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中金公司研報認(rèn)為，受益于電動化趨勢，管路應(yīng)用拓寬至新能源車的電池系統(tǒng)、電機(jī)、電控?zé)峁芾硐到y(tǒng)，ASP提升至千元以上水平進(jìn)一步打開行業(yè)空間。管路行業(yè)市場有望進(jìn)一步集中于已具備規(guī)模優(yōu)勢和豐富配套經(jīng)驗的供應(yīng)商，自主供應(yīng)商規(guī)模效應(yīng)發(fā)揮疊加技術(shù)升級后有望獲取更大市場份額。

全文如下

中金 | 汽車管路行業(yè)：乘電動化東風(fēng)，熱管理管路迎擴(kuò)容機(jī)遇

受益于電動化趨勢，管路應(yīng)用拓寬至新能源車的電池系統(tǒng)、電機(jī)、電控?zé)峁芾硐到y(tǒng)，ASP提升至千元以上水平進(jìn)一步打開行業(yè)空間。我們認(rèn)為管路行業(yè)市場有望進(jìn)一步集中于已具備規(guī)模優(yōu)勢和豐富配套經(jīng)驗的供應(yīng)商，自主供應(yīng)商規(guī)模效應(yīng)發(fā)揮疊加技術(shù)升級后有望獲取更大市場份額。

摘要

乘新能源汽車發(fā)展東風(fēng)，管路行業(yè)迎來市場空間擴(kuò)容。新能源汽車熱管理復(fù)雜度提升，由此新增大量車載管路需求。根據(jù)我們測算，純電動汽車管路單車價值量達(dá)1,500元，而混動車兼具發(fā)動機(jī)冷卻系統(tǒng)和三電系統(tǒng)熱管理，管路系統(tǒng)更為復(fù)雜，總ASP達(dá)到1,800元?；谖覀儗π履茉雌囦N量的預(yù)期，我們測算得到2025年國內(nèi)新能源車汽車管路市場規(guī)模達(dá)到233億元，其中熱管理管路市場規(guī)模為175億元，2022-2025年新能源車汽車管路市場規(guī)模CAGR為30.3%。

輕量化、耐高壓趨勢帶動管路材料技術(shù)升級。目前主流車載管路中較常使用的材料為膠管、尼龍管和金屬管。得益于尼龍管和TPV(熱塑性硫化橡膠)管在重量，機(jī)械性能強(qiáng)度、耐腐蝕性、耐滲透性等性能方面的優(yōu)勢，尼龍管和TPV管路逐步代替?zhèn)鹘y(tǒng)的金屬、橡膠管路，我們預(yù)計到2025年新能源車尼龍管路市場規(guī)模有望達(dá)到100億元。另外，R744熱泵對管路產(chǎn)品性能提出更高的要求，推動空調(diào)管路單車價值量進(jìn)一步提升至2,000元。

自主供應(yīng)商配套新能源整車廠上量，市場份額持續(xù)提升。一方面，近年來國內(nèi)汽車管路供應(yīng)商通過兼并收購、自主研發(fā)等多種方式不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，部分頭部公司憑借合資或自身生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢切入合資甚至國際整車廠零部件采購體系，積極獲取全球市場份額，并且充分受益國內(nèi)電動化趨勢向新能源整車廠切入。另一方面，主要配套自主品牌整車廠的供應(yīng)商同樣受益新能源車滲透率上行，逐步配套新勢力整車廠及自主品牌新能源車型。我們認(rèn)為隨著自主品牌及新能源車滲透率攀升，汽車管路供應(yīng)商有望步入量價齊升增長通道，并且憑借規(guī)模擴(kuò)張以及配套經(jīng)驗積累獲取全球市場份額。

風(fēng)險

新能源車滲透率提升不及預(yù)期，材料及技術(shù)路線升級不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 新能源車 市場份額 市場規(guī)模