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3月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)整體平穩(wěn)

產(chǎn)量：3月國(guó)內(nèi)狹義乘用車產(chǎn)量同比+13.8%/環(huán)比+24.9%至207.9萬(wàn)輛，1Q23累計(jì)產(chǎn)量同比-5.3%至508.7萬(wàn)輛。零售：3月零售銷量同比+0.3%/環(huán)比+14.3%至158.7萬(wàn)輛，1Q23累計(jì)銷量同比-13.4%至426.1萬(wàn)輛。批發(fā)：3月批發(fā)銷量同比+9.3%/環(huán)比+22.9%至198.7萬(wàn)輛，1Q23累計(jì)銷量同比-7.3%至505.2萬(wàn)輛。我們認(rèn)為，燃油車階段性大力度補(bǔ)貼政策對(duì)全月銷量起到支撐作用，但長(zhǎng)期銷量穩(wěn)定增長(zhǎng)或?qū)⑷Q于政策支持/地方消費(fèi)補(bǔ)貼扶植下的消費(fèi)需求修復(fù)情況。

3月新能源車零售滲透率34%+

產(chǎn)量：3月新能源乘用車產(chǎn)量同比+43.5%/環(huán)比+21.5%至62.9萬(wàn)輛，1Q23累計(jì)產(chǎn)量同比+26.1%至154.1萬(wàn)輛。零售：3月同比+21.9%/環(huán)比+23.6%至54.3萬(wàn)輛(滲透率同比+6.1pcts/環(huán)比+2.6pcts至34.2%)，1Q23累計(jì)銷量同比+22.4%至131.3萬(wàn)輛(滲透率同比+9.0pcts至30.8%)。批發(fā)：3月同比+35.2%/環(huán)比+24.5%至61.7萬(wàn)輛(滲透率同比+6.0pcts/環(huán)比+0.4pcts至31.1%)，1Q23累計(jì)銷量同比+25.8%至150.1萬(wàn)輛(滲透率同比+7.8pcts至29.7%)。1)3月自主品牌批發(fā)滲透率環(huán)比+0.7pcts至46.4%、零售滲透率環(huán)比+1.8pcts至54.7%；2)3月特斯拉批發(fā)環(huán)比+19.4%至8.9萬(wàn)輛，零售環(huán)比+126.0%至7.7萬(wàn)輛。

價(jià)格戰(zhàn)或?qū)⒊掷m(xù)演繹

本輪燃油車降價(jià)本質(zhì)原因?yàn)楹腺Y車型產(chǎn)品力偏弱導(dǎo)致的庫(kù)存周期偏長(zhǎng)。我們認(rèn)為，1)多數(shù)燃油車企降價(jià)已在3月末截止，根據(jù)汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)，合資品牌3月指數(shù)環(huán)比+6.8pcts至63.6%，經(jīng)銷商仍存在去庫(kù)壓力。2)鑒于碳酸鋰價(jià)格回落、技術(shù)降本等因素，新能源乘用車也存在成本下探/降價(jià)空間，不排除新能源車進(jìn)一步降價(jià)/權(quán)益放大的可能。3)整體來(lái)看，價(jià)格戰(zhàn)或?qū)⒊掷m(xù)演繹，鑒于新能源汽車降價(jià)后經(jīng)濟(jì)性，疊加產(chǎn)品力、以及新車型上市節(jié)奏提升，預(yù)計(jì)新能源車滲透率穩(wěn)定抬升將部分侵蝕燃油車市場(chǎng)份額。

關(guān)注頭部車企產(chǎn)銷目標(biāo)+定價(jià)

截至4/10，部分地方政府依托于車展等活動(dòng)開(kāi)啟汽車消費(fèi)限時(shí)補(bǔ)貼政策。1)維持2023年國(guó)內(nèi)新能源乘用車批發(fā)口徑900萬(wàn)輛判斷，最大變量或與需求修復(fù)情況、頭部主機(jī)廠產(chǎn)銷目標(biāo)、定價(jià)策略相關(guān)。2)鑒于碳酸鋰價(jià)格回落、產(chǎn)業(yè)鏈年降、以及規(guī)模效應(yīng)部分對(duì)沖主機(jī)廠降價(jià)導(dǎo)致的業(yè)績(jī)下修風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)整車盈利表現(xiàn)優(yōu)于零部件。3)看好2023年具有較強(qiáng)插混與出口布局+產(chǎn)業(yè)鏈成本控制能力較強(qiáng)+銷量與業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力較強(qiáng)的頭部自主新能源車企、用戶畫(huà)像差異化定位競(jìng)爭(zhēng)的新勢(shì)力車企、市占率抬升/新定點(diǎn)釋放+年降消化能力強(qiáng)+業(yè)務(wù)多元化的零部件公司。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策波動(dòng)；產(chǎn)能/供應(yīng)鏈不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲；行業(yè)需求不及預(yù)期；車型上市與爬坡不及預(yù)期；成本費(fèi)用控制不及預(yù)期；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

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