文：權(quán)衡財經(jīng)研究員 朱莉

編：許輝

(資料圖片僅供參考)

6月30日申報被受理的浙江偉星光學(xué)股份有限公司（簡稱：偉星光學(xué)）擬在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機構(gòu)為安信證券。本次擬公開發(fā)行人民幣普通股不超過2,000萬股，占發(fā)行完成后公司總股本的比例不低于25%。此次擬投入募集資金4.581億元，用于高性能鏡片建設(shè)項目、視光學(xué)技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目、補充流動資金項目（5000萬元）。

截至2022年末，公司的資產(chǎn)總額為4.782億元，歸屬于母公司所有者權(quán)益為2.323億元。報告期各期末，公司的資產(chǎn)負債率分別為67.86%、58.28%和51.43%。報告期內(nèi)，公司流動比率及速動比率低于同行業(yè)可比公司，資產(chǎn)負債率高于同行業(yè)可比公司。相比于上市公司，公司融資渠道相對有限，主要采用銀行借款等債權(quán)方式進行外部融資。為支持業(yè)務(wù)發(fā)展，公司保持了一定金額的短期借款，導(dǎo)致流動負債水平相對較高。

偉星集團系控股股東，持股比例超70%，關(guān)聯(lián)方劣跡諸多；營收凈利增幅放緩，毛利率低于可比同行明月鏡片20個百分點；主要原材料價格波動、客戶與供應(yīng)商質(zhì)量堪憂；應(yīng)收賬款和存貨走高，參保比例過低。

偉星集團系控股股東，持股比例超70%，關(guān)聯(lián)方劣跡諸多

2013年1月，單呂龍、章卡兵、施兆昌、李士良和偉星股份共同出資4,500.00萬元設(shè)立浙江偉星光學(xué)有限公司。

2018年11月，單呂龍將其持有的偉星有限40.00%的股權(quán)（對應(yīng)出資額2,000.00萬元）轉(zhuǎn)讓給葉立君；章卡兵將其持有的偉星有限12.50%的股權(quán)（對應(yīng)出資額625.00萬元）轉(zhuǎn)讓給趙萬中、將其持有的偉星有限6.00%的股權(quán)（對應(yīng)出資額300.00萬元）轉(zhuǎn)讓給黃汝遷；李士良將其持有的偉星有限7.00%的股權(quán)（對應(yīng)出資額350.00萬元）轉(zhuǎn)讓給牟昌滿。

2020年9月25日，股東葉立君將其持有偉星有限1,850.00萬元出資轉(zhuǎn)讓給偉星集團；股東施兆昌將其持有偉星有限450.00萬元、131.67萬元出資以5,403.85萬元、1,314.45萬元轉(zhuǎn)讓給偉星集團、慧星集團；股東趙萬中、牟昌滿、黃汝遷將其持有偉星有限625.00萬元、350萬元出資轉(zhuǎn)讓給慧星集團。2022年11月，整體變更設(shè)立股份有限公司。

截至招股說明書簽署日，偉星集團直接持有公司51.00%的股份，其控制的偉星股份持有公司20.87%的股份，偉星集團直接和間接合計控制公司71.87%的股份，系公司控股股東。章卡鵬和張三云分別持有公司控股股東偉星集團15.97%和10.88%的股份，并分別擔(dān)任偉星集團董事長兼總裁、副董事長兼副總裁，并簽署一致行動協(xié)議，系公司控股股東偉星集團的共同實際控制人。因此，章卡鵬和張三云通過偉星集團、偉星股份合計控制公司71.87%的股份，為公司的共同實際控制人。

圍繞“偉星”的文字和圖形商標(biāo)，偉星集團與不少企業(yè)發(fā)生了商標(biāo)糾紛，如與西安偉星管業(yè)有限公司的訴訟后由法院確認西安偉星公司侵犯了浙江偉星公司的商標(biāo)專用權(quán)和構(gòu)成不正當(dāng)競爭。此外還涉及了偉星管業(yè)（北京）有限公司、浙江偉昱管業(yè)有限公司、江西偉星管業(yè)有限公司、山東偉星管業(yè)有限公司、安徽省偉星管業(yè)有限責(zé)任公司等遍及全國的公司。

