國(guó)泰君安證券研報(bào)稱(chēng)，硅料價(jià)格跌幅較上周繼續(xù)拉大。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，上游緊缺環(huán)節(jié)產(chǎn)能不斷釋放，而下游需求臨近年末有所收縮，且產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)庫(kù)存和價(jià)格較為敏感，博弈情緒濃厚。預(yù)計(jì)后續(xù)光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格將迎來(lái)較大幅度調(diào)整，有望進(jìn)一步刺激下游需求，2023年光伏裝機(jī)大年可期。后續(xù)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)如何分配成為當(dāng)前光伏核心問(wèn)題，建議投資者關(guān)注受益下游需求啟動(dòng)及利潤(rùn)增厚環(huán)節(jié)。

全文如下

【電新】硅料價(jià)格加速下跌，繼續(xù)看好23年大牛行情

維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。PV InfoLink公告本周光伏供應(yīng)鏈現(xiàn)貨價(jià)格，硅料價(jià)格跌幅較上周繼續(xù)拉大，均價(jià)為255元/kg(-22元/kg)，且低價(jià)已大幅下滑至215元/kg(-53元/kg)；其他環(huán)節(jié)，硅片-0.09元/w；電池片-0.08元/w；組件-0.02元/w.我們認(rèn)為，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，上游緊缺環(huán)節(jié)產(chǎn)能不斷釋放，而下游需求臨近年末有所收縮，且產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)庫(kù)存和價(jià)格較為敏感，博弈情緒濃厚。預(yù)計(jì)后續(xù)光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格將迎來(lái)較大幅度調(diào)整，有望進(jìn)一步刺激下游需求，2023年光伏裝機(jī)大年可期。后續(xù)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)如何分配成為當(dāng)前光伏核心問(wèn)題，建議投資者關(guān)注受益下游需求啟動(dòng)及利潤(rùn)增厚環(huán)節(jié)。

(資料圖片)

電池片超額盈利持續(xù)提振。電池片環(huán)節(jié)2022年盈利持續(xù)改善，我們測(cè)算至2022年末，電池片將成為主產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能最為瓶頸環(huán)節(jié)。此外，新電池技術(shù)產(chǎn)能、爬坡、良率等均有不確定性，預(yù)計(jì)環(huán)節(jié)緊缺時(shí)間可能較長(zhǎng)，未來(lái)電池片盈利有望持續(xù)回升。此外，同樣具備電池片產(chǎn)能的一體化企業(yè)也將享受盈利彈性。

輔材環(huán)節(jié)迎量利齊升。2023年硅料產(chǎn)出將進(jìn)入釋放年，帶動(dòng)組件端出貨量大幅提升，將對(duì)輔材環(huán)節(jié)需求產(chǎn)生較大拉動(dòng)，且大部分上市公司市占率都有提升的可能。輔材企業(yè)Q3盈利普遍底部已經(jīng)出現(xiàn)，Q4開(kāi)始見(jiàn)到向上拐點(diǎn)，硅料價(jià)格后續(xù)下行，也會(huì)給輔材端減輕降價(jià)壓力，業(yè)績(jī)有望進(jìn)入趨勢(shì)性增長(zhǎng)期。

支架、逆變器、EPC、電站、儲(chǔ)能等中下游環(huán)節(jié)有望受益。本輪光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格高企，主要受分布式需求高漲支撐，地面電站開(kāi)工率下滑，需求積壓明顯。產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格調(diào)整后，地面電站需求有望快速啟動(dòng)，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈及公司業(yè)績(jī)修復(fù)。此外，組件降價(jià)讓渡新能源配儲(chǔ)的盈利空間，儲(chǔ)能環(huán)節(jié)需求有望進(jìn)一步激發(fā)。

建議重點(diǎn)關(guān)注光伏環(huán)節(jié)重要投資機(jī)會(huì)：

電池片及一體化組件環(huán)節(jié)，推薦愛(ài)旭股份、隆基股份、晶澳科技、通威股份，受益標(biāo)的鈞達(dá)股份、天合光能、晶科能源；

輔材環(huán)節(jié)，推薦美暢股份、石英股份、歐晶科技，受益標(biāo)的海優(yōu)新材、明冠新材、賽伍技術(shù)、宇邦新材、通靈股份、快可電子、中信博、意華股份、鑫鉑股份等；

下游環(huán)節(jié)，推薦禾邁股份、昱能科技、德業(yè)股份、陽(yáng)光電源、錦浪科技、固德威、金盤(pán)科技等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外貿(mào)易保護(hù)、匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 建議投資者 較大幅度 國(guó)泰君安