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回顧：本周申萬國防軍工指數(shù)下跌3.72%，上證綜指數(shù)上漲1.19%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.93%，滬深300指數(shù)上漲2.35%，國防軍工板塊漲幅在30個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中排名第30。截至周五收盤，申萬國防軍工板塊PE(TTM)為51.19倍，各子板塊中航天裝備為49.40倍，航空裝備為50.18倍，地面兵裝為38.25倍，船舶制造為95.08倍。

中航電測收購成飛集團(tuán)100%股權(quán)，軍工國改提質(zhì)增速。1月11日，中航電測發(fā)布公告稱，公司正在籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項(xiàng)，擬收購成飛集團(tuán)100%股權(quán)。成飛集團(tuán)是我國航空武器裝備研制生產(chǎn)和出口主要基地、民機(jī)零部件重要制造商，截至2021年末，成飛集團(tuán)總資產(chǎn)為1511.8億元。我們認(rèn)為，成飛集團(tuán)資產(chǎn)注入有助于提振軍工板塊整體估值，軍工集團(tuán)新一輪國改有望加速。2023年1月10日，中航工業(yè)集團(tuán)公布2022年經(jīng)營業(yè)績情況， 2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤189.3億元，EVA130.5億元，利潤總額236.4億元，分別同比增長12.48%/26.09%/7.5%，相比去年增速明顯提升(8%/23.7%/6%)，表明集團(tuán)訂單充足，經(jīng)營業(yè)績保持穩(wěn)步增長。地緣政治因素催化裝備加速列裝，軍工板塊高景氣度持續(xù)性強(qiáng)。臺(tái)海事件下我國對武器裝備的需求進(jìn)一步提升，同時(shí)目標(biāo)性、緊迫性更強(qiáng)。隨著十四五期間裝備放量以及軍演強(qiáng)度提升，軍品的消耗進(jìn)一步加快，在全軍加快武器裝備現(xiàn)代化建設(shè)的大背景下，軍工產(chǎn)業(yè)鏈需求持續(xù)增長，板塊有望持續(xù)受益，行業(yè)需求增長加速行業(yè)景氣度持續(xù)兌現(xiàn)。

2023年高景氣下產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)圍繞產(chǎn)能釋放帶來的營利雙增展開。關(guān)注實(shí)戰(zhàn)需求旺盛、型號(hào)具備深度階梯層次、批產(chǎn)節(jié)點(diǎn)到來的下游主機(jī)廠及分系統(tǒng)；護(hù)城河深、配套能力強(qiáng)、規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)的中游配套及制造；行業(yè)空間大、核心競爭力強(qiáng)以及國產(chǎn)化替代提速軍工材料/電子；新型裝備發(fā)展新趨勢下的軍工新科技；軍工數(shù)據(jù)安全；無人機(jī)；軍貿(mào)板塊。

本周重點(diǎn)推薦：1)下游主機(jī)廠方向：洪都航空、航發(fā)動(dòng)力、中航沈飛、中航西飛；2)中游配套方向：中航重機(jī)、菲利華；3)軍工電子方向：紫光國微、振華科技、鴻遠(yuǎn)電子；4)軍工新科技：光啟技術(shù)、聯(lián)創(chuàng)光電；5)軍工數(shù)據(jù)安全：衛(wèi)士通；6)電磁產(chǎn)業(yè)鏈：湘電股份、王子新材；7)無人機(jī)：航天彩虹。

風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品訂單釋放和交付不及預(yù)期；業(yè)績增長不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 軍工板塊 中航電測 武器裝備