華泰證券研報(bào)指出，疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，我們認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)低點(diǎn)已過，建議關(guān)注院端診療復(fù)蘇、港股醫(yī)藥反轉(zhuǎn)及新冠主題的結(jié)構(gòu)性交易機(jī)會(huì)三大主線：1)疫情防控優(yōu)化有望帶動(dòng)2023年院端診療持續(xù)修復(fù)，我們認(rèn)為受疫情顯著干擾銷售的藥械、醫(yī)療服務(wù)企業(yè)有望受益于需求修復(fù)；2)港股醫(yī)藥有望迎來持續(xù)行情：看好疫情防控優(yōu)化疊加美元加息節(jié)奏有望放緩驅(qū)動(dòng)港股醫(yī)藥反轉(zhuǎn)；3)防控政策及疫情發(fā)展形勢(shì)快速變化，跟蹤新冠相關(guān)的藥品、疫苗、抗原檢測(cè)等主題的結(jié)構(gòu)性演繹。

【資料圖】

全文如下

華泰 | 醫(yī)藥健康：防控措施優(yōu)化，關(guān)注診療復(fù)蘇

疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，我們認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)低點(diǎn)已過，建議關(guān)注院端診療復(fù)蘇、港股醫(yī)藥反轉(zhuǎn)及新冠主題的結(jié)構(gòu)性交易機(jī)會(huì)三大主線：

1)疫情防控優(yōu)化有望帶動(dòng) 2023 年院端診療持續(xù)修復(fù)，我們認(rèn)為受疫情顯著干擾銷售的藥械、醫(yī)療服務(wù)企業(yè)有望受益于需求修復(fù)；

2)港股醫(yī)藥有望迎來持續(xù)行情：看好疫情防控優(yōu)化疊加美元加息節(jié)奏有望放緩驅(qū)動(dòng)港股醫(yī)藥反轉(zhuǎn)；

3)防控政策及疫情發(fā)展形勢(shì)快速變化，跟蹤新冠相關(guān)的藥品、疫苗、抗原檢測(cè)等主題的結(jié)構(gòu)性演繹。

子行業(yè)觀點(diǎn)：

藥品：建議逐步加大具有較強(qiáng)現(xiàn)金流的龍頭藥企的配置，基于：

1)國(guó)家醫(yī)保結(jié)余仍較為充裕；

2)疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，有望帶來藥品板塊的持續(xù)復(fù)蘇；

3)創(chuàng)新藥國(guó)談簡(jiǎn)易續(xù)標(biāo)政策有望于此次醫(yī)保談判兌現(xiàn)，創(chuàng)新藥降幅有望大幅縮窄；而腫瘤藥審批趨嚴(yán)或大幅改善行業(yè)內(nèi)卷格局，我們看好頭部大藥企和創(chuàng)新藥龍頭業(yè)績(jī)與估值長(zhǎng)期修復(fù)；

4)部分中藥企業(yè)經(jīng)歷數(shù)年經(jīng)營(yíng)調(diào)整，盈利趨勢(shì)向上，仍具有一定性價(jià)比，關(guān)注中藥創(chuàng)新藥龍頭、消費(fèi)中藥的潛在復(fù)蘇及感冒類中成藥的放量。

醫(yī)療服務(wù)：社會(huì)辦醫(yī)情緒洼地已過，部分細(xì)分賽道政策利好(如中醫(yī)診療持續(xù)受到政策支持、杭州輔助生殖項(xiàng)目納入商保)，集采相關(guān)板塊支付端松動(dòng)(如種植牙服務(wù)限價(jià)高于市場(chǎng)預(yù)期)，疊加疫情防控政策優(yōu)化有望驅(qū)動(dòng)嚴(yán)肅醫(yī)療、消費(fèi)類醫(yī)療需求的修復(fù)，看好市場(chǎng)情緒及相關(guān)公司盈利表現(xiàn)的大幅修復(fù)。

醫(yī)療器械：下半年醫(yī)院診療有望恢復(fù)正常，常規(guī)診療相關(guān)的診斷試劑、高值耗材和低值耗材有望受益于診療需求的回暖，看好其中基本面堅(jiān)實(shí)、龍頭地位領(lǐng)先的標(biāo)的；關(guān)節(jié)全國(guó)集采陸續(xù)在今年 4-5 月份在全國(guó)大部分省份落地，我們預(yù)計(jì)關(guān)節(jié)手術(shù)量受價(jià)格大幅降低刺激有望明顯提高，其中基層醫(yī)院或?qū)⒊薪哟蟛糠质中g(shù)增量，深耕基層市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)關(guān)節(jié)龍頭將明顯受益。

疫苗：近年疫苗行業(yè)已上市母牛分枝桿菌、PCV13、MenACYW 等大單品，行業(yè)景氣度較高。伴隨疫情防控政策優(yōu)化，消費(fèi)類疫苗有望實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，建議關(guān)注主業(yè)扎實(shí)、新品驅(qū)動(dòng)、新冠疫苗存在期權(quán)的企業(yè)。

消費(fèi)醫(yī)療：消費(fèi)醫(yī)療在外部因素之下受到影響，伴隨疫情防控優(yōu)化，我們預(yù)計(jì)消費(fèi)醫(yī)療需求有望逐步恢復(fù)，建議關(guān)注 23 年有新品上市催化且業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍舊強(qiáng)勁的標(biāo)的。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

集采降價(jià)超預(yù)期；醫(yī)?？刭M(fèi)影響超預(yù)期；診療復(fù)蘇不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 建議關(guān)注 華泰證券 分枝桿菌