上半年回顧：價(jià)格仍較為強(qiáng)勢(shì)，保供政策見(jiàn)效

上半年動(dòng)力煤和煉焦煤價(jià)格均較為強(qiáng)勢(shì)，其中一季度漲勢(shì)強(qiáng)于二季度，我們認(rèn)為原因或?yàn)槎径仁艿揭咔橛绊懀约鞍l(fā)改委保供穩(wěn)價(jià)政策的逐步推行所致。

(資料圖)

2022年上半年全國(guó)煤炭產(chǎn)量約為21.9億噸，同比增長(zhǎng)13%，內(nèi)蒙古和新疆貢獻(xiàn)較為突出，2022年上半年分別同比增長(zhǎng)19%以及32%?；趦?nèi)蒙古和新疆的露天煤礦資源較多，增產(chǎn)難度相對(duì)較低，我們認(rèn)為這兩個(gè)省份未來(lái)或?qū)⒆鳛樵霎a(chǎn)主力省份。

中報(bào)總結(jié)：資產(chǎn)質(zhì)量向好，盈利中樞提升

動(dòng)力煤：產(chǎn)銷量均無(wú)明顯變動(dòng)，營(yíng)收和成本增速都較為穩(wěn)定，但歸母凈利潤(rùn)的增速多數(shù)非常亮眼。上半年行業(yè)營(yíng)收平均增速約為24%，歸母凈利潤(rùn)平均增速約為111%。

動(dòng)力煤上市公司絕大多數(shù)ROE有正增長(zhǎng)，行業(yè)平均同比增長(zhǎng)4.7個(gè)百分點(diǎn)，二季度環(huán)比增長(zhǎng)2.5個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率有下降趨勢(shì)，2022年上半年同比下降3.21個(gè)百分點(diǎn)?？傮w而言，行業(yè)整體的財(cái)務(wù)狀況均在持續(xù)向好。

煉焦煤：煤炭產(chǎn)銷量變化均較為穩(wěn)定。營(yíng)業(yè)收入及營(yíng)業(yè)成本穩(wěn)定增長(zhǎng)，分別同比增長(zhǎng)38%及23%。歸母凈利潤(rùn)均具有較好的表現(xiàn)，行業(yè)平均同比增長(zhǎng)122%，二季度環(huán)比一季度增長(zhǎng)了33%。

2022年上半年ROE同比增長(zhǎng)約6.9個(gè)百分點(diǎn)，2021年同期ROE約為7.2%，幾近翻倍。資產(chǎn)負(fù)債率有下降的趨勢(shì)，上半年同比下降3.4個(gè)百分點(diǎn)。總體而言，行業(yè)整體的財(cái)務(wù)狀況均在持續(xù)向好。

市場(chǎng)展望及投資分析

動(dòng)力煤即將迎冬儲(chǔ)，煉焦煤下游需求放松政策逐漸推行。

重點(diǎn)推薦：廣匯能源、兗礦能源、陜西煤業(yè)、中國(guó)神華

風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭?jī)r(jià)格不及預(yù)期；煤礦在建產(chǎn)能投放超預(yù)期；煤炭下游去庫(kù)存不及預(yù)期；陜西煤業(yè)《資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議》存在不確定性；國(guó)際天然氣價(jià)格下跌。

關(guān)鍵詞： 同比增長(zhǎng) 個(gè)百分點(diǎn) 年上半年