銀河證券研報(bào)表示，受益需求回暖，銀行2月信貸投放保持強(qiáng)勁，開門紅延續(xù)。考慮到外部環(huán)境和業(yè)務(wù)模式上的差異，硅谷銀行事件對(duì)國(guó)內(nèi)上市銀行影響有限?？傮w來(lái)看，銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境向好，壓制估值的因素基本出清，向上修復(fù)空間打開。當(dāng)前階段銀行板塊估值性價(jià)比高、配置價(jià)值凸顯，持續(xù)看好銀行板塊投資機(jī)會(huì)。

全文如下

【銀河銀行張一緯】信貸開門紅延續(xù)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策導(dǎo)向不變

核心觀點(diǎn)

(資料圖片)

社融再度超預(yù)期，信貸開門紅延續(xù)。2月新增社融3.16萬(wàn)億元，高于2.2萬(wàn)億元的預(yù)期值。信貸增長(zhǎng)動(dòng)能依舊強(qiáng)勁，政府債與企業(yè)債發(fā)行均有改善。2月，新增人民幣貸款1.82萬(wàn)億元，同比多增9116億元，增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)與實(shí)體企業(yè)融資需求復(fù)蘇和去年2月春節(jié)效應(yīng)低基數(shù)有關(guān)；新增外幣貸款310億元，同比少增170億元，新增政府債券8138億元，同比多增5416億元；新增企業(yè)債融資3644億元，同比多增34億元；新增非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資571億元，同比少增14億元；表外融資減少81億元，同比少減4972億元。結(jié)構(gòu)上看，居民短期貸款投放回暖，企業(yè)貸款保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。2月居民部門新增貸款2081億元，同比多增5450億元；其中，短期貸款同比多增4129億元，中長(zhǎng)期貸款同比多增1322億元；企業(yè)部門新增貸款1.61萬(wàn)億元，同比多增3700億元。其中，中長(zhǎng)期貸款同比多增6048億元。

兩會(huì)政府工作報(bào)告發(fā)布，穩(wěn)增長(zhǎng)導(dǎo)向不變，降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性。報(bào)告指出財(cái)政政策加力提效，財(cái)政赤字率擬按3%安排，地方政府專項(xiàng)債券3.8萬(wàn)億元，兩項(xiàng)指標(biāo)較2022年均有提升，同時(shí)穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我們預(yù)計(jì)后續(xù)信貸投放有望趨于平穩(wěn)，但制造業(yè)、普惠金融和綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域融資有望延續(xù)高景氣度。3月末央行降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，我們測(cè)算此次降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性5170億元，幫助金融機(jī)構(gòu)節(jié)約成本約58.42億元。

硅谷銀行事件對(duì)國(guó)內(nèi)銀行影響有限。SVB破產(chǎn)主要系美聯(lián)儲(chǔ)加息、存款賬戶抽水以及自身期限錯(cuò)配所致?？紤]到外部環(huán)境和經(jīng)營(yíng)模式上的差異，國(guó)內(nèi)上市銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)基本可控。(1)經(jīng)濟(jì)改善，通脹相對(duì)溫和，短期大幅加息概率不大，疊加穩(wěn)增長(zhǎng)導(dǎo)向不變，企業(yè)融資環(huán)境和銀行間流動(dòng)性良好。(2)國(guó)內(nèi)銀行以貸款為主，金融資產(chǎn)敞口?。航刂?022年9月末，上市銀行累計(jì)貸款占總資產(chǎn)比重55.92%。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，10家銀行以攤余成本計(jì)量金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重16.71%，其余銀行債權(quán)投資和其他債權(quán)投資累計(jì)余額占總資產(chǎn)比重10.29%。(3)流動(dòng)性指標(biāo)遠(yuǎn)超監(jiān)管紅線，負(fù)債端期限結(jié)構(gòu)改善。

投資建議

兩會(huì)政府工作報(bào)告發(fā)布，穩(wěn)增長(zhǎng)導(dǎo)向有望延續(xù)，降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性，進(jìn)一步緩解銀行負(fù)債端壓力。受益需求回暖，銀行2月信貸投放保持強(qiáng)勁，開門紅延續(xù)?？紤]到外部環(huán)境和業(yè)務(wù)模式上的差異，硅谷銀行事件對(duì)國(guó)內(nèi)上市銀行影響有限?？傮w來(lái)看，銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境向好，壓制估值的因素基本出清，向上修復(fù)空間打開。當(dāng)前階段銀行板塊估值性價(jià)比高、配置價(jià)值凸顯，持續(xù)看好銀行板塊投資機(jī)會(huì)，維持“推薦”評(píng)級(jí)，個(gè)股方面，推薦寧波銀行(002142)，江蘇銀行(600919)、常熟銀行(601128)、招商銀行(600036)、平安銀行(000001)。

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風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險(xiǎn)。

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