萬元注冊資本。至此，凌吉武委托持股還原完成。

對于上述問題，《電鰻財經(jīng)》向海創(chuàng)光電發(fā)去求證函，截至發(fā)稿時未收到該公司對相關(guān)問題的回復(fù)。

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