天風(fēng)證券最新研報(bào)表示，8月末短期票據(jù)利率迅速抬升，且在9月初依舊保持1.5%以上水平，新增項(xiàng)目接續(xù)有望對(duì)信貸形成支撐，同時(shí)基建擴(kuò)張助力融資需求回升，預(yù)計(jì)仍將保持對(duì)社融一定支撐力度。9月是三季度推動(dòng)實(shí)物工作量加速形成的最后一個(gè)月，投資托底經(jīng)濟(jì)的重要性愈發(fā)凸顯，當(dāng)前銀行板塊在政策反轉(zhuǎn)下，基本面有望加速向上修復(fù)，部分優(yōu)質(zhì)中小行受益區(qū)位優(yōu)勢(shì)，成長(zhǎng)性愈發(fā)凸顯。

(資料圖)

全文如下

【天風(fēng)銀行】8月社融詳解：中長(zhǎng)期貸款再度高增，板塊拐點(diǎn)曙光已至

社融預(yù)期內(nèi)回落，存量同比增速下滑

8月單月社融新增2.43萬(wàn)億元，同比少增5571億元。社融存量增速略有下滑，8月末存量社融同比增速10.5%，同比增速較上月回落0.27pct。

穩(wěn)增長(zhǎng)堅(jiān)決，信貸投放有助手

8月社融新增量預(yù)期內(nèi)回落，主要系地方政府債今年和去年發(fā)行節(jié)奏上的錯(cuò)位，下半年政府債對(duì)社融托舉的力度較上半年減弱。此外人民幣貸款表現(xiàn)較好，社融口徑下新增人民幣貸款1.33萬(wàn)億元，同比多增631億元。表外融資當(dāng)月凈融資額不僅轉(zhuǎn)正，而且同比多增量大幅提升至5826億元。

8月宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，企業(yè)融資需求提升。監(jiān)管亦明確表示“在三季度形成更多實(shí)物工作量”。當(dāng)月企業(yè)貸款新增貸款同比多增1787億元，較7月明顯轉(zhuǎn)好，其中中長(zhǎng)期貸款同比多增2138億元。票據(jù)融資回落而中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)顯著，反映出實(shí)體融資需求回暖，我們預(yù)計(jì)與 8月末貨幣信貸形勢(shì)分析會(huì)后，部分金融機(jī)構(gòu)積極配合地方項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)、加大中長(zhǎng)期貸款投放相關(guān)。我們判斷隨著項(xiàng)目啟動(dòng)，相應(yīng)銀行配套資金跟上，不僅有利于應(yīng)對(duì)銀行貸款需求不足，還可以帶動(dòng)上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，提升經(jīng)濟(jì)活性。因此可以看到8月末短期票據(jù)利率迅速抬升，且在9月初依舊保持1.5%以上水平，新增項(xiàng)目接續(xù)有望對(duì)信貸形成支撐。

8月居民中長(zhǎng)期貸款同比少增量再度收縮，反映出居民端購(gòu)房需求正在復(fù)蘇。當(dāng)前監(jiān)管“保交樓”與“穩(wěn)民生”態(tài)度明確，9月6日鄭州召開(kāi)“保交樓”動(dòng)員會(huì)，提出“確保10月上旬停工、半停工項(xiàng)目全面實(shí)質(zhì)性復(fù)工”，意味著本次房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)事件較為嚴(yán)重的鄭州地區(qū)已經(jīng)邁出關(guān)鍵一步。隨著后續(xù)更多政策利好釋放，居民購(gòu)房需求有望逐漸溫和恢復(fù)。

8月政府債同比少增6693億元。在8月出口增速回落下，投資支撐經(jīng)濟(jì)的重要性進(jìn)一步凸顯。9月7日國(guó)常會(huì)進(jìn)一步表示，“依法盤(pán)活地方2019年以來(lái)結(jié)存的5000多億元專(zhuān)項(xiàng)債限額，70%各地留用，30%中央財(cái)政統(tǒng)籌分配并向成熟項(xiàng)目多的地區(qū)傾斜”，并再次強(qiáng)調(diào)10月底前發(fā)行完畢?；〝U(kuò)張助力融資需求回升，我們預(yù)計(jì)仍將保持對(duì)社融一定支撐力度。

如何看待8月社融？

9月是三季度推動(dòng)實(shí)物工作量加速形成的最后一個(gè)月，我們判斷投資托底經(jīng)濟(jì)的重要性愈發(fā)凸顯。我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)，當(dāng)前銀行板塊在政策反轉(zhuǎn)下，基本面有望加速向上修復(fù)，部分優(yōu)質(zhì)中小行受益區(qū)位優(yōu)勢(shì)，成長(zhǎng)性愈發(fā)凸顯，繼續(xù)推薦常熟銀行、寧波銀行、江蘇銀行、成都銀行、興業(yè)銀行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)疲弱，信貸需求不足，資產(chǎn)質(zhì)量惡化，政策變化。

關(guān)鍵詞： 融資需求 的重要性 天風(fēng)證券