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國(guó)泰君安證券研報(bào)認(rèn)為，1)低估值品牌補(bǔ)漲，首選商務(wù)男裝及困境反轉(zhuǎn)的女裝標(biāo)的。2)婚慶需求釋放+地產(chǎn)后周期催化，推薦高分紅家紡板塊。3)紡織制造基本面拐點(diǎn)將現(xiàn)，建議關(guān)注制造龍頭。紡織產(chǎn)業(yè)鏈至暗時(shí)刻已過(guò)，盡管短期訂單仍無(wú)起色，但終端復(fù)蘇超預(yù)期有望增強(qiáng)下游品牌信心，提升下單意愿，預(yù)計(jì)內(nèi)需訂單有望率先恢復(fù)，外需訂單有望于第二季度末改善，紡織產(chǎn)業(yè)鏈拐點(diǎn)漸行漸近。

全文如下

【紡織服裝】低估值品牌持續(xù)補(bǔ)漲，上游制造逐步復(fù)蘇

投資建議：1)低估值品牌補(bǔ)漲，首選商務(wù)男裝及困境反轉(zhuǎn)的女裝標(biāo)的。1月至今服裝零售顯著改善，從近期數(shù)據(jù)來(lái)看，商務(wù)男裝表現(xiàn)優(yōu)于其余品類(lèi)，同時(shí)過(guò)去幾年男裝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)優(yōu)化，推薦低估值男裝品牌報(bào)喜鳥(niǎo)(2023年11倍)、海瀾之家(2023年10倍)。此外部分女裝品牌在疫情中受損嚴(yán)重，23年業(yè)績(jī)有望顯著改善，推薦低估值高業(yè)績(jī)彈性女裝標(biāo)的歌力思(2023年14倍，業(yè)績(jī)?cè)鏊偌s300%)，受益標(biāo)的錦泓集團(tuán)(2023年11倍，業(yè)績(jī)?cè)鏊偌s300%)。2)婚慶需求釋放+地產(chǎn)后周期催化，推薦高分紅家紡板塊。疫后婚慶需求有望爆發(fā)，同時(shí)地產(chǎn)預(yù)期修復(fù)有望帶動(dòng)家紡板塊估值提升，推薦低估值高分紅的家紡龍頭羅萊生活(2023年13倍，股息率5%)，受益標(biāo)的富安娜(2023年10倍，股息率7%)。3)紡織制造基本面拐點(diǎn)將現(xiàn)，建議關(guān)注制造龍頭。紡織產(chǎn)業(yè)鏈至暗時(shí)刻已過(guò)，盡管短期訂單仍無(wú)起色，但終端復(fù)蘇超預(yù)期有望增強(qiáng)下游品牌信心，提升下單意愿，我們預(yù)計(jì)內(nèi)需訂單有望率先恢復(fù)，外需訂單有望于Q2末改善，紡織產(chǎn)業(yè)鏈拐點(diǎn)漸行漸近。推薦有產(chǎn)能釋放的低估值色紗龍頭富春染織，新材料業(yè)務(wù)投產(chǎn)的安防手套龍頭恒輝安防，以及PA66民用紡絲龍頭臺(tái)華新材。

行業(yè)新聞：1)寶成越南工廠(chǎng)計(jì)劃大規(guī)模裁員。由于訂單表現(xiàn)欠佳，全球最大品牌運(yùn)動(dòng)鞋代工商臺(tái)灣寶成公司計(jì)劃在越南胡志明市的工廠(chǎng)裁員，本輪裁員將影響近6000名員工。2)穆迪下調(diào)Adidas信用評(píng)級(jí)。穆迪將Adidas信用評(píng)級(jí)從A2下調(diào)至A3，預(yù)計(jì)Adidas在未來(lái)一年至一年半時(shí)間內(nèi)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)都將疲軟，面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

行情回顧：2月20日-2月24日滬深300指數(shù)、上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲0.66%、上漲1.34%、上漲0.61%、下跌0.83%，SW紡織制造、SW紡織服裝、服裝家紡板塊分別上漲0.58%、上漲1.99%、上漲3.30%。A股紡織制造漲幅第一為揚(yáng)州金泉(54.97%)，服裝家紡漲幅第一為海瀾之家(14.44%)。2月20日-2月24日恒生非必須性消費(fèi)業(yè)指數(shù)下跌3.70%、紡織服裝HK(中信)下跌3.43%、恒生指數(shù)下跌3.43%，H股紡服漲幅第一為都市麗人(34.92%)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情反復(fù)程度超預(yù)期，全球通脹的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 漲幅第一 建議關(guān)注 信用評(píng)級(jí)