中信建投指出，特斯拉、比克等國(guó)內(nèi)外動(dòng)力電池廠紛紛加大46系大圓柱電池的產(chǎn)能規(guī)劃，2023年將成為大圓柱電池大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)元年，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)外主要?jiǎng)恿﹄姵仄髽I(yè)在2022-2025年規(guī)劃的46系大圓柱電池總產(chǎn)能分別達(dá)10、51、122、234GWh，CAGR為186%，總規(guī)劃已達(dá)464GWh；預(yù)計(jì)2023全年46系大圓柱電池設(shè)備招標(biāo)量有望達(dá)到20-30GWh，相關(guān)鋰電設(shè)備企業(yè)有望率先受益。

全文如下

中信建投 | 規(guī)?；慨a(chǎn)拐點(diǎn)已現(xiàn)，大圓柱電池產(chǎn)能規(guī)劃全梳理

近期國(guó)內(nèi)外主要電池廠在大圓柱電池的生產(chǎn)節(jié)拍與良率方面均取得不俗進(jìn)展，46系大圓柱電池在經(jīng)濟(jì)性方面相較于18/21系小圓柱電池已初具優(yōu)勢(shì)。

(資料圖)

特斯拉、比克等國(guó)內(nèi)外動(dòng)力電池廠紛紛加大46系大圓柱電池的產(chǎn)能規(guī)劃，2023年將成為大圓柱電池大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)元年，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)外主要?jiǎng)恿﹄姵仄髽I(yè)在2022-2025年規(guī)劃的46系大圓柱電池總產(chǎn)能分別達(dá)10、51、122、234GWh，CAGR為186%，總規(guī)劃已達(dá)464GWh；預(yù)計(jì)2023全年46系大圓柱電池設(shè)備招標(biāo)量有望達(dá)到20~30GWh，相關(guān)鋰電設(shè)備企業(yè)有望率先受益。

重點(diǎn)推薦：供應(yīng)46系大圓柱電池核心生產(chǎn)設(shè)備的聯(lián)贏激光、杭可科技、先導(dǎo)智能，關(guān)注布局4680大圓柱電池結(jié)構(gòu)件的斯萊克。

核心觀點(diǎn)近期國(guó)內(nèi)外主要電池廠在大圓柱電池的生產(chǎn)節(jié)拍與良率方面均取得不俗進(jìn)展，46系大圓柱電池在經(jīng)濟(jì)性方面相較于18/21系小圓柱電池已初具優(yōu)勢(shì)。特斯拉、比克等國(guó)內(nèi)外動(dòng)力電池廠紛紛加大46系大圓柱電池的產(chǎn)能規(guī)劃，2023年將成為大圓柱電池大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)元年。 投資建議：在46系大圓柱電池經(jīng)濟(jì)性初顯的背景之下，2023年將成為大圓柱電池大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)元年，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)外主要?jiǎng)恿﹄姵仄髽I(yè)在2022-2025年規(guī)劃的46系大圓柱電池總產(chǎn)能分別達(dá)10、51、122、234GWh，CAGR為186%，總規(guī)劃已達(dá)464GWh；預(yù)計(jì)2023全年46系大圓柱電池設(shè)備招標(biāo)量有望達(dá)到20~30GWh，相關(guān)鋰電設(shè)備企業(yè)有望率先受益。

重點(diǎn)推薦：供應(yīng)46系大圓柱電池核心生產(chǎn)設(shè)備的聯(lián)贏激光、杭可科技、先導(dǎo)智能，關(guān)注布局4680大圓柱電池結(jié)構(gòu)件的斯萊克。 風(fēng)險(xiǎn)分析 (1)新技術(shù)推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：46系大圓柱電池系鋰電池行業(yè)的重大技術(shù)創(chuàng)新，目前仍處于小批量生產(chǎn)階段，且生產(chǎn)過(guò)程中的節(jié)拍及良率仍存在較大改善空間。若46系大圓柱電池的生產(chǎn)節(jié)拍及良率提升不及預(yù)期，將影響終端客戶使用該產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)性，進(jìn)而影響該技術(shù)的推廣應(yīng)用。

(2)46系大圓柱電池產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：鋰電池制造是重資產(chǎn)行業(yè)，鋰電池生產(chǎn)線投資額較大，若宏觀經(jīng)濟(jì)或行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致下游電池廠客戶發(fā)生經(jīng)營(yíng)困難或公司合作關(guān)系出現(xiàn)不利狀況，可能出現(xiàn)國(guó)內(nèi)外各電池廠已宣布的產(chǎn)能規(guī)劃拖后甚至取消的情況。

(3)下游產(chǎn)業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)：我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策變化對(duì)相關(guān)公司具有較大影響。近年來(lái)，綜合規(guī)模效應(yīng)、技術(shù)進(jìn)步等因素，相關(guān)部門發(fā)布一系列關(guān)于新能源財(cái)政補(bǔ)貼的政策，財(cái)政補(bǔ)貼由基金的全面補(bǔ)貼轉(zhuǎn)為擇優(yōu)式補(bǔ)貼。目前，我國(guó)新能源汽車行業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼政策逐年調(diào)整，如果相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生重大不利變化，將對(duì)相關(guān)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

(1)新技術(shù)推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：46系大圓柱電池系鋰電池行業(yè)的重大技術(shù)創(chuàng)新，目前仍處于小批量生產(chǎn)階段，且生產(chǎn)過(guò)程中的節(jié)拍及良率仍存在較大改善空間。若46系大圓柱電池的生產(chǎn)節(jié)拍及良率提升不及預(yù)期，將影響終端客戶使用該產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)性，進(jìn)而影響該技術(shù)的推廣應(yīng)用。

(2)46系大圓柱電池產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：鋰電池制造是重資產(chǎn)行業(yè)，鋰電池生產(chǎn)線投資額較大，若宏觀經(jīng)濟(jì)或行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致下游電池廠客戶發(fā)生經(jīng)營(yíng)困難或公司合作關(guān)系出現(xiàn)不利狀況，可能出現(xiàn)國(guó)內(nèi)外各電池廠已宣布的產(chǎn)能規(guī)劃拖后甚至取消的情況。

(3)下游產(chǎn)業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)：我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策變化對(duì)相關(guān)公司具有較大影響。近年來(lái)，綜合規(guī)模效應(yīng)、技術(shù)進(jìn)步等因素，相關(guān)部門發(fā)布一系列關(guān)于新能源財(cái)政補(bǔ)貼的政策，財(cái)政補(bǔ)貼由基金的全面補(bǔ)貼轉(zhuǎn)為擇優(yōu)式補(bǔ)貼。目前，我國(guó)新能源汽車行業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼政策逐年調(diào)整，如果相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生重大不利變化，將對(duì)相關(guān)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

關(guān)鍵詞： 產(chǎn)業(yè)政策 相關(guān)公司 中信建投