焦點報道:國泰君安:預(yù)期2023年鋼鐵行業(yè)大概率將由虧損走向盈利
(資料圖)
國泰君安研報表示,2023年在穩(wěn)經(jīng)濟背景下,需求復(fù)蘇邏輯仍為行情主線。分領(lǐng)域來看,在基建領(lǐng)域,2023年穩(wěn)增長仍需基建托底發(fā)力,基建投資有望維持較快增速,將對鋼鐵需求形成較強支撐;在制造業(yè)領(lǐng)域,預(yù)期2023年制造業(yè)投資有望維持增勢,市場不必悲觀。在地產(chǎn)端,隨著地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力,并逐步由政策端傳導(dǎo)至基本面,地產(chǎn)端需求有望從底部逐步抬升,2023年金三銀四存在更多期待。預(yù)期2023年鋼鐵行業(yè)大概率將由虧損走向盈利,相應(yīng)周期復(fù)蘇交易也將重新出現(xiàn)。
全文如下
【鋼鐵】終端補庫需求增加,庫存重新轉(zhuǎn)為降庫
2023年看地產(chǎn)修復(fù)下的困境反轉(zhuǎn)。上周五大品種鋼材社庫降7.73萬噸、廠庫降14.87萬噸,總庫存降22.6萬噸;鋼材表觀消費量966萬噸,環(huán)比升33萬噸。上周終端補庫需求繼續(xù)增加,庫存由累庫重新轉(zhuǎn)為降庫,但我們認為短期淡季階段需求仍將維持偏弱態(tài)勢。2023年在穩(wěn)經(jīng)濟背景下,我們認為需求復(fù)蘇邏輯仍為行情主線。分領(lǐng)域來看,在基建領(lǐng)域,11月基建投資累計同比增速為8.9%,環(huán)比升0.2個百分點,23年穩(wěn)增長仍需基建托底發(fā)力,基建投資有望維持較快增速,將對鋼鐵需求形成較強支撐;在制造業(yè)領(lǐng)域,11月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增速為9.3%,雖環(huán)比降0.4個百分點,但同比仍維持較快增速,我們預(yù)期23年制造業(yè)投資有望維持增勢,市場不必悲觀。在地產(chǎn)端,截至11月份,地產(chǎn)開發(fā)投資等數(shù)據(jù)仍在下探,拖累鋼鐵需求,但我們認為隨著地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力,并逐步由政策端傳導(dǎo)至基本面,地產(chǎn)端需求有望從底部逐步抬升,23年金三銀四存在更多期待。我們預(yù)期23年鋼鐵行業(yè)大概率將由虧損走向盈利,相應(yīng)周期復(fù)蘇交易也將重新出現(xiàn)。
上周五大品種鋼材總產(chǎn)量為943.86萬噸,環(huán)比升0.47%,同比升3.89%。上周247家鋼廠高爐開工率75.97%,同比升0.08個百分點;全國電爐開工率57.05%,同比降1.28個百分點。1-11月全國粗鋼產(chǎn)量9.35億噸,同比降1.4%??紤]到粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)壓減的任務(wù)要求,以及采暖季減產(chǎn)的預(yù)期,我們認為后期鋼鐵產(chǎn)量增長彈性非常有限。
上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤分別為135元/噸、85元/噸,環(huán)比分別升73元/噸、降17元/噸。從成本端來看,上周鐵礦日均疏港量310萬噸,環(huán)比升6.8萬噸;但由于鐵礦到港量增幅更多,上周45港鐵礦港口總庫存仍維持累庫趨勢,環(huán)比增14.16萬噸至1.34億噸。上周鐵礦、焦炭、廢鋼價格均環(huán)比上漲,但由于鋼價漲幅更大,鋼廠利潤略有回升。但目前鋼廠仍處于普遍虧損狀態(tài),后期鋼廠利潤回升仍有賴于需求回升帶動鋼價回升。
維持“增持”評級。從PB角度看,目前板塊已處于底部區(qū)域,二級交易價格被明顯低估,具有較大修復(fù)空間。建議關(guān)注高分紅、低估值、低配置、低預(yù)期下的板塊機會。推薦低成本、強管理普鋼龍頭方大特鋼、華菱鋼鐵、寶鋼股份、首鋼股份、太鋼不銹;特鋼龍頭中信特鋼、久立特材、圖南股份、撫順特鋼、甬金股份、望變電氣。新材料領(lǐng)域推薦石墨電極龍頭方大炭素、羰基鐵粉龍頭悅安新材、軟磁粉芯龍頭鉑科新材、鐵基粉體龍頭屹通新材。資源領(lǐng)域推薦鐵礦龍頭大中礦業(yè)、釩鈦龍頭釩鈦股份、鈦精礦龍頭安寧股份、鋰礦永興材料、稀土龍頭包鋼股份。管道領(lǐng)域推薦新興鑄管及超超臨界鍋爐管需求爆發(fā)下的龍頭盛德鑫泰。
風(fēng)險提示:限產(chǎn)政策超預(yù)期放松,需求修復(fù)不及預(yù)期。
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