中信建投證券研報(bào)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)流感抬頭，診療方案成熟、涉及眾多企業(yè)，整體影響有限。流感有成熟的疫苗、藥物和診斷方案，所以對(duì)民眾生活影響有限。產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)(疫苗、診斷試劑、抗病毒藥物及對(duì)癥治療藥物、藥店)等公司可能均有受益，但是要看競(jìng)爭(zhēng)格局。

全文如下

中信建投 | 聚焦兩會(huì)議案、流感及醫(yī)藥央企梳理

兩會(huì)醫(yī)藥界代表議案聚焦鼓勵(lì)創(chuàng)新、支持中醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展及完善生育保障三大領(lǐng)域。醫(yī)藥央企梳理：華潤(rùn)、國(guó)藥及通用集團(tuán)布局醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)環(huán)節(jié)。新冠以后的免疫債會(huì)引發(fā)流感等呼吸系統(tǒng)疾病發(fā)病率明顯上升，符合我們提示的“疫后新常態(tài)” 。流感有成熟的疫苗、藥物和診斷方案，所以對(duì)民眾生活影響有限。產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)等公司可能均有受益，但是要看競(jìng)爭(zhēng)格局。

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兩會(huì)醫(yī)藥界代表議案聚焦鼓勵(lì)創(chuàng)新、支持中醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展及完善生育保障三大領(lǐng)域。在鼓勵(lì)創(chuàng)新領(lǐng)域，主要議案圍繞支持科技成果轉(zhuǎn)化、支持創(chuàng)新的國(guó)際化、支持罕見(jiàn)病用藥研發(fā)、進(jìn)一步改善創(chuàng)新藥定價(jià)和支付機(jī)制及支持創(chuàng)新企業(yè)融資等方面展開(kāi)；在支持中醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展領(lǐng)域，主要議案圍繞鼓勵(lì)中醫(yī)藥人才建設(shè)、加強(qiáng)上游資源體系建設(shè)、鼓勵(lì)中藥創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化等方面展開(kāi)；在完善生育保障領(lǐng)域，主要圍繞輔助生殖納入醫(yī)保、降低養(yǎng)育成本，提高育兒補(bǔ)貼范圍及力度等方面展開(kāi)。

醫(yī)藥央企梳理：華潤(rùn)、國(guó)藥及通用布局醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)環(huán)節(jié)。目前華潤(rùn)集團(tuán)共實(shí)際控股9家醫(yī)藥上市公司，覆蓋醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)、中藥、化學(xué)制劑、醫(yī)療器械及血液制品等多個(gè)板塊，其中中藥子公司數(shù)量最多為4家，醫(yī)藥商業(yè)板塊子公司市值則位列第二。國(guó)藥集團(tuán)共實(shí)際控股7家上市公司，覆蓋醫(yī)藥商業(yè)、中藥、化學(xué)制劑等多個(gè)板塊，形成了醫(yī)藥健康產(chǎn)品分銷配送、零售診療、化學(xué)試劑、醫(yī)療器械、中藥、醫(yī)療服務(wù)等多元業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。通用集團(tuán)擁有環(huán)球醫(yī)療及中國(guó)醫(yī)藥兩家醫(yī)藥上市公司，主要聚焦醫(yī)療服務(wù)、國(guó)際貿(mào)易、醫(yī)藥流通，亦布局制造領(lǐng)域業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍已覆蓋海內(nèi)外多個(gè)國(guó)家地區(qū)。

國(guó)內(nèi)流感抬頭，診療方案成熟、涉及眾多企業(yè)，整體影響有限。新冠以后的免疫債會(huì)引發(fā)流感等呼吸系統(tǒng)疾病發(fā)病率明顯上升，符合我們?cè)谀甓炔呗岳锩嫣崾镜摹耙吆笮鲁B(tài)”，近期流感監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)也有驗(yàn)證。流感有成熟的疫苗、藥物和診斷方案，所以對(duì)民眾生活影響有限。產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)(疫苗、診斷試劑、抗病毒藥物及對(duì)癥治療藥物、藥店)等公司可能均有受益，但是要看競(jìng)爭(zhēng)格局。

港股行情回顧：本周醫(yī)藥整體跑贏大盤，醫(yī)療服務(wù)及保健品表現(xiàn)較好。本周恒生醫(yī)療保健上漲3.45%，恒生指數(shù)上漲2.79%，恒生醫(yī)療保健整體跑贏大盤0.67%。2023年以來(lái)，恒生醫(yī)療保健整體跑輸大盤5.97%。子行業(yè)方面，本周醫(yī)療服務(wù)(+7.84%)、保健品(+5.88%)子行業(yè)表現(xiàn)較好。

