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中泰證券最新研報表示，圖書出版行業(yè)2023年Q1業(yè)績穩(wěn)中向上，具備充沛現(xiàn)金流、高分紅、低估值等防御屬性，在市場震蕩情況下相對收益較強。另外，民營出版公司對IP價值釋放創(chuàng)新意愿明顯，IP運營方式多元，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)IP內(nèi)容儲備充足、IP運營變現(xiàn)方式成熟的民營出版公司：果麥文化、讀客文化、中文在線、掌閱科技、新經(jīng)典、世紀天鴻。

全文如下

【中泰傳媒&互聯(lián)網(wǎng)】康雅雯：出版業(yè)績穩(wěn)中向上，教育數(shù)字化+IP版權(quán)驅(qū)動行業(yè)價值重估

圖書出版行業(yè)23Q1業(yè)績穩(wěn)中向上，具備充沛現(xiàn)金流、高分紅、低估值等防御屬性，在市場震蕩情況下相對收益較強。目前，線下線上渠道隨著疫情放開、線下生態(tài)恢復等因素影響邊際改善明顯，市場景氣度有望逐步回暖。同時，數(shù)字化降低IP挖掘壁壘，有望為行業(yè)內(nèi)公司積極探索IP創(chuàng)新多元運營及變現(xiàn)方式賦能，釋放IP價值潛力。在數(shù)字中國框架下，行業(yè)內(nèi)擁有優(yōu)質(zhì)教育內(nèi)容的版權(quán)方受益于教育數(shù)字化戰(zhàn)略方向，并基于其現(xiàn)有圖書基礎(chǔ)變現(xiàn)模式，拓展2B/C端數(shù)字教育新變現(xiàn)路徑，有望為業(yè)績增長提供新動能。建議關(guān)注教育數(shù)字化布局領(lǐng)先，邊際改善明顯的國有出版公司：中文傳媒（600373.SH）、鳳凰傳媒（601928.SH）、山東出版（601019.SH）、中原傳媒（000719.SZ）、南方傳媒（601900.SH）、中南傳媒（601098.SH）、城市傳媒（600229.SH）、中信出版（300788.SZ）、中國科傳（601858.SH）、中國出版（601949.SH）。

另外，民營出版公司對IP價值釋放創(chuàng)新意愿明顯，IP運營方式多元，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)IP內(nèi)容儲備充足、IP運營變現(xiàn)方式成熟的民營出版公司：果麥文化（301052.SZ）、讀客文化（301025.SZ）、中文在線（300364.SZ）、掌閱科技（603533.SH）、新經(jīng)典（603096.SH）、世紀天鴻（300654.SZ）。

風險提示：文化監(jiān)管政策風險；項目進展不及預期；宏觀經(jīng)濟發(fā)展承壓；研報使用信息更新不及時的風險

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