浙江偉星新型建材股份有限公司（簡稱：偉星新材）系上市公司，股權(quán)結(jié)構(gòu)為偉星集團持股37.90%、慧星集團持股14.68%、章卡鵬持股5.18%、張三云持股1.96%，其他股東及社會公眾持股40.28%。

查閱公開資料（2020）鄂02刑終167號顯示，2017年6月，黃仕奇在擔(dān)任大冶市水務(wù)集團公司董事長期間，偉星新材中標(biāo)大冶市水務(wù)集團公司2017年度自用PE、PPR管材及管件采購項目。同年年底，該公司黃石地區(qū)業(yè)務(wù)員江某為在貨款結(jié)算方面得到黃仕奇的關(guān)照，在大冶市門口送給黃仕奇現(xiàn)金5000元。

據(jù)（2016）冀0204刑初10號文件顯示，翁某某壽軍在先后擔(dān)任偉星新材唐山區(qū)域經(jīng)銷處（籌備）負責(zé)人、唐山市路南聯(lián)星建材經(jīng)銷處負責(zé)人期間，為了多銷售其公司的管件，為單位謀取利益，在2009年至2014年，先后6次在遷安市自來水公司經(jīng)理鄧某（另案處理）辦公室給予其現(xiàn)金共計22萬元人民幣；在2014年，分4次在遷安市自來水公司供應(yīng)科科長楊某（另案處理）辦公室和遷安市黃臺湖公園大門口附近楊某的車?yán)锝o予其現(xiàn)金共計18.5萬元人民幣。

而據(jù)(2015)渦刑初字第00631號文件顯示，2012年5、6月份，吳超借用偉星新材資質(zhì)，參與渦陽縣農(nóng)村安全飲用水項目招標(biāo)，在趙杰幫助下中標(biāo)。在該工程項目結(jié)束后，吳超為了感謝趙杰在其招標(biāo)過程及工程結(jié)算中的幫助，于2013年初的一天，吳超通過張華送給趙杰人民幣70000元。

浙江偉星環(huán)境建設(shè)有限公司系偉星集團持股100.00%的公司，據(jù)（2022）浙1082民初1293號文件顯示，2020年11月，福州市水環(huán)境建設(shè)開發(fā)有限公司作為招標(biāo)人就福州市連坂污水處理廠廠外管網(wǎng)二期工程第6標(biāo)段（施工）項目進行公開招標(biāo)，招標(biāo)公告發(fā)布后，偉星環(huán)境公司作為投標(biāo)人，按照招標(biāo)文件的要求參與了案涉項目的投標(biāo)，在交易平臺上提交了相應(yīng)的電子投標(biāo)文件。開標(biāo)后，交易平臺系統(tǒng)提示偉星環(huán)境公司與云程環(huán)境建設(shè)集團有限公司系雷同投標(biāo)人。兩者計價軟件加密鎖序列號、清單文件計算機硬件信息（包括CPU序列號、網(wǎng)卡MAC地址、硬盤序列號）相同一致。

寧波偉星置業(yè)有限公司四次被處罰，因違反了道路管理法、水土保持法等，被處以罰金23.29萬元。

營收凈利增幅放緩，毛利率低于可比同行明月鏡片20個百分點

偉星光學(xué)主要從事眼用光學(xué)鏡片的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)及銷售。2020年-2022年，公司的營業(yè)收入分別為2.585億元和3.378億元和3.533億元，2021年和2022年營收增幅分別為30.69%和4.57%；各期凈利潤分別為2052.79萬元、4724.99萬元和6114.49萬元，2021年和2022年凈利潤增幅分別為130.17%和29.41%。

