天風(fēng)證券研報(bào)指出，技術(shù)升級(jí)緩解精度和成本痛點(diǎn)，加速AI在安防應(yīng)用場(chǎng)景落地。AI時(shí)代開啟，安防巨頭估值邏輯從傳統(tǒng)安防切換至AI.AI時(shí)代開啟，安防巨頭估值邏輯從傳統(tǒng)安防切換至AI.建議重點(diǎn)關(guān)注：1)安防廠商：大華股份、海康威視、千方科技等安防產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的；2)上游關(guān)鍵硬件廠商：富瀚微、寒武紀(jì)、舜宇光學(xué)等。

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全文如下

天風(fēng)·電子 | AI賦能制造業(yè)道路，傳統(tǒng)安防龍頭估值邏輯切換

核心觀點(diǎn)

技術(shù)升級(jí)緩解精度和成本痛點(diǎn)，加速AI在安防應(yīng)用場(chǎng)景落地。AI時(shí)代開啟，安防巨頭估值邏輯從傳統(tǒng)安防切換至AI.AI時(shí)代開啟，安防巨頭估值邏輯從傳統(tǒng)安防切換至AI.建議重點(diǎn)關(guān)注：1)安防廠商：大華股份、?？低暋⑶Х娇萍嫉劝卜喇a(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的；2)上游關(guān)鍵硬件廠商：富瀚微、寒武紀(jì)、舜宇光學(xué)等。

摘要

技術(shù)端：技術(shù)升級(jí)緩解精度和成本痛點(diǎn)，加速AI在安防應(yīng)用場(chǎng)景落地

傳統(tǒng)AI模型存在模型精度不足、大數(shù)據(jù)利用能力不足等限制，導(dǎo)致AI在安防行業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景受限。隨著AI時(shí)代開啟，有望從技術(shù)端突破瓶頸，提高模型精度并降低人工標(biāo)注成本，拓寬下游應(yīng)用領(lǐng)域，加速場(chǎng)景落地。

(1)圖像機(jī)器學(xué)習(xí)+大小模型協(xié)同進(jìn)化，模型精度顯著提升。通過(guò)自訓(xùn)練和注意力機(jī)制，將圖片與結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的關(guān)系由人工標(biāo)記變?yōu)闄C(jī)器自主學(xué)習(xí)，顯著提高模型精度并提高下游泛化能力。在算力不足的邊側(cè)，大模型通過(guò)知識(shí)蒸餾等方式達(dá)到訓(xùn)練小模型的目的，實(shí)現(xiàn)大小模型在邊側(cè)的協(xié)同進(jìn)化；(2)大模型有效降低標(biāo)注成本，利用預(yù)訓(xùn)練大模型+下游任務(wù)微調(diào)的方式，助力下游場(chǎng)景日漸豐富；(3)多模態(tài)助力模型精度提升，音頻技術(shù)助力智能安防，在安防領(lǐng)域廣泛運(yùn)用于安防機(jī)器人、智能視頻監(jiān)控。

下游需求：AI技術(shù)深度賦能各行各業(yè)，為B端帶來(lái)廣闊市場(chǎng)空間

1)工業(yè)：智能化轉(zhuǎn)型為安防帶來(lái)廣闊空間。據(jù)我們測(cè)算，每年在質(zhì)檢有將近2100億的人力成本，汽車、消費(fèi)電子等行業(yè)潛在可替代空間均達(dá)到千億級(jí)別。

2)智慧城市：校園/醫(yī)療/城市等多場(chǎng)景深度賦能安防。智慧城市輻射多個(gè)領(lǐng)域，驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模超百億級(jí)。視頻監(jiān)控?cái)z像頭作為數(shù)據(jù)核心，為視覺應(yīng)用廠商帶來(lái)廣闊機(jī)遇。

3)煤炭：政策指引+IT賦能，智慧礦山驅(qū)動(dòng)智慧物聯(lián)需求。安永預(yù)計(jì)智慧礦山整體市場(chǎng)規(guī)模超萬(wàn)億元。

4)農(nóng)業(yè)：降本增效+技術(shù)進(jìn)步驅(qū)動(dòng)，潛在可替代成本預(yù)計(jì)突破萬(wàn)億，養(yǎng)殖和種植雙場(chǎng)景賦能智慧農(nóng)業(yè)。

市場(chǎng)格局：AI時(shí)代開啟，安防巨頭估值邏輯從傳統(tǒng)安防切換至AI

我們認(rèn)為，在AI時(shí)代下，安防行業(yè)將呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的發(fā)展趨勢(shì)，海康大華的估值邏輯將從傳統(tǒng)安防拓展至AI.與雪亮工程對(duì)比，AI將為安防行業(yè)帶來(lái)更大空間，龍頭受益程度亦會(huì)更高。(1)雪亮工程：受政府訂單驅(qū)動(dòng)，行業(yè)周期性強(qiáng)、空間受限于G端、行業(yè)格局尚未清晰。雪亮工程后?？荡笕A逐漸占據(jù)行業(yè)主導(dǎo)地位；(2)AI時(shí)代：隨著AI賦能各行各業(yè)，行業(yè)將顯著受益于AItoB端，行業(yè)天花板被打開。我們認(rèn)為，伴隨著AI迅速發(fā)展，行業(yè)馬太效應(yīng)將進(jìn)一步凸顯，?？荡笕A憑借渠道、行業(yè)理解、數(shù)據(jù)等優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)領(lǐng)航。

兩大安防巨頭核心競(jìng)爭(zhēng)：(1)渠道：國(guó)內(nèi)外覆蓋廣泛營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，規(guī)模優(yōu)勢(shì)打造成本壁壘；(2)行業(yè)Know-How:行業(yè)理解提高數(shù)據(jù)精度，是AI技術(shù)變現(xiàn)的核心能力；(3)數(shù)據(jù)：數(shù)據(jù)是AI模型構(gòu)建的基礎(chǔ)。安防龍頭積累豐富數(shù)據(jù)資源和價(jià)值挖掘能力，有望構(gòu)建AI時(shí)代下的數(shù)據(jù)護(hù)城河。

中移動(dòng)成為大華特有阿爾法，有望實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。中移動(dòng)作為運(yùn)營(yíng)商龍頭，廣泛布局視覺AI，與大華在AItoB端高度協(xié)同。中移在算力、數(shù)據(jù)和渠道擁有顯著優(yōu)勢(shì)，將助力大華渠道下沉，深度賦能大華在AI領(lǐng)域發(fā)展。

投資建議：建議重點(diǎn)關(guān)注：1)安防廠商：大華股份、?？低暋⑶Х娇萍嫉劝卜喇a(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的；2)上游關(guān)鍵硬件廠商：富瀚微、寒武紀(jì)、舜宇光學(xué)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 下游需求不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期、供應(yīng)鏈安全風(fēng)險(xiǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、主觀測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：