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中泰證券最新研報表示，銀行股的核心邏輯是宏觀經(jīng)濟，之前要看政策預(yù)期，如今政策預(yù)期落地后，下階段就要看經(jīng)濟的持續(xù)性。第一條選股主線是確定性增長邏輯：收入端增長確定性最強的仍是優(yōu)質(zhì)區(qū)域城商行板塊，看好寧波、蘇州、江蘇、南京、成都。第二條選股主線是修復(fù)邏輯：地產(chǎn)回暖+消費復(fù)蘇，看好招行、寧波、平安、郵儲。

全文如下

【中泰銀行】戴志鋒：降準測算|銀行資金端角度詳細拆解降準及基本面影響測算

降準規(guī)模：金融機構(gòu)下調(diào)存款準備金率0.25個百分點大概可釋放資金規(guī)模約5500億，其中上市銀行釋放資金規(guī)模在4240億左右。

降準原因：1、此次降準意在補充中長期流動性，通過穩(wěn)定資金利率進而穩(wěn)定銀行負債端成本；銀行的存款目前并不緊缺。從我們的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研跟蹤來看，銀行截至3月中旬，仍然維持較好的增長，銀行的存款資金并不緊缺。但銀行的資金端成本在上行：主動負債成本跟隨資金市場利率上行；有大規(guī)模的同業(yè)存單集中在3-6月到期、銀行新發(fā)在高位；這些因素共同推動著銀行資金端成本的上升。2、傳遞推動經(jīng)濟穩(wěn)增長信號。推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，打好宏觀政策組合拳，提高服務(wù)實體經(jīng)濟水平。

后續(xù)降準及降準空間。1、未來是否還會降準取決于經(jīng)濟復(fù)蘇確定性，當(dāng)經(jīng)濟復(fù)蘇到穩(wěn)定的節(jié)奏，銀行受益于經(jīng)濟回暖，對企業(yè)的貸款定價能夠達到穩(wěn)定、甚至可以抬升的地步，降準的必要性就會減弱。2、降準空間：合意下限5%。3、貨幣政策展望。央行近年在不斷調(diào)整其資產(chǎn)負債表，預(yù)計未來結(jié)構(gòu)性貨幣政策——各類專項再貸款將成為央行投放基礎(chǔ)貨幣的主要操作模式。

降準對銀行收入影響的測算：釋放出的流動性、銀行將用于投放更高收益資產(chǎn)。行業(yè)降準0.25個點，釋放長期資金約5500億，對銀行綜合收益提升在0.4個bp左右；對利潤增速提升0.4%。

投資建議：銀行股核心邏輯是宏觀經(jīng)濟，堅持確定性增長和修復(fù)邏輯兩條主線。銀行股的核心邏輯是宏觀經(jīng)濟，之前要看政策預(yù)期，如今政策預(yù)期落地后，下階段就要看經(jīng)濟的持續(xù)性。第一條選股主線是確定性增長邏輯：收入端增長確定性最強的仍是優(yōu)質(zhì)區(qū)域城商行板塊，看好寧波、蘇州、江蘇、南京、成都。第二條選股主線是修復(fù)邏輯：地產(chǎn)回暖+消費復(fù)蘇，看好招行、寧波、平安、郵儲。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟下滑超預(yù)期。國內(nèi)外疫情反復(fù)超預(yù)期。金融監(jiān)管超預(yù)期。

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