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板塊回顧：本周申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)下跌1.99%，上證綜指數(shù)下跌1.86%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.67%，滬深300指數(shù)下跌1.97%，國(guó)防軍工板塊漲幅在30個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第17。截至周五收盤，申萬(wàn)國(guó)防軍工板塊PE(TTM)為56.68倍，各子板塊中航天裝備為55.85倍，航空裝備為50.17倍，地面兵裝為46.10倍，船舶制造為146.78倍。

民船新一輪大周期啟動(dòng)，船舶板塊迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023年4月中國(guó)出口船舶534艘，同比增長(zhǎng)44%；1-4月累計(jì)出口1567艘，累計(jì)同比增長(zhǎng)61.7%。2023年5月6日，中國(guó)船舶集團(tuán)旗下江南造船與中船貿(mào)易聯(lián)合舉行了與新加坡航運(yùn)公司EPS簽署4艘93000立方米超大型液氨運(yùn)輸船（VLAC）建造合同的儀式，這是繼4月6日中國(guó)船舶與法國(guó)達(dá)飛海運(yùn)集團(tuán)在北京簽訂建造2型16艘超大型集裝箱船（金額達(dá)210多億元人民幣）后的又一大單。當(dāng)前為期二十年的新一輪造船大周期已逐漸啟動(dòng)，各類船型訂單的簽訂和交付量持續(xù)走高。

地緣政治因素催化裝備加速列裝，軍工板塊高景氣度持續(xù)性強(qiáng)。當(dāng)前國(guó)際局勢(shì)下我國(guó)對(duì)武器裝備的需求進(jìn)一步提升，同時(shí)目標(biāo)性、緊迫性更強(qiáng)。隨著十四五期間裝備放量以及軍演強(qiáng)度提升，軍品的消耗進(jìn)一步加快，在全軍加快武器裝備現(xiàn)代化建設(shè)的大背景下，軍工產(chǎn)業(yè)鏈需求持續(xù)增長(zhǎng)，板塊有望持續(xù)受益，行業(yè)需求增長(zhǎng)加速行業(yè)景氣度持續(xù)兌現(xiàn)，進(jìn)一步帶動(dòng)板塊估值修復(fù)。

2023年高景氣下產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)圍繞產(chǎn)能釋放帶來(lái)的營(yíng)利雙增展開。關(guān)注實(shí)戰(zhàn)需求旺盛、型號(hào)具備深度階梯層次、批產(chǎn)節(jié)點(diǎn)到來(lái)的下游主機(jī)廠及分系統(tǒng)；護(hù)城河深、配套能力強(qiáng)、規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)的中游配套及制造；行業(yè)空間大、核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)以及國(guó)產(chǎn)化替代提速軍工材料/電子；新型裝備發(fā)展新趨勢(shì)下的軍工新科技；軍工數(shù)據(jù)安全；無(wú)人機(jī)；軍貿(mào)板塊。

本周重點(diǎn)推薦： 1）下游主機(jī)廠方向：洪都航空、航發(fā)動(dòng)力、中航沈飛、中航西飛、中直股份；2）中游配套方向：中航重機(jī)、菲利華；3）軍工電子方向：紫光國(guó)微、振華科技、鴻遠(yuǎn)電子、思科瑞；4）軍工新科技：光啟技術(shù)、聯(lián)創(chuàng)光電；5）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：中國(guó)衛(wèi)通；6）電磁產(chǎn)業(yè)鏈：湘電股份；7）無(wú)人機(jī)：航天彩虹，中無(wú)人機(jī)；（8）國(guó)企改革：長(zhǎng)城軍工。

風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品訂單釋放和交付不及預(yù)期；業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不及預(yù)期。

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