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中信建投最新研報表示，中直股份籌劃重大資產(chǎn)重組，2023年軍工國改拉開序幕。未來軍工企業(yè)IPO將仍以民企為主；軍工央國企的改革則會以現(xiàn)有上市公司為核心進行資產(chǎn)整合，吸收合并、剝離注入多措并舉，以便實現(xiàn)軍工集團核心資產(chǎn)的整體上市；同時相關(guān)企業(yè)或?qū)⒗^續(xù)推動股權(quán)激勵應(yīng)做盡做，配合資產(chǎn)整合打造旗艦型上市公司。投資策略：首選已完成基本整體上市且激勵機制理順的龍頭標(biāo)的，次選有較大資產(chǎn)整合空間或激勵機制有望理順的公司?；菊w上市且激勵機制理順：西部超導(dǎo)、振華科技、中航沈飛、中航重機、中無人機、中航光電、中航西飛；有較大資產(chǎn)整合空間或激勵機制有望理順：國睿科技、航天電子、中直股份、洪都航空。

全文如下

中直股份籌劃重大資產(chǎn)重組，23年軍工國改拉開序幕

1、近日，中直股份發(fā)布公告稱，中航科工正在籌劃涉及公司的重大資產(chǎn)重組事項，公司擬發(fā)行股份購買昌飛集團和哈飛集團100%股權(quán)并募集配套資金。本次籌劃的資產(chǎn)重組作為2023年軍工國企改革的第一槍，將大力推動中航科工旗下直升機業(yè)務(wù)整合，實現(xiàn)兩大直升機總裝集團的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，實現(xiàn)公司整體業(yè)務(wù)實力及市場價值的提升。

2、國企三年改革三年行動進入收尾期，期間軍工行業(yè)的國企改革收效顯著，主要在IPO及資產(chǎn)整合和股權(quán)激勵兩方向發(fā)力。1)IPO及資產(chǎn)整合有效提高產(chǎn)業(yè)集聚性，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，做強做精主責(zé)主業(yè)，提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量，增強持續(xù)盈利能力，實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，募集配套資金為存續(xù)公司的長遠(yuǎn)發(fā)展提供保障。2)股權(quán)激勵優(yōu)化上市公司的激勵機制，促進公司建立、健全激勵與約束相結(jié)合的分配機制，充分調(diào)動公司高管與核心骨干人才的工作積極性，有效地將股東利益、公司利益和經(jīng)營者個人利益結(jié)合在一起，確保公司長期目標(biāo)順利實現(xiàn)。

3、以做大做強現(xiàn)有上市公司為核心，整體上市或成未來重點方向。軍工國改持續(xù)兌現(xiàn)，資產(chǎn)整合有望持續(xù)加速推進，主要形式為股權(quán)劃轉(zhuǎn)、吸收合并和資產(chǎn)注入及剝離。院所改制暫遇困難，國有資產(chǎn)證券化主要采取軍工央企旗下集團企業(yè)資產(chǎn)重組和軍工科研院所經(jīng)營性資產(chǎn)注入。從目前的政策指引和現(xiàn)有案例來看，軍工央國企正在以吸收合并、剝離注入等多種形式進行資產(chǎn)的整合，以期打造一批旗艦型軍工央國企。

4、我們判斷，未來軍工國改或?qū)⒁袁F(xiàn)有上市公司為核心，通過資產(chǎn)注入和股權(quán)激勵，兩者相互結(jié)合以期打造旗艦型上市公司。無論是在近三年IPO成功上市的軍工企業(yè)，還是在目前在IPO排隊階段的軍工企業(yè)中，軍工民企的比例顯著高于央國企。我們認(rèn)為，未來軍工企業(yè)IPO將仍以民企為主；軍工央國企的改革則會以現(xiàn)有上市公司為核心進行資產(chǎn)整合，吸收合并、剝離注入多措并舉，以便實現(xiàn)軍工集團核心資產(chǎn)的整體上市；同時相關(guān)企業(yè)或?qū)⒗^續(xù)推動股權(quán)激勵應(yīng)做盡做，配合資產(chǎn)整合打造旗艦型上市公司。

5、投資策略：首選已完成基本整體上市且激勵機制理順的龍頭標(biāo)的，次選有較大資產(chǎn)整合空間或激勵機制有望理順的公司。

基本整體上市且激勵機制理順：西部超導(dǎo)、振華科技、中航沈飛、中航重機、中無人機、中航光電、中航西飛；

有較大資產(chǎn)整合空間或激勵機制有望理順：國?？萍?、航天電子、中直股份、洪都航空。

關(guān)鍵詞： 激勵機制 上市公司 整體上市