公司主要產(chǎn)品為眼用光學(xué)鏡片，包括常規(guī)鏡片和功能性鏡片，其中功能性鏡片主要包括光致變色鏡片、近視管理鏡片和漸進鏡片等。報告期內(nèi)，公司樹脂鏡片產(chǎn)品銷售收入在主營業(yè)務(wù)收入中的占比保持在99%以上，是公司主要的收入和利潤來源。其中，功能性鏡片的銷售收入占比逐年增加，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為54.80%、58.73%和62.31%。

公司生產(chǎn)的常規(guī)鏡片系普通熱固型樹脂鏡片，具有清晰度高、耐老化性能強、抗沖擊力強等特性。常規(guī)鏡片銷售收入主要受銷售量影響，2020年-2022年，常規(guī)鏡片銷售量分別為1,744.81萬片、2,020.36萬片及2,028.15萬片，呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢。同期，銷售單價分別為6.61元/片、6.83元/片及6.43元/片，價格波動較小。

光致變色鏡片銷售收入受銷售量及銷售單價共同影響。報告期內(nèi)，光致變色鏡片銷售量分別為769.25萬片、937.89萬片及1,033.26萬片，呈現(xiàn)快速上升趨勢。同期，銷售單價分別為8.05元/片、8.41元/片及9.31元/片。報告期內(nèi)，近視管理鏡片銷售量分別為44.63萬片、78.22萬片及70.83萬片，公司近視管理鏡片的銷售單價分別為43.98元/片、57.89元/片及73.61元/片，遠高于公司其他類型產(chǎn)品。

我國眼鏡鏡片行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)眾多，但企業(yè)規(guī)模普遍較小，對市場的主導(dǎo)能力較弱，使得行業(yè)內(nèi)競爭者相對較少，頭部企業(yè)競爭格局基本形成。目前國內(nèi)光學(xué)鏡片市場，產(chǎn)品市場集中度相對較高，依視路、豪雅以及蔡司等國際知名廠商仍然占據(jù)明顯優(yōu)勢和主要的市場份額，本土廠商近年來正處于高速成長階段，但在銷售規(guī)模及品牌影響力方面與國際頭部企業(yè)相比依然存在一定差距。

在全球經(jīng)濟一體化的大背景下，國際化大型企業(yè)的海外并購數(shù)量不斷提高。其中作為全球鏡片行業(yè)龍頭企業(yè)的依視路為了不斷擴展其海外事業(yè)版圖，先后收購了眾多國內(nèi)鏡片制造商，使得其國內(nèi)業(yè)務(wù)得到快速發(fā)展。與國際知名鏡片廠商相比，公司在品牌知名度、技術(shù)能力、收入規(guī)模等方面存在一定差距。

2020年-2022年，偉星光學(xué)常規(guī)鏡片的單位成本分別為5.03元/片、5.04元/片和4.67元/片，毛利率分別為25.44%、26.14%和27.29%；光致變色鏡片單位成本分別為5.03元/片、5.38元/片和5.17元/片，毛利率分別為37.61%、35.97%和44.47%；近視管理鏡片單位成本分別為14.44元/片、22.64元/片和31.37元/片，毛利率分別為67.16%、60.89%和57.38%。公司綜合毛利率分別為35.36%、35.38%和40.09%，遠低于可比同行明月鏡片的毛利率54.95%、54.69%和53.97%。

報告期內(nèi)，偉星光學(xué)研發(fā)投入分別為1,676.51萬元、2,040.35萬元和2,107.99萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入比例為6.49%、6.04%和5.97%；截至2022年12月31日，研發(fā)人員為81人，研發(fā)人員數(shù)量占公司總?cè)藬?shù)比例為12.29%。

主要原材料價格波動、客戶與供應(yīng)商質(zhì)量堪憂

偉星光學(xué)的主要產(chǎn)品為不同類型和功能的眼用光學(xué)鏡片。公司的銷售模式主要分為直銷、經(jīng)銷和代銷，其中以直銷為主。報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品面向全球五大洲80多個國家和地區(qū)的客戶進行銷售，下游客戶主要系眼鏡連鎖企業(yè)、終端眼鏡門店、眼科醫(yī)院以及鏡片品牌商和貿(mào)易商等，報告期內(nèi)，公司境外銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為48.35%、49.66%和52.35%，占比較高。境內(nèi)主要客戶包括深圳智鏡光學(xué)有限公司和江蘇弘浩光學(xué)眼鏡有限公司等。

