中信證券表示，近期我國首次檢出XBB.1.16變異株，重新引發(fā)市場對于新冠疫情的關注。推薦兩條主線：1）新冠防疫產(chǎn)業(yè)鏈。短期關注感染病例提升、新變異株&新癥狀帶來的事件驅(qū)動型主題投資機會，中期關注long-covid背景下的常態(tài)化增量需求，以及產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)格局出清、具備量價反轉(zhuǎn)潛力的細分環(huán)節(jié)。重點推薦醫(yī)療手套龍頭，建議關注其余包括抗原檢測、新冠藥物以及藥店等防疫產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。2）出行消費復蘇鏈。臨近五一假期及暑期傳統(tǒng)旺季，二波防疫承壓或不顯著，行業(yè)景氣度向上修復趨勢明確。建議關注景區(qū)、酒店、免稅等方向。

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全文如下

主題策略丨“二波防疫”：變異株新增有所抬頭，關注防疫及出行產(chǎn)業(yè)鏈

近期我國首次檢出XBB.1.16變異株，重新引發(fā)市場對于新冠疫情的關注。參考海外傳播呈現(xiàn)的“一大多小，先大后小”的特征，結(jié)合我國的稟賦，我們預計后續(xù)疫情再出現(xiàn)大規(guī)模流行的可能性較小，可能以小范圍局部地區(qū)流行或散發(fā)情況出現(xiàn)。我們推薦兩條主線：1）新冠防疫產(chǎn)業(yè)鏈。短期關注感染病例提升、新變異株&新癥狀帶來的事件驅(qū)動型主題投資機會，中期關注long-covid背景下的常態(tài)化增量需求，以及產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)格局出清、具備量價反轉(zhuǎn)潛力的細分環(huán)節(jié)。重點推薦醫(yī)療手套龍頭，建議關注其余包括抗原檢測、新冠藥物以及藥店等防疫產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。2）出行消費復蘇鏈。臨近五一假期及暑期傳統(tǒng)旺季，二波防疫承壓或不顯著，行業(yè)景氣度向上修復趨勢明確。建議關注景區(qū)、酒店、免稅等方向。

▍XBB.1.16變異株：2023年4月首次在國內(nèi)被檢出，傳播效率較強。

我國于2023年4月7日至4月13日首次在本土監(jiān)測到15例XBB.1.16變異病株，而截至4月20日已提升至42例，傳播速率較快但整體占比仍較低。XBB.1.16在海外傳播占比處于快速提升的趨勢，截至2023年4月18日全球至少有33個國家或地區(qū)報告了XBB.1.16變異株3647例。根據(jù)東京大學醫(yī)學研究所Kei Sato研究團隊研究表面，XBB.1.16的傳播效率與XBB.1和XBB.1.5變異株相比更強，而免疫逃逸能力與其相當。

▍國內(nèi)疫情現(xiàn)狀：新增感染處于低位，本土新增變異株數(shù)量有所上行。

我國新冠檢測陽性數(shù)量當前處于較低位置，近一月核酸檢測及抗原檢測的陽性檢出率分別維持1.7%、0.5%左右，且檢測數(shù)量大幅減少。3月份以來雖流感樣病例增多，但主要以流感病毒為主，流感樣病例中的新冠病毒檢出率同樣維持低位。近期市場較為關注的是本土新增變異株的上行趨勢，2023年2月初進化分支及病例數(shù)累計值分別維持在30-50個、10-30例的區(qū)間，4月份以來呈現(xiàn)一定提速趨勢。截至4月20日，本土進化分支數(shù)累計117個，對應的重點監(jiān)測變異株病例達到了603例，病例數(shù)單周較前次數(shù)據(jù)接近翻倍。

▍海外疫情復盤：大多經(jīng)歷3輪重復感染，感染率前高后低。

奧密克戎變異株在大部分海外國家/地區(qū)的首次廣泛流行時間集中在2021年12月至2022年3月，基本經(jīng)歷了“一大多小”共3-4輪的感染，時間間隔在3個月左右。整體來看，重復感染既與病毒本身的傳播能力、免疫逃逸能力相關，也與各個國家/地區(qū)的人口密度、平均年齡、疫苗接種率、前次感染率等因素相關。后續(xù)感染幅度一般呈現(xiàn)遞減趨勢，感染人數(shù)顯著小于首次大流行期間。

▍風險因素：

新冠病毒變異的不確定性；新冠疫情發(fā)展的不確定性；市場競爭加劇。

▍投資策略：

參考海外傳播呈現(xiàn)的“一大多小，先大后小”的特征，結(jié)合我國的稟賦，我們預計后續(xù)疫情再出現(xiàn)大規(guī)模流行的可能性較小，可能以小范圍局部地區(qū)流行或散發(fā)形式出現(xiàn)，且持續(xù)時間長度有限。我們推薦兩條主線：

1）主線一：新冠防疫產(chǎn)業(yè)鏈。短期視角來看，局部地區(qū)感染病例數(shù)量小幅提升、新變異株&新癥狀出現(xiàn)等帶來的事件驅(qū)動型主題投資機會，帶來整體防疫產(chǎn)業(yè)鏈的交易熱度提升。中期視角下，建議關注long-covid背景下的常態(tài)化增量需求，以及產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)格局出清、具備量價反轉(zhuǎn)潛力的細分環(huán)節(jié)。“人均手套消耗量提升”會帶來一次性醫(yī)療手套長期穩(wěn)定增長的核心底層邏輯不變，當前行業(yè)超額庫存已基本出清，年內(nèi)供需逐季改善趨勢明確。此外，建議關注其余新冠防疫產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)包括抗原檢測、新冠藥物以及藥店等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。

2）主線二：出行消費復蘇鏈。2023年以來，出行鏈各環(huán)節(jié)疫后復蘇大趨勢較為明確。高頻數(shù)據(jù)來看，1-2月份行業(yè)修復節(jié)奏及幅度好于預期，3月份受季節(jié)性因素及國內(nèi)甲流等影響有所擾動，近期臨近五一假期及暑期傳統(tǒng)旺季后，整體行業(yè)景氣度預計進一步修復。結(jié)合后續(xù)疫情因素，在判斷疫情后續(xù)主要會以小范圍或散發(fā)情況出現(xiàn)的背景下，我們預計出行鏈條二波防疫承壓或不顯著，向上修復趨勢不變。建議關注景區(qū)、酒店、免稅等細分領域相關標的。

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