(資料圖片僅供參考)

康復(fù)醫(yī)療服務(wù)需求旺盛，老齡化驅(qū)動(dòng)千億市場(chǎng)。2021年中國(guó)康復(fù)醫(yī)療門急診人次為5107萬(wàn)，出院人數(shù)為442萬(wàn)人，十年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為6.44%和13.08%。目前康復(fù)滲透率遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家，隨著生活方式改變和人口老齡化的加劇，在患者需求刺激下與國(guó)家政策的助力下，康復(fù)醫(yī)療有快速發(fā)展趨勢(shì)。測(cè)算預(yù)計(jì)，2022年康復(fù)醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1221億元，預(yù)計(jì)2026年將增長(zhǎng)至1991億元，期間年復(fù)合增長(zhǎng)率為13%。

DRG/DIP支付方式改革為康復(fù)醫(yī)療提供發(fā)展風(fēng)口。按病種付費(fèi)下臨床科室醫(yī)?？刭M(fèi)趨嚴(yán)，長(zhǎng)期住院病患在急性后期由綜合醫(yī)院引向康復(fù)機(jī)構(gòu)成為趨勢(shì)?？祻?fù)醫(yī)療納入醫(yī)保支付范圍的項(xiàng)目不斷增多，按床日付費(fèi)、PDPM及FRGS支付多元化模式探索，醫(yī)保支付友好地區(qū)將擁有更多行業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)，可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)隨著DRG的全面推廣將推動(dòng)更多急性后期患者導(dǎo)流至康復(fù)醫(yī)院，我國(guó)三級(jí)醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)有望實(shí)際落地運(yùn)行。

康復(fù)醫(yī)療服務(wù)供需不平衡，民營(yíng)醫(yī)療活躍，區(qū)域集中度高，支付能力強(qiáng)的部分省域存在發(fā)展機(jī)會(huì)。全國(guó)康復(fù)醫(yī)學(xué)科2021床位為327717張，十年CAGR12.72%，全國(guó)平均每千人口床位數(shù)為0.21張，參照杭州市康復(fù)床位2025年設(shè)置床位達(dá)到0.3張的目標(biāo)，缺口約在123245張左右。2021年每十萬(wàn)人口康復(fù)醫(yī)師數(shù)(含助理醫(yī)師)為4人，遠(yuǎn)低于2022年要求的每10萬(wàn)人口康復(fù)醫(yī)師達(dá)到6人。目前我國(guó)康復(fù)醫(yī)師(含助理醫(yī)師)為46,311人，缺口在38417人，供給嚴(yán)重不足，市場(chǎng)仍處于蓬勃發(fā)展期。從醫(yī)院數(shù)量上看，我國(guó)有810家康復(fù)醫(yī)院，民營(yíng)占康復(fù)醫(yī)院77.53%，處于主導(dǎo)地位，十年CAGR15.4%，民營(yíng)未來(lái)也將持續(xù)活躍康復(fù)供給。從區(qū)域布局來(lái)看，康復(fù)醫(yī)療區(qū)域發(fā)展不均衡，供給多集中于人口多，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高且醫(yī)保支付能力強(qiáng)；支付友好的部分省份仍有較強(qiáng)市場(chǎng)發(fā)展空間。

康復(fù)醫(yī)院資產(chǎn)投入小，醫(yī)師依賴度低進(jìn)入壁壘低，復(fù)制連鎖化強(qiáng)，龍頭有望顯現(xiàn)。2021年康復(fù)醫(yī)院平均總資產(chǎn)為4748萬(wàn)元，平均凈資產(chǎn)為2210萬(wàn)元；平均每家康復(fù)?？漆t(yī)院配備價(jià)值1090萬(wàn)元的設(shè)備，約95%的設(shè)備單價(jià)都在50萬(wàn)元以下，且平均每家康復(fù)醫(yī)院平均配置23.67名康復(fù)醫(yī)師。對(duì)比其他?？祁愥t(yī)療機(jī)構(gòu)，投入相對(duì)適中，醫(yī)生依賴度一般，易完成復(fù)制并實(shí)現(xiàn)規(guī)范化、流程化，從而形成行業(yè)連鎖。

地市級(jí)新建康復(fù)醫(yī)院床位爬坡速度較快， 5年成熟院區(qū)單床產(chǎn)出在45萬(wàn)左右，80%為住院收入，人力成本支出占比高。重癥康復(fù)收入貢獻(xiàn)大，重癥、神經(jīng)、骨科康復(fù)為未來(lái)核心方向，核心關(guān)注運(yùn)行效率高、快速擴(kuò)張連鎖化能力的龍頭公司。

風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)保支付政策風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、擴(kuò)張不及預(yù)期等。

關(guān)鍵詞： 康復(fù)醫(yī)院 平均每家 支付方式