江蘇弘浩光學(xué)眼鏡有限公司成立于2019年12月10日，為公司2020年第一大、2021年第三大客戶，公司向其銷售金額分別為1012.97萬元和870.81萬元。2020年-2022年，此客戶社保繳納人數(shù)分別為10人、10人和4人。

深圳智鏡光學(xué)有限公司為偉星光學(xué)2022年第三大客戶，向公司采購樹脂鏡片951.04萬元，占比2.69%，其成立于2017年8月，參保人數(shù)為0人或不顯示，其丹陽分公司成立于2018年01月31日，招股書顯示，兩者自2018年開始合作后始終保持業(yè)務(wù)合作關(guān)系，訂單來得真及時。

偉星光學(xué)主要產(chǎn)品為眼用光學(xué)樹脂鏡片，其所需的主要原材料包括樹脂等。報告期內(nèi)，公司生產(chǎn)耗用的原材料占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)成本的比例分別為55.95%、52.58%和47.53%，公司主要原材料價格波動對公司產(chǎn)品生產(chǎn)成本影響較大。

報告期內(nèi)，偉星光學(xué)主要原材料供應(yīng)商為三井化學(xué)（中國）管理有限公司、上海甘田光學(xué)材料有限公司、丹陽昌佑國際商貿(mào)有限公司、益豐新材料股份有限公司和廣州市科涵實業(yè)有限責(zé)任公司等。

報告期上海甘田光學(xué)材料有限公司常年為公司的第一大供應(yīng)商，2018年其因違反大氣污染防治管理制度被處罰8萬元。

丹陽昌佑國際商貿(mào)有限公司為公司2020年和2021年的前五大供應(yīng)商之一，公司向其采購樹脂433.61萬元和773.05萬元，其成立于2017年12月，僅為HANJUNGMIN一人外資公司，注冊資本1萬元，實繳為0萬元，參保人數(shù)為0人。

應(yīng)收賬款和存貨走高，參保比例過低

報告期各期末，偉星光學(xué)存貨賬面價值分別為5,851.80萬元、6,174.29萬元和6,387.91萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為34.66%、34.36%和30.74%。2020年至2022年，公司存貨跌價準(zhǔn)備金額分別為368.52萬元、270.63萬元和262.16萬元。

公司存貨由庫存商品、原材料、發(fā)出商品及在產(chǎn)品構(gòu)成。報告期各期末，公司庫存商品及原材料的賬面價值較大，二者合計分別為5,116.44萬元、5,297.85萬元和5,868.95元，占各期末存貨賬面價值的比例分別為87.43%、85.80%和91.88%。

報告期各期末，偉星光學(xué)應(yīng)收賬款賬面余額分別為6,045.75萬元、6,514.16萬元和7,648.77萬元，占營業(yè)收入的比重分別為23.39%、19.28%及21.65%；應(yīng)收賬款賬面價值分別為5,558.48萬元、5,996.08萬元和7,009.58萬元，占流動資產(chǎn)比重分別為32.92%、33.37%和33.74%。各期，壞賬準(zhǔn)備金額分別為487.28萬元、518.08萬元和639.19萬元。

截至2022年12月31日，偉星光學(xué)共有員工659名，共為550名員工繳納了社會保險，繳納比例為83.46%；共為345名員工繳納住房公積金，繳納比例為52.35%。

截至招股說明書簽署日，公司擁有5家全資子公司，分別為上海偉星、上海視工坊、偉星科技、臨海偉星和偉星商貿(mào)，無其他控股或參股公司。不過權(quán)衡財經(jīng)iqhcj注意到，生產(chǎn)型IPO企業(yè)，其社保人數(shù)多少存在著異常。臨海偉星2023年7月1日還因未未按照規(guī)定的期限公開2022年年報而進入經(jīng)營異常名錄。

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