中國(guó)銀河證券最新研報(bào)表示，今年電子板塊的行情將會(huì)繼續(xù)圍繞算力硬件與半導(dǎo)體解決卡脖子環(huán)節(jié)兩條主線(xiàn)，同時(shí)復(fù)蘇的預(yù)期將進(jìn)一步推遲延后至2023Q3-Q4，屆時(shí)板塊有望迎來(lái)新一輪修復(fù)行情。從選股上看，AI行情的演繹將進(jìn)入業(yè)績(jī)和預(yù)期兌現(xiàn)階段，具有業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力的算力公司將迎來(lái)新一輪行情，繼續(xù)重點(diǎn)看好算力產(chǎn)業(yè)鏈，建議關(guān)注：寒武紀(jì)、景嘉微、海光信息、龍芯中科、通富微電、長(zhǎng)電科技、深科技、滬電股份、勝宏科技、工業(yè)富聯(lián)；關(guān)注半導(dǎo)體解決卡脖子環(huán)節(jié)，關(guān)注中芯國(guó)際、北方華創(chuàng)、拓荊科技、華海清科、芯源微等；看好VR產(chǎn)業(yè)鏈，建議關(guān)注立訊精密、鵬鼎股份、長(zhǎng)盈精密、賽騰股份、京東方A、TCL科技、深天馬A等。

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【銀河電子高峰/王子路】行業(yè)深度丨預(yù)期回歸，雙主線(xiàn)布局電子板塊：2022年報(bào)及2023一季報(bào)回顧

行業(yè)整體業(yè)績(jī)短期承壓。截至2023年4月30日，根據(jù)申萬(wàn)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，電子行業(yè)上市公司已全部披露2022年年報(bào)業(yè)績(jī)，其中2022年全市場(chǎng)電子行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.91萬(wàn)億元，同比下降-1.43%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1396.79億元，同比下滑28.55%。整體業(yè)績(jī)短期承壓。單四季度來(lái)看，行業(yè)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收同比-3.68%，單四季度歸母凈利潤(rùn)同比-51.6%，22年電子板塊整體毛利率16%，同比減少1.58pct。22年電子板塊凈利潤(rùn)率4.6%，同比減少2.2pct。

從細(xì)分板塊來(lái)看，電子化學(xué)品板塊表現(xiàn)穩(wěn)中有升。

22年半導(dǎo)體板塊營(yíng)收4651億元，同比+11.5%，歸母凈利潤(rùn)544億元，同比-15.1%。單四季度營(yíng)收同比+3.89%，歸母凈利潤(rùn)同比-64%，22年板塊整體毛利率30.8%，同比減少0.02%，板塊凈利潤(rùn)率12.4%，同比減少4.14%；

22年元器件板塊營(yíng)收2425億元，同比-0.72%，歸母凈利潤(rùn)219億元，同比-6%。單四季度營(yíng)收同比-9.4%，歸母凈利潤(rùn)同比-3.14%， 22年板塊整體毛利率21.7%，同比減少0.73%，板塊凈利潤(rùn)率9.19%，同比減少0.47%；

22年光電板塊營(yíng)收6856億元，同比-11.2%，歸母凈利潤(rùn)-25億元，同比-106%。單四季度營(yíng)收同比-16%，歸母凈利潤(rùn)同比-3152%， 22年板塊整體毛利率11.94%，同比減少8.99%，板塊凈利潤(rùn)率-1.63%，同比減少8.46%；

22年消費(fèi)電子板塊營(yíng)收12728億元，同比+16%，歸母凈利潤(rùn)526億元，同比+3%。單四季度營(yíng)收同比+4%，歸母凈利潤(rùn)同比-13%， 22年板塊整體毛利率12.34%，同比減少0.49%，板塊凈利潤(rùn)率4.25%，同比減少0.17%；

22年電子化學(xué)品板塊營(yíng)收489億元，同比+9.5%，歸母凈利潤(rùn)55億元，同比+21.8%。單四季度營(yíng)收同比-6%，歸母凈利潤(rùn)同比+9%， 22年板塊整體毛利率28.58%，同比減少2.37%，板塊凈利潤(rùn)率11.8%，同比減少2.78%。

悲觀行情已充分釋放，關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)新一輪投資機(jī)遇。回顧一季度電子板塊行情，電子行業(yè)在經(jīng)歷了22年大幅下跌后，悲觀預(yù)期充分釋放，股價(jià)充分回調(diào)，今年一季度板塊迎來(lái)復(fù)蘇預(yù)期之下驅(qū)動(dòng)的補(bǔ)漲行情，疊加AI主題的爆發(fā)，與算力相關(guān)的標(biāo)的獲得機(jī)構(gòu)大幅增持，同時(shí)由于半導(dǎo)體板塊去年底以來(lái)處于底部，AI行情的擴(kuò)散也帶動(dòng)了整個(gè)半導(dǎo)體板塊的上漲行情。一季報(bào)以后隨著相關(guān)公司財(cái)報(bào)的披露，電子行業(yè)下游復(fù)蘇低于先前的預(yù)期，疊加AI主題行情演繹進(jìn)入新的階段，硬件端受益標(biāo)的有限，難以制程整個(gè)行業(yè)的復(fù)蘇預(yù)期，股價(jià)再次迎來(lái)大幅回調(diào)。

我們認(rèn)為今年電子板塊的行情將會(huì)繼續(xù)圍繞算力硬件與半導(dǎo)體解決卡脖子環(huán)節(jié)兩條主線(xiàn)，同時(shí)復(fù)蘇的預(yù)期將進(jìn)一步推遲延后至23Q3-Q4，屆時(shí)板塊有望迎來(lái)新一輪修復(fù)行情。從選股上看，AI行情的演繹將進(jìn)入業(yè)績(jī)和預(yù)期兌現(xiàn)階段，具有業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力的算力公司將迎來(lái)新一輪行情，我們繼續(xù)重點(diǎn)看好算力產(chǎn)業(yè)鏈，建議關(guān)注：寒武紀(jì)（688256）、景嘉微（300474）、海光信息（688041 ）、龍芯中科（688047）、通富微電（002156 ）、長(zhǎng)電科技（600584）、深科技（000021）、滬電股份（002463 ）、勝宏科技（300476）、工業(yè)富聯(lián)（601138）；關(guān)注半導(dǎo)體解決卡脖子環(huán)節(jié)，關(guān)注中芯國(guó)際（688981）、北方華創(chuàng)(002371）、拓荊科技(688072）、華海清科(688120）、芯源微(688037)等；看好VR產(chǎn)業(yè)鏈，建議關(guān)注立訊精密（002475）、鵬鼎股份（002983）、長(zhǎng)盈精密（300115）、賽騰股份（603283）。京東方A（000725）、TCL科技（000100）、深天馬A（000050）等。

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