A股行情回顧：本周醫(yī)藥整體跑輸大盤，醫(yī)藥分銷及中藥表現(xiàn)較好。本周醫(yī)藥指數(shù)下跌0.37%，萬(wàn)得全A指數(shù)上漲1.05%，醫(yī)藥指數(shù)整體跑輸大盤1.43%。2023年以來(lái)，醫(yī)藥指數(shù)整體跑輸大盤4.89%。子行業(yè)方面，本周醫(yī)藥分銷(+2.26%)、中藥(+0.85%)子行業(yè)表現(xiàn)較好。

復(fù)蘇主線：投資的鐘擺將指向“恢復(fù)程度”。年度策略中，我們提出23年投資需要平衡“短期彈性”與“恢復(fù)程度”；隨著即將進(jìn)入業(yè)績(jī)期，預(yù)計(jì)投資的鐘擺將指向“恢復(fù)程度”。①醫(yī)療服務(wù)：預(yù)計(jì)腫瘤、眼科及中醫(yī)醫(yī)療等恢復(fù)程度更高；②處方藥：繼續(xù)看好創(chuàng)新藥龍頭及新技術(shù)公司的估值修復(fù)機(jī)會(huì)，關(guān)注手術(shù)相關(guān)的麻醉類藥物復(fù)蘇機(jī)會(huì)；③器械領(lǐng)域：消費(fèi)醫(yī)療器械及擇期手術(shù)器械有望逐步復(fù)蘇，長(zhǎng)期看創(chuàng)新和滲透率提升是主基調(diào)；④醫(yī)美：看好細(xì)分龍頭復(fù)蘇的機(jī)會(huì)，建議積極關(guān)注重組膠原蛋白等新材料的應(yīng)用；⑤ CXO行業(yè)：看好行業(yè)龍頭及CGT龍頭的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈：政策紅利持續(xù)，精心挑選有邊際改善的公司。近期，中藥注冊(cè)管理辦法出臺(tái)，全方位、系統(tǒng)的中藥注冊(cè)管理體系對(duì)中醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)規(guī)范升級(jí)將產(chǎn)生積極推動(dòng)作用，有望促進(jìn)行業(yè)長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展，利好具備產(chǎn)業(yè)鏈及研發(fā)管線優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭。整個(gè)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈處于持續(xù)的政策紅利期，我們建議精心挑選有邊際改善的公司。

藥店行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健修復(fù)，門診統(tǒng)籌推升行業(yè)集中度。2023年2月15日，醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好定點(diǎn)零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知》，對(duì)零售藥店納入門診統(tǒng)籌提出了規(guī)范性指導(dǎo)意見(jiàn)，為藥品零售行業(yè)帶來(lái)增量客流及增量市場(chǎng)，同時(shí)有望推升行業(yè)集中度。隨著疫情影響逐步消退，藥店龍頭企業(yè)老店同店增長(zhǎng)持續(xù)恢復(fù)。

其他看好方向。合成生物學(xué)；醫(yī)療新基建；關(guān)注集采政策接近出清的公司。

疫情變化反復(fù)；藥械招采政策嚴(yán)于預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度強(qiáng)于預(yù)期、創(chuàng)新藥及器械審批進(jìn)度不及預(yù)期，疫情變化難以判斷。新冠病毒仍在持續(xù)變異，全球疫情仍處于流行態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)新發(fā)疫情不斷出現(xiàn)。我國(guó)是人口大國(guó)，脆弱人群數(shù)量多，地區(qū)發(fā)展不平衡，醫(yī)療資源總量不足，一些地區(qū)的疫情還有一定規(guī)模。受病毒變異和冬春季氣候因素影響，疫情傳播范圍和規(guī)模有可能進(jìn)一步擴(kuò)大，防控形勢(shì)仍然嚴(yán)峻。防控政策可能隨著疫情變化作出相應(yīng)調(diào)整。此外，也需要考慮防疫對(duì)于線上和線下四類藥品的限售政策變化。行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)：因?yàn)樾袠I(yè)政策調(diào)整帶來(lái)的研究設(shè)計(jì)要求變化、價(jià)格變化、帶量采購(gòu)政策變化、醫(yī)保報(bào)銷范圍及比例變化等風(fēng)險(xiǎn)。研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：新藥和器械在研發(fā)過(guò)程中，存在臨床入組進(jìn)度不確定、療效結(jié)果及安全性結(jié)果數(shù)據(jù)不確定等風(fēng)險(xiǎn)。審批不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：審批過(guò)程中存在資料補(bǔ)充、審批流程變化等因素導(dǎo)致的審批周期延長(zhǎng)等風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 上市公司 醫(yī)療器械 醫(yī)藥指數